Konsten att fatta bra investeringsbeslut i VC

VCs kan göra spektakulära avkastningar. Sequoia Capital satsade 3 miljarder dollar från sin investering på 60 miljoner dollar i Whatsapp. Lightspeed Venture Partners förvandlade 8 miljoner dollar till 2 miljarder dollar när de lämnade Snap. Och SoftBanks initiala investering på 20 miljoner dollar i Alibaba var så småningom värd 60 miljarder dollar när företaget noterades på börsen – det är en otrolig avkastning på 3000 gånger.

Hur gör dom det? Har de tillgång till information som vi andra inte har? Har du en överdriven riskaptit? Eller beror det bara på ren tur?

Även om alla dessa är en del av historien, är det mycket mer komplext att uppnå konsekvent avkastning i alla tillgångsklasser än de flesta föreställer sig. De inblandade lagren av människor, planering, process och analys har sammanfattats väl av ekonomen och tidigare VD för Norges Bank Investment Management (känd som oljefonden), Knut N. Kjær, i hans senaste tal och tidning, Konsten att fatta bra investeringsbeslut. Men i venture är processen ännu mer mångfacetterad.

Ofta anses vara den "fula ankungen" av alla tillgångsklasser, VC tilldelas minst kapital men kräver utan tvekan mest arbete för att leverera stark avkastning. Ändå har VC-yrket bevisat sitt värde genom att finansiera några av de största företagen i världen och ha stor inverkan genom att stödja ny teknik. Som jag har argumenterat tidigare, VC är den ursprungliga effektinvesteringen – Stödja innovativa lösningar som kommer att utmana och förbättra produkter och industrier och på så sätt gynna samhället.

Så, vad krävs för att lyckas i konsten att investera i VC?

Fortsatt lärande

Verksamma i framkanten av vetenskap och teknik måste VC:er ha en omättlig aptit på lärande och en djup nyfikenhet för nya koncept, teknologier, människor och system. Venture handlar om att hitta nya lösningar på problem, för att få företag, industrier och omvärlden att fungera bättre. Det kräver en förmåga att tänka djupt och kritiskt om de problem som finns i världen och en medvetenhet om behovet av att utvecklas – att ligga före kurvan. Vad förändras i hur människor lever och gör affärer? Vilka luckor och behov uppstår? Hur kan ny eller befintlig teknik hjälpa till att fylla dessa luckor? Det är det utrymme du arbetar i som VC, och du kan aldrig vara nöjd med status quo.

Riskdiversifiering

VCs är till sin natur optimister men det får inte ske på bekostnad av att hantera nedåtrisker. De företagare vi backar är en speciell ras som tar ett språng, ofta utan någon rädsla eller riskbedömning. Om de ägnade för mycket tid åt att tänka på baksidan, skulle de förmodligen inte göra som de gör. De flesta startups kommer att misslyckas och VC-fonder gör ofta majoriteten av sin avkastning från bara 20 % av sina erbjudanden, vilket belyser chansen att få det fel, även för experter. Så det är vår uppgift att se till att vi bygger en portfölj för att uppnå riskspridning för att undvika att bli exponerad i händelse av ekonomiska eller regulatoriska förändringar. Det innebär kontinuerligt lärande och nätverk inom flera områden, för att upprätthålla styrkan i kunskap och affärer över olika sektorer och affärsmodeller.

Investera i såväl människor som företag

Företag i tidiga skeden växer och utvecklas annorlunda, men de som blir bäst är vanligtvis de med de bästa entreprenörerna. De flesta startups kommer att pivotera någon gång under sin tillväxtresa, så även om den ursprungliga idén är viktig, behöver du också grundare med motståndskraft och vision för att övervinna gupp på vägen.

Därför är människor nyckeln, mer än i någon annan tillgångsklass, och som riskkapitalist måste vi välja ut de bästa entreprenörerna. Genom erfarenhet blir du skicklig på att upptäcka de individer som har vad som krävs, som kombinerar det visionära med det praktiska, självförtroendet med ödmjukheten, plus de mellanmänskliga styrkorna för att bygga och motivera ett team och hantera intressenter. Du lär dig av erfarenhet att andragångsgrundare ibland är ett säkrare spel, liksom grundarlag (en eller flera grundare), där det finns en komplementaritet av kompetenser över hela gruppen.

Att välja de bästa entreprenörerna innebär att spendera mycket tid med dem under due diligence-processen, såväl som att göra peer-referenser. Du måste få en uppfattning om hur väl de klarar av motgångar och hur de interagerar med omgivningen. På ett mer personligt plan måste du också kontrollera om det finns en kemipassning. Kan du arbeta effektivt med dessa människor under de kommande fem eller fler åren?

