Strategic Petroleum Reserves (SPR) olja säljs konkurrenskraftigt när USA:s president finner, i enlighet med villkoren som anges i Energy Policy and Conservation Act (EPCA), att en försäljning krävs. Tidigare drogs oljeresurser tillbaka från SPR för att möta inhemska oljekrav – såsom nödavdrag, icke-nödförsäljning, SPR-moderniseringsförsäljning och mandatförsäljning.
I mars 2022 utfärdades sådana order av USA:s president Joe Biden. President Biden har beslutat att öppna SPR för att mildra konsekvenserna av konflikten mellan Ryssland och Ukraina som ledde till att USA och dess allierade inför hårda ekonomiska sanktioner mot Ryssland. Följaktligen har dessa sanktioner, och inte oväntat, den trånga olje- och gasförsörjningen på den internationella marknaden höjt de internationella energipriserna.
Det finns två faktorer som inträffade samtidigt och påskyndade uttag från SPR från 21 mars till juli 2022. Under denna period höll sig inflationen över målet på 2 %. Det verkliga problemet är främst förknippat med efterdyningarna av COVID-19. Försörjningskedjans problem, stimulanser under en längre period och låga räntor har bidragit till att återuppliva den amerikanska ekonomin, men har lett till en lång period av hög inflation. Ekonomisk stimulans och stigande olje- och gaspriser har ytterligare förvärrat den inhemska inflationen och orsakat svårigheter för inhemska konsumenter. Faktum är att den gradvis ökade från 2.6 % i mars 2021 till 9.1 % i juni 2022. Samtidigt trendade WTI också uppåt och steg från cirka 60 USD/fat i mars 2021 till över 100 USD/fat större delen av året 2022 ( se figur-1 och 2). För att ge en viss lättnad till inhemska konsumenter, drog USA ut 169.768 miljoner fat från SPR under denna period. Som ett resultat nådde SPR den låga nivån på 468 miljoner fat i slutet av juli 2022. På senare tid kom det rapporter om att det bara fanns 427.2 miljoner fat bränsle kvar i reservbränslelagren i USA som kunde tillgodose cirka 50 dagar av USA:s dagliga oljeförbrukning.
Årets SPR-uttag är det största uttaget någonsin någonsin. Här kan man argumentera för att den amerikanska regeringen har vidtagit proaktiva åtgärder för ekonomiska sanktioner mot Ryssland och var väl medvetna om konsekvenserna.
Oavsett argument är budskapet tydligt för OPEC och Ryssland att om de försöker manipulera oljeproduktionen för högre oljepriser kommer USA att motverka det genom att släppa ut råolja från sin SPR. Den enda faran är hur mycket SPR som kan frigöras riskfritt, ur ett strategiskt perspektiv, och hur lång tid det tar att fylla på SPR-reserver.
Det kommer säkert att ta många år eller decennier att fylla på SPR till ungefär 700 miljoner fat. Påfyllningshastigheten beror på många faktorer. De största faktorerna är dock oljepriserna och utvecklingen av den inhemska inflationen. Överdrivna uttag kan vara riskabla, eftersom Ryssland avsiktligt kan förlänga konflikten med Ukraina. Denna strategi ger OPEC mer inflytande att manipulera oljeproduktionen för att pressa oljepriserna ännu högre. En sådan strategi från OPEC och Ryssland kan skapa ytterligare olje- och gasbrister i framför allt Europa. Som väntat, OPEC och icke-OPEC allierade, även kallade OPEC+, meddelade den 5 oktober 2022 att de kommer att minska oljeproduktionen med 2 miljoner fat per dag (mmbd) med start i november. Med de stigande oljepriserna kommer även de globala naturgas- och elpriserna att stiga. Om den kommande vintern i Europa är hård kommer konsumenter som lider av bränslebrist att bli testfall för sina respektive regeringar. Vidare, någon gång kommer USA inte att ha lyxen av ytterligare SPR-releaser för att hålla oljepriserna i schack och för att ge lättnad till inhemska konsumenter. Att förlänga en sådan strategi kan slå tillbaka. Därför bör USA anta en strategi för att öka den inhemska oljeproduktionen för att minska oljeimportberoendet och ha mer flexibla strategiska alternativ.
