Investeringsparadigmet har vänt

Om din investeringsportfölj har kämpat på den senaste tiden kan det vara dags att ompröva din strategi. Det kan mycket väl vara så att det som har fungerat under de senaste tio åren i investeringar är det som inte kommer att fungera under de kommande tio åren, medan de investeringar som inte har fungerat under de senaste tio åren i investeringar kan vara det som kommer att fungera bättre under de senaste tio åren. nästa tio år.

Enkelt uttryckt kan det vara dags att följa råden från George Costanza från Seinfeld, som berömt sa: "Om varje instinkt du har är fel, så måste motsatsen vara rätt."

Det är värt att undersöka varför det kan vara fallet med investeringar idag.

Globalisering till avglobalisering

Globaliseringen verkar ha nått sin topp och avglobaliseringen har börjat vad som ser ut att vara en flerårig trend. Företag lägger om produktion medan länder försöker komma på hur de kan bli mer energioberoende. Kapitalflöden delobaliseras också. Kina finansierar inte längre amerikanska budgetunderskott genom att köpa amerikanska statsobligationer, medan USA gör det svårare för amerikanska investerare att investera i alliansfria länder. Samtidigt skapar Ryssland och Kina en koalition av länder för att handla med lokala valutor snarare än att använda amerikanska dollar som mellanhandsvaluta. Alla dessa trender kommer att påverka räntor, valutakurser och inflation.

Sjunkande råvarupriser till stigande råvarupriser

För tio år sedan var råvarupriserna extremt höga och företagen investerade enorma summor pengar för att öka produktionen av dessa råvaror. Som man säger på råvarumarknaderna är botemedlet mot höga priser höga priser. Nytt utbud översvämmade marknaden, och råvarupriserna sjönk tills de nådde botten i mars 2020. Sedan dess har råvarupriserna börjat stiga, men de har inte stigit tillräckligt eller tillräckligt länge för att företag ska kunna investera i ny produktion. Om inte investeringar och produktion i råvaror växer snabbt, kommer de kommande tio åren sannolikt att representera ett decennium av stigande råvarupriser, vilket kommer att påverka konsumenternas efterfrågan, företagens vinstmarginaler och räntor.

Låg inflation till hög inflation

Inflationen har haft en lång dvala fram till 2021, med den genomsnittliga inflationstakten i allmänhet under 2 % per år i ett decennium fram till 2021. Idag är inflationen på den högsta nivån i 40 år, och det finns övertygande skäl att förvänta sig att höga inflationstakten kommer sannolikt att bestå. Bland dessa skäl är avglobaliseringen och ökande råvarupristrender som diskuterats ovan. I en miljö med hög inflation kommer sannolikt räntorna att stiga och P/E-tal kommer sannolikt att falla, ungefär som de gjorde på 1970-talet, med viktiga konsekvenser för aktiemarknaden, obligationsmarknaden och fastighetsmarknaden.

Dessa trender kommer sannolikt att bestå i flera år, vilket betyder att investeringskonsekvenserna sannolikt också kommer att bestå.

Statsobligationer som betalar en räntebärande inkomst har varit en fantastisk investering under det senaste decenniet. I takt med att räntorna har sjunkit har obligationspriserna ökat i sin tur, vilket gör att obligationsinvesterare kan generera en attraktiv avkastning tills obligationsräntorna nådde botten 2020. Om inflationen håller i sig, vilket verkar troligt, kommer obligationsräntorna sannolikt att behöva fortsätta att stiga, vilket innebär att priserna kommer sannolikt att behöva avböja. Dessutom ligger inflationen fortfarande långt över den ränta som statsobligationer betalar, vilket innebär att investerare i statsobligationer får negativ avkastning efter inflationsjustering. Statsobligationer kan vara användbara för en taktisk handel, men som en långsiktig investering verkar det vara en dålig idé.

Aktiemarknaden i USA har varit den bäst presterande aktiemarknaden i världen under det senaste decenniet, drivet av aktieåterköp och en bubbla i teknikaktier. Bubblan i teknikaktier har redan börjat tömmas. Amerikanska aktier bör se mycket press framöver på grund av högre räntor, komprimerade vinstmarginaler och fallande P/E-tal. Det skulle inte vara förvånande alls att se den amerikanska aktiemarknaden underprestera jämfört med andra länders aktiemarknader framöver.

Passiva investeringar och tillväxtinvesteringar är förmodligen också på grund av en uppgång. Passiva fonder tenderar att äga fler av de företag som är mest övervärderade. Det är därför S&P 500 Index domineras av övervärderade tillväxtaktier som TeslaTSLA
. Samtidigt kan hög inflation och stigande räntor vara giftiga för tillväxtaktier som har förhöjda P/E-tal, medan värdeaktier som redan har komprimerade P/E-tal är mer benägna att prestera bättre på en relativ basis. Till skillnad från de senaste tio åren verkar de kommande tio åren vara en bra tid för aktiva förvaltare kontra passiva fonder, medan skulle mycket väl kunna överträffa tillväxtinvesteringar efter ett decennium av underpresterande.

Alternativa investeringar har varit på modet under det senaste decenniet. Riskkapital, utköpsfonder och fastighetsfonder har tagit in en enorm mängd kapital och har gjort det bra på grund av låg inflation, sjunkande räntor och en växande bubbla i teknikaktier. Med hög inflation, stigande räntor och en deflaterande bubbla i teknologiaktier, kommer dessa alternativa investeringsstrategier i allmänhet att kämpa för att generera den typ av avkastning som investerare har genererat historiskt.

Den japanska aktiemarknaden har genererat ungefär hälften av avkastningen från S&P 500 Index under de senaste tio åren. Men japanska aktier är billiga, välkapitaliserade och har mycket mindre investeringsbehov framöver relaterade till återförsäljning jämfört med amerikanska företag. Dessutom är Japan förmodligen ett av de mest politiskt stabila länderna i världen, och det kommer sannolikt att förbli så. Japanska aktier verkar vara en bra satsning för att överträffa amerikanska aktier under det kommande decenniet.

För tio år sedan var tillväxtmarknadsaktier övervärderade och som ett resultat har tillväxtaktier inte gått någonstans under de senaste tio åren. Däremot är inga tillväxtmarknadsaktier undervärderade. Asien verkar sannolikt växa ur resten av världen framöver, medan Sydamerika är fullt av råvaror som världen behöver. Även om aktier på tillväxtmarknader har varit en fruktansvärd investering under det senaste decenniet, verkar den trenden troligen vända framöver.

Guldpriset har heller inte gått någonstans under de senaste tio åren. Under de kommande tio åren ser den grundläggande miljön för guld ganska attraktiv ut. Inflationen stiger, råvarupriserna stiger och aktier och obligationer kommer sannolikt att generera mycket lägre avkastning framöver. Samtidigt kommer USA:s underskott sannolikt att fortsätta att öka, och utländska centralbanker ackumulerar guld som valutareserver. Till skillnad från de senaste tio åren verkar de kommande tio åren vara en bra tid att äga en meningsfull allokering till guld.

Viktigast av allt är att investeringsmiljön har skiftat från lätt till svår. Det som fungerade tidigare är inte nödvändigtvis det som kommer att fungera framåt. Det är viktigt att förstå hur den makroekonomiska miljön har förändrats och vad det betyder för din investeringsportfölj framöver.

Den här artikeln är endast i informationssyfte och är inte en rekommendation för en viss strategi. Synpunkterna är Adam Strauss från och med publiceringsdatumet och kan ändras och till friskrivning från Pekin Hardy Strauss Wealth Management.