Tether (USDT)-inlösen ger upphov till rädsla för stablecoins stöd

Investerare har dragit in mer än 7 miljarder dollar från tjuder eftersom det kort föll från sin dollar peg, vilket väcker nya frågor om de reserver som ligger till grund för världens största stablecoin.

Tethers cirkulerande utbud har sjunkit från cirka 83 miljarder dollar för en vecka sedan till mindre än 76 miljarder dollar på tisdagen, enligt data från CoinGecko.

Det så kallade stablecoin är tänkt att alltid vara värt $1. Men på torsdagen sjönk priset så lågt som 95 cent i panik över kollaps av en rivaliserande token kallas terraUSD.

De flesta stablecoins backas upp av fiat-reserver, tanken är att de har tillräckligt med säkerhet i fall användare väljer att ta ut sina pengar. Men en ny sort av "algoritmiska" stabila mynt som terraUSD, eller UST, försöker basera sin dollarpeg på kod. Det har satts på prov på sistone eftersom investerare har surnat på kryptovalutor.

Tidigare hävdade Tether att alla dess tokens backades 1-till-1 av dollar lagrade i en bank. Men efter a lösning med New Yorks justitieminister avslöjade företaget att det förlitade sig på en rad andra tillgångar - inklusive företagscertifikat, en form av kortfristiga, osäkrade skulder utgivna av företag - för att stödja dess symbol.

Situationen har återigen placerat ämnet för reserverna bakom tjuder i rampljuset. När Tether senast avslöjade sin reservfördelning utgjorde kontanter cirka 4.2 miljarder dollar av dess tillgångar. Den stora majoriteten – 34.5 miljarder dollar – bestod av oidentifierade statsskuldväxlar med en löptid på mindre än tre månader, medan 24.2 miljarder dollar av dess innehav var i företagscertifikat.

Dessa "intyg" som produceras av Tether varje kvartal undertecknas av MHA Cayman, ett Caymanöarna-baserat företag som bara har tre anställda, enligt sin LinkedIn-profil.

Tether har mött upprepade krav på en fullständig revision av sina reserver. I juli 2021, företaget berättade CNBC det skulle producera en inom några "månader". Det har den fortfarande inte gjort.

Tether var inte omedelbart tillgänglig för kommentar när den kontaktades av CNBC för den här artikeln.

Som svar på en Twitter-användare som uppmanade Tether att släppa en fullständig granskning, insisterade Paolo Ardoino, företagets tekniska chef, att dess token var "fullständigt backad" och hade löst in 7 miljarder dollar under de senaste 48 timmarna.

"Vi kan fortsätta om marknaden vill, vi har all likviditet för att hantera stora inlösen och betala alla 1-till-1", sa han.

I en ytterligare tweet sa Ardoino att Tether fortfarande arbetar med en revision. "Förhoppningsvis kommer tillsynsmyndigheter att driva fler revisionsfirmor att bli mer kryptovänliga," sa han.

Destabiliseringen av tokens som har det enda syftet att upprätthålla ett stabilt pris har skramlat tillsynsmyndigheter på båda sidor om Atlanten. Förra veckan, USA:s finansminister Janet Yellen varnade för riskerna för den finansiella stabiliteten om stablecoins lämnas att växa obundna av reglering, och uppmanade lagstiftare att godkänna reglering av sektorn i slutet av 2022.

I Europa, Bank of Frances guvernör Francois Villeroy de Galhau sade turbulensen på kryptomarknaderna nyligen bör ses som en "wake-up call" för globala tillsynsmyndigheter. Kryptovalutor kan störa det finansiella systemet om de lämnas oreglerade, sa Villeroy - särskilt stablecoins, som han tillade var "något felnamn."

Samtidigt sa Europeiska centralbankens styrelseledamot Fabio Panetta att stablecoins som tether är "sårbara för runs", med hänvisning till "bank runs" där kunder flyr en finansiell institution i massor. Europeiska unionen planerar att ta under stablecoins strikt tillsyn med nya regler som kallas Markets in Crypto-assets Regulation, eller förkortat MiCA.

Frances Coppola, en oberoende ekonom, förklarade att det är kryptobörser – inte privata investerare – som drar ut miljarder dollar från Tether i grossisttransaktioner. För att lösa in tjuder mot dollar på Tether måste kunderna göra ett minsta uttag på 100,000 XNUMX $, enligt företagets hemsida.

"Dess kunder är verkligen börserna," sa Coppola. "Då säljer börserna tokens till handlare, dabblers och småinvesterare."

Tether är en avgörande del av kryptomarknaden, vilket underlättar affärer för miljarder dollar varje dag. Investerare parkerar ofta sina pengar med token i tider av ökad volatilitet i kryptovalutor.

Monsur Hussain, chef för finansinstitutioner vid Fitch Ratings, sa att Tether skulle ha "få svårigheter" med att sälja ned sina innehav i statskassan.

Men källan till dessa innehav är oklart. I en nyligen intervju med Financial Times, vägrade Tethers teknikchef att ge detaljer om sina innehav i finansministeriet och sa att företaget inte "vill ge vår hemliga sås."

Oron kring tjuder verkar ha ökat efterfrågan på rivaliserande tokens som Circles USDC och Binances BUSD, vars respektive marknadsvärden har ökat med cirka 8 % och 4 % den senaste veckan. Experter sa att det beror på att dessa tokens anses vara "säkrare" än tjuder.

Även om det ännu inte är tillräckligt stort för att orsaka störningar på de amerikanska penningmarknaderna kan Tether så småningom nå en storlek där dess ägande av amerikanska statskassor blir "riktigt skrämmande", sa Carol Alexander, professor i finans vid Sussex University.

"Anta att du går ner på linjen och istället för 80 miljarder dollar har vi 200 miljarder dollar, och det mesta är i likvida amerikanska statspapper," sa hon. "Då skulle en krasch i tjuder ha en betydande inverkan på amerikanska penningmarknader och skulle bara leda hela världen i recession."