Figur-1: Historiskt samband mellan SPR (tusen fat) och WTI $/bbl på y-2-axeln (Källa: MKB).
Figur-2: Historiskt samband mellan SPR (tusen fat) och amerikansk inflation (inflation y-2-axel) (Källa: MKB).
Grundläggande problem
Frågan är hur länge den amerikanska regeringen kan fortsätta att förlita sig på SPR-releaser? Är det hållbart?
Figur-3 visar de historiska månatliga genomsnittliga trenderna för USA:s oljekonsumtion, total oljeproduktion, skifferoljeproduktion och WTI. Sedan januari 2010 har USA:s oljeimportberoende minskat, på grund av en avsevärd ökning av USA:s produktion av skifferolja, samt en stabil oljekonsumtion som för det mesta ligger runt 19 till 21 miljoner bpd.
Sedan 2014 har den amerikanska skifferindustrin utvecklats till en mer mogen industri som för närvarande producerar cirka 8.7 miljoner bpd av totalt 11.79 miljoner bpd. Även om det var betydligt lägre än sin produktionstopp på 13.3 miljoner bpd i januari 2022, minskade USA:s oljeimportberoende till 42 % i slutet av juli 2022, jämfört med 71 % i januari 2010. Som sådan tvingar lösningen inte oljan företag att begränsa produktexporten eller tvinga dem att lagra mer bränsle i amerikanska lagringstankar utan snarare för att ta itu med det grundläggande problemet.
Jag tror att det bara kan lösa de kortsiktiga problemen att förlita sig för mycket på SPR. Istället måste det underliggande problemet åtgärdas. Det finns ett behov av att utveckla en tvådelad långsiktig strategi för att minska beroendet av oljeimport och minska beroendet av SPR i framtiden. För det första måste oljeindustrin investera i uppströmsverksamhet och fokusera på att hitta och utveckla fler reserver. För att göra detta måste regeringen öppna nya areal i federalt kontrollerade områden samt ge vissa incitament till olje- och gasbolag att investera i prospekterings-, utvecklings- och produktionsaktiviteter. För det andra måste USA utveckla en strategi för att påskynda användningen av elfordon (EV). Regeringen bör ge incitament för elfordonsköpare såväl som för företag som installerar elbilsinfrastruktur. En snabb penetration av elbilar kommer säkerligen att tränga undan en betydande mängd olja i transportsektorn. Båda delarna av denna strategi tar dock lång tid att implementera, och lägre råoljepriser kan leda till både långsammare införande av elbilar och lägre uppströms olje- och gasinvesteringar.
Figur-3: Historiska månatliga trender för USA:s totala oljeproduktion, konsumtion, skifferoljeproduktion (mmbd) och oljeimportberoende (%) (Källa: EIA).
Figur-4: Månatliga trender för USA-skiffer – mmbd relation till WTI (Källa: EIA).
Konsekvenser av OPEC-+ produktionsnedskärning
Jag tror att OPEC inte har lärt sig av sina tidigare misstag, eftersom det inte är ett bra tillfälle att minska oljeproduktionen med 2 miljoner bpd i november 2022, särskilt i en tid då globala ekonomier är under press. Även om högre oljepriser vid denna tidpunkt kan ge välbehövliga oljeintäkter till (nationella) oljebolag och OPEC-medlemmar, kommer detta att ske på bekostnad av att accelerera en global lågkonjunktur, vilket leder till mer elände för konsumenterna. Följaktligen kommer det att försvaga den globala oljeefterfrågan och oljepriserna. Oljepriser i intervallet $70-$80/fat vid denna svåra tid kan vara en win-win-situation för både producenter och konsumenter, och skydda globala ekonomier från att kollapsa. Följaktligen bör USA vidta sina egna åtgärder för att öka sin inhemska oljeproduktion, uppmuntra elbilar och stoppa ytterligare utgivningar av SPR. Att köra ner SPR kommer att ge OPEC+ mer flexibilitet att leka med produktionen.
Av Salman Ghouri för Oilprice.com
Fler toppläsningar från Oilprice.com:
Källa: https://finance.yahoo.com/news/implications-u-spr-withdrawals-200000575.html