Due diligence

Samtidigt som teamet är kritiskt måste VC:er också bekämpa FOMO (rädsla för att missa), så att de har tid att analysera affärsidéns premisser och inte ta grundare för nominellt värde. Fall som Theranos, och mer nyligen FTX eller Frank, visar att grundare inte alltid är vad de verkar, och ibland kan de vara "ekonomiska" med sanningen. Som investerare är det lätt att bli charmad av en övertygande grundare och misslyckas med att ifrågasätta grundläggande antaganden. Men att fastna i hype är fienden till bra investeringar.

VCs måste ha modet i sin övertygelse men också sinnesnärvaro för att göra sin due diligence ordentligt. I motsats till att investera i mer etablerade företag eller offentliga marknader, har riskinvesterare inte samma nivå av information att arbeta med angående handelshistorik, marknadsmöjligheter eller potentiella risker. Investerare måste vara skickliga på att ställa rätt frågor och bli kunniga om sektorn på kort tid, samtidigt som de bygger ett team som kan stödja med att analysera ekonomin och de juridiska delarna av en affär.

Aktivistisk satsning

En annan stor skillnad mellan VC och andra typer av investeringar – och avgörande för konsten att satsa – är hur vi arbetar med företag efter investeringar. Under de första dagarna har startups många problem och behöver stöd inom många områden, från rekrytering till affärsutveckling, produktpositionering, insamling, HR och driftsättning. En del av vårt jobb är att hantera nedåtrisker genom att anta en praktisk eller aktivistisk roll för att minska negativ utveckling eller sannolikheter. Vi måste ta reda på hur vi kan utöka och stödja entreprenören när de går in i tillväxtfasen för ett företag eller en produkt. Det innebär att vi drar nytta av vår egen erfarenhet och expertis, och vårdar ett omfattande nätverk av ämnesexperter, för att skydda oss från negativa resultat samt betona och driva positiv utveckling.

kultur

Konsten att investera är inte en solo-strävan. Som med alla framgångsrika företag eller idrottslag måste du integrera stora talanger och sinnen i ditt system, samtidigt som du bygger en kontinuerlig prestationskultur för att leverera premiumavkastning. Framgångsrika investeringar innebär att ge medarbetarna möjlighet att säga ifrån, föra idéer till bordet och ha självförtroendet att följa sin övertygelse.

Det innebär att utrota självgodheten; för all del, fira och dela vinster, men gå sedan vidare och sträva efter nästa mål, och tillämpa lärdomarna i framtida affärer. Ett venture team behöver ett system för ansvarighet, för att säkerställa att alla medlemmar presterar, samtidigt som de tar hänsyn till de olika sätt som människor arbetar, interagerar och deras olika styrkor och svagheter. Att integrera och behålla olika individer bakom ett gemensamt mål är en färdighet som kräver ledarskap, vägledning och motivation. Men utan det är det osannolikt att du lyckas med satsningen på lång sikt.

Vad gör en bra riskkapitalist?

Under de senaste åren har riskkapitalyrket "romantiserats" och alltför förenklat, vilket har lett till att proffs har kommit in i branschen av fel anledningar. Sanningen är att riskkapital är hårt arbete, och du måste ha full övertygelse om dig själv, branschen och många andra faktorer när du gör en karriär inom branschen. Alla är inte utslagna för venture. Stor arbetsbelastning, att hantera osäkerhet och att ställas inför ständiga problem gör att du behöver ha rätt mentalitet och personlig drivkraft för att göra detta som en karriär.

Bakgrund och kvalifikationer är mindre viktiga än personlighet, hunger, nyfikenhet och attityd. VC:er måste vara mycket motståndskraftiga. Du kommer att ägna din tid åt att jonglera med betydande arbetsbelastningar, med många krav på din tid. Relationer är kritiska å ena sidan, men du måste alltid veta när du ska säga "nej" på ett respektabelt men ändamålsenligt sätt.

Kanske viktigast av allt, det är viktigt att vara ödmjuk mot alla dina intressenter, kollegor, investerare, supportpersonal – och särskilt mot entreprenörer. Vi ser 2,000 3,000 till XNUMX XNUMX företag per år, varav vi så småningom investerar i ett tiotal. Men vi måste alltid komma ihåg att entreprenörer gör de verkliga uppoffringarna, i form av tid, pengar och ansträngning för att bygga ett företag – och i slutändan förverkliga sin dröm.