(Bloomberg) — Vecka för vecka blir kraschen på obligationsmarknaden bara värre och det finns inget klart slut i sikte.
Mest lästa från Bloomberg
Med centralbanker över hela världen som aggressivt höjer räntorna inför en envist hög inflation, faller priserna när handlare tävlar om att komma ikapp. Och med det har det kommit en dyster parad av superlativ över hur illa det har blivit.
På fredagen föll Storbritanniens femåriga obligationer med det mest sedan åtminstone 1992 efter att regeringen rullade ut en massiv skattesänkningsplan som bara kan stärka Bank of Englands hand. Tvååriga amerikanska statsobligationer är mitt i den längsta förlustsviten sedan åtminstone 1976, och sjunker under 12 dagar i rad. Globalt sa Bank of America Corp.s strateger att statsobligationsmarknaderna är på väg mot det värsta året sedan 1949, när Europa återuppbyggdes från ruinerna av andra världskriget.
De eskalerande förlusterna återspeglar hur långt Federal Reserve och andra centralbanker har flyttat bort från pandemins penningpolitik, när de höll kurser nära noll för att hålla igång sina ekonomier. Omsvängningen har utövat ett stort tryck på allt från aktiekurser till olja när investerare rustar för en ekonomisk nedgång.
"Botta på raden, alla dessa år av ränteundertryckande av centralbanker - poff, borta", säger Peter Boockvar, investeringschef på Bleakley Advisory Group. "Dessa obligationer handlas som obligationer på tillväxtmarknader, och den största finansiella bubblan i bubblornas historia, den för statsobligationer, fortsätter att tömmas."
Det senaste steget nedåt drevs av Fed-mötet i onsdags, när centralbanken höjde sitt styrränteintervall till 3% till 3.25%, sin tredje raka höjning med 75 punkter. Politiker angav att de förväntar sig att skjuta upp kursen över 4.5 % och behålla den där, även om det kräver en stor belastning på ekonomin.
För att understryka den punkten sa Fed-ordförande Jerome Powell att banken "är starkt besluten att få ner inflationen till 2%, och vi kommer att fortsätta med det tills jobbet är klart." Den breda inflationsmätare som Fed har som mål, prisindexet för personliga konsumtionsutgifter, förväntas visa en 6% årlig ökning i augusti när det släpps den 30 september.
Omfattningen av de förväntade räntehöjningarna kommer sannolikt bara att fördjupa statskassmarknadens förluster, eftersom räntorna under tidigare penningpolitiska åtstramningscykler tenderat att stiga nära Feds målränta.
För närvarande är det bara policykänsliga front-end statsobligationer som handlas till räntor över 4%, med femårsperioden som kortvarigt bryter mot denna markering på fredagen. Räntorna med längre tid släpar efter ökningen när handlare prissätter risken för en lågkonjunktur. Ändå nådde 10-årsperioden så mycket som 3.82 % på fredag, en 12-årig högsta.
"Med fler Fed-räntehöjningar som kommer och kvantitativa åtstramningar, såväl som möjligen fler statliga skuldemissioner på vägen bland färre finansköpare där ute nu, betyder allt bara högre räntor", säger Glen Capelo, vd på Mischler Financial. "Den 10-åriga avkastningen kommer definitivt att närma sig 4%."
Under den kommande veckan kan marknaden möta ny volatilitet från offentliggörandet av inflationsdata och offentliga taluppdrag från Fed-tjänstemän, inklusive vice ordförande Lael Brainard och New York Fed-president John Williams. Dessutom kommer försäljningen av nya två-, fem- och sjuåriga statsobligationer sannolikt att stimulera handelns volatilitet i dessa riktmärken, eftersom marknaden vanligtvis eftersträvar en priseftergift före auktionerna. Veckan kommer också att markera slutet av månaden och kvartalet, vanligtvis en tid av minskad likviditet och förhöjd volatilitet när penningförvaltare justerar innehaven.
Ett brett Treasury-index har översvämmats av eskalerande förluster och är på väg mot ett fall med över 2.7 % i september, det värsta sedan april. Det är ned över 12 % i år.
"Om 4.6 % är toppräntan eller om de måste gå längre beror på inflationstrenden", säger Andrzej Skiba, chef för BlueBays amerikanska ränteteam på RBC Global Asset Management, som är försiktig med att bli utsatt för längre tid. ränterisk. "Marknaden är helt utlämnad till inkommande inflationsdata, och även om vår uppfattning är att inflationen kommer att minska, är graden av förtroende för den prognosen låg."
Vad ska vi titta på
Ekonomisk kalender:
26 september: Chicago Fed nationella aktivitetsindex; Dallas Feds tillverkningsindex
27 september: Beställningar av varaktiga varor; Conference Board konsumenternas förtroende; FHFA husprisindex; Richmond Feds tillverkningsindex; Försäljning av nya hus
28 september: MBA-inteckningsansökningar; Väntande bostadsförsäljning; grossist- och detaljhandelslager
29 september: Veckovis arbetslöshetsanspråk; 2Q BNP-revidering
30 september: Personlig inkomst och utgifter (med PCE-deflator); MNI Chicago PMI; University of Michigan sentiment, inflationsförväntningar
Fed kalender:
26 september: Boston Fed President Susan Collins; Cleveland Fed-president Loretta Mester; Atlantas Fed-president Raphael Bostic
27 september: Ordförande Powell om digitala valutor; San Franciscos Fed-president Mary Daly; Chicagos Fed-president Charles Evans
28 september: Bostic, Evans
29 september: Mester, Daly
30 september: Vice ordförande Brainard; New Yorks Fed-president Williams
Auktionskalender:
26 sept: Tvåårsanteckningar; 13- och 26-veckorsräkningar
27 sept: Femårsanteckningar
28 september: Tvååriga obligationer med rörlig ränta; sjuårslappar
29 sept: 4- och 8-veckorsräkningar
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/great-bond-bubble-poof-gone-200000489.html