Federal Reserve kommer sannolikt att signalera en räntehöjning i mars

Federal Reserve förväntas säga den här veckan att den går framåt med räntehöjningar och överväger andra politiska åtstramningar, vilket vänder på den enkla politiken den införde för att bekämpa pandemin.

Fed inleder sitt tvådagarsmöte på tisdag och på onsdag eftermiddag väntas centralbanken ge ut ett nytt uttalande som visar att den är besluten att bekämpa inflationen. Mot bakgrund av en våldsam börskorrigering förväntas Fed-tjänstemän säga att de är redo att pressa upp Fed Funds-räntan från noll så snart som i mars.

"Vi förväntar oss inte att de ska låta duva," säger Mark Cabana, chef för USA:s korträntestrategi på Bank of America. "[obligationsmarknaden] verkar reagera på fallet i aktier plus de geopolitiska spänningarna så kanske att Fed inte låter så hökigt som de annars skulle ha gjort. Men vi tror inte att Fed kommer att gå ut och tala om för marknaden att det är fel att prissätta fyra räntehöjningar i år."

Fed har befunnit sig i sin första stora kamp mot inflationen på decennier, efter två år av superenkla politik som implementerats för att motverka de ekonomiska och finansiella effekterna av pandemin. Konsumentprisindex steg i december med 7 %, det högsta sedan 1982.

I veckans uttalande sa Cabana att Fed kan indikera att dess första räntehöjning sedan 2018 kan vara så snart som nästa möte, vilket skulle vara mars. Den gjorde en liknande kommentar 2015, i uttalandet en månad före sin första räntehöjning efter finanskrisen.

Försäljningen på aktiemarknaden, om något, har gjort Feds jobb svårare. S&P 500 doppade i korrigeringsterritorium i måndags ned 10% från sin rekordstängning, innan en gigantisk intradagsmarknadsvändning. Eftersom pandemin fortsätter och Ryssland hotar med militära åtgärder även mot Ukraina, måste Fed erkänna dessa risker.

"Vad de kommer att behöva göra är att säga att vi kommer att reagera som förhållandena kräver. Vi har inflation att hantera och även med vad vi ser är de finansiella förhållandena för lösa. Det är det enda budskap de kan ge för närvarande”, säger Diane Swonk, chefsekonom på Grant Thornton.

Powell kommer att informera media som vanligt efter att Fed släppt sitt ET-uttalande klockan 2. Powells ton förväntas också låta hökaktig.

"Jag tror att han kommer att säga att varje möte är live, och vi kommer att använda alla verktyg för att hantera inflationen, vilket fortfarande är ett problem även med S&P 500 ned 10%. Det är fortfarande upp 15% från förra året, säger Cabana. "Jag tror inte att de kommer att bli skrämda av det här. De behöver strama åt de finansiella villkoren så att de kan ha bättre koll på inflationen...Jag tror inte att Fed kommer att bli förvånad över detta, och jag tror inte heller att de kommer att känna att ekonomin kommer att falla av en klippa."

Fed-tjänstemän har också diskuterat att minska deras balansräkning på nästan 9 biljoner dollar, som mer än fördubblades under pandemin. På sitt decembermöte diskuterade centralbankstjänstemän balansräkningen, och vissa strateger förväntar sig att avvecklingen ska börja i juni, eller till och med så tidigt som i maj.

Centralbankens program för köp av tillgångar, som planeras avslutas i mars, har varit den främsta bidragsgivaren till balansräkningens storlek. Fed hade köpt 120 miljarder dollar i statsobligationer och hypotekslån i månaden men har minskat.

När programmet avslutas förväntas Fed-tjänstemän börja undersöka hur de kommer att krympa balansräkningen. Fed ersätter för närvarande värdepapper som förfaller med marknadsköp. Det kan ändra den operationen och göra andra rörelser, som att ändra varaktigheten på värdepapper den innehar.

"Det faktum att de pratar om att minska balansräkningen samtidigt som de fortfarande lägger till den är lite inkonsekvent," sa Swonk. Av den anledningen förväntar hon sig att det kan finnas en del oliktänkande vid veckans möte, och åtminstone en Fed-medlem, som St. Louis Fed-president James Bullard, skulle kunna driva på för att avsluta köpen omedelbart.

Swonk sa att det också finns en debatt inom Fed om hur aggressiva de ska bli med räntehöjningar. Vissa marknadsproffs har spekulerat att Fed snabbt skulle kunna gå ut ur porten med en räntehöjning med en halv procentenhet i mars, även om konsensus är för en kvarts höjning.

Genom att flytta på balansräkningen samtidigt som det höjer räntorna, skulle Fed öka takten i åtstramningen. Swonk sa att varje 500 miljarder dollar i balansräkningen är värd 25 punkter för åtstramning. "De pratar om att ta ner det med 100 miljarder dollar i månaden. De kunde lätt gå snabbare, sa hon.

Cabana sa att han förväntar sig att 70% till 80% av försäljningen av aktier beror på Fed:s steg mot en stramare politik. Han sa att han har pratat med investerare, som har varit mest förvånade över att Fed diskuterar att krympa balansräkningen.

"Det var talande för mig. Det här är en marknad som var beroende av Feds "put" och tron ​​att Fed alltid har din rygg", sa han. "Föreställningen att Fed skulle kunna skada marknaden var outgrundlig."

Barry Knapp, forskningschef på Ironsides Macroeconomics, sa att börsens nedgång inte var en överraskning och att nedgången på 11 % i S&P 500 i måndags överensstämde med den genomsnittliga nedgången efter andra åtstramningsåtgärder från Fed.

Från och med avvecklingen av det första kvantitativa lättnadsprogrammet efter finanskrisen, sa han att det fanns åtta fall mellan 2010 och 2018, alla med en genomsnittlig nedgång på 11 %

"Vi borde stabilisera oss här. Jag tror inte att det finns mycket [Fed-ordförande] Jerome Powell kan säga här som kommer att göra saken värre. Start av balansräkningsminskning övervägs. Alla riktiga duvor sa att vi måste komma igång. Inflationen är nu ett problem, säger han. "Marknaden kommer att stabiliseras eftersom tillväxten inte försämras."

Knapp sa att en av de mer oroande komponenterna i inflationen är hyra och bostadskostnader, som förväntas stiga. Han sa att om Fed flyttade för att eliminera inteckningsskyddade värdepapper från sin balansräkning skulle det hjälpa till att bromsa inflationen i allmänhet.

"Om de vill strama åt de finansiella villkoren vill de bromsa inflationen, den främsta bidragsgivaren till inflationen 2022 kommer att vara bostadsrelaterad inflation", sa han. "Varupriserna kommer att sjunka, leveranskedjorna kommer att rensa. Men den där ökningen av bostadspriser och hyrespriser, som bara kommer att fortsätta att gå upp. Det är redan över 4%. Feds primära kanal för att bromsa inflationen i det här fallet är via bostadsmarknaden.”