Den inverterade avkastningskurvan är tillbaka. Vad investerare behöver veta.

Textstorlek

Räntekurvan för statskassan fortsätter att vidgas, utan tecken på att trenden närmar sig sitt slut.

Federal Reserve höjde målräntan för federala fonder med 75 punkter, från 1.50 % till 2.25 %, förra veckan. Ändå är räntan fortfarande 75 punkter under avkastningen på den tvååriga statsobligationen. (En baspunkt är 1/100 av en procentenhet.)

Om Fed menar allvar med att sänka inflationstakten till 2%-3%-området, då skulle den behöva höja Fed-funds räntemål ytterligare. Konsumentprisindex klättrar med en årlig ränta på 9 % plus, och till och med Feds föredragna mått – indexet för personliga konsumtionsutgifter – klättrar med en årlig ränta på nästan 5 %.

Med Fed som höjer korta räntor signalerar obligationsmarknaden att deras ansträngningar kommer att försätta ekonomin i recession – om den inte redan har börjat. De långa räntorna är nu lägre än de korta. Varje lågkonjunktur har föregåtts av korta räntor som pressat över de långa räntorna.

Nedan visar vi skillnaden mellan den tvååriga T-obligationsräntan och den 10-åriga T-obligationsräntan. Månadsdiagrammet visar att den tvååriga avkastningen är 3/8 av en procentenhet högre än den 10-åriga avkastningen. På sin nuvarande nivå är inversionen bredare än den var 2006-07 – precis innan bostadskrisen började. Och det är inom slående avstånd från 2000, då tvåårsavkastningen var en halv punkt högre än 10-årsavkastningen.

Investeringskonsekvenserna: Övervikt bioteknik- och hälsovårdsaktier och undvik aktier med höga pris/vinstförhållanden. En inverterad avkastningskurva signalerar att en lågkonjunktur är i horisonten, och i en lågkonjunktur kommer branscher vars förmögenheter inte är direkt knutna till ekonomin och har demografisk medvind (som bioteknik och hälsovård) inte att påverkas negativt. Och i en avmattning löper aktier med högt P/E ofta större risk att rapportera intäkter som inte lever upp till förväntningarna.

Andrew Addison är författare till Den institutionella synen, en forskningstjänst som fokuserar på teknisk analys. 

Skriva till [e-postskyddad]