Federal Reserves ordförande Jerome Powell gav två tydliga skäl till varför centralbanken höjde räntorna med 0.75 procentenheter vid sitt junimöte och lämnade dörren öppen för att göra det igen i juli. Två veckor senare kan båda faktorerna redan försvinna.
En var konsumenternas inflationsförväntningar, som hade hoppat i en preliminär rapport strax före Fed:s policymöte, men som sedan dess, i en slutbehandling, fallit tillbaka ungefär i linje där de har stått det senaste året.
Den andra var inflationen, som hade överraskat uppåt och ökade mer än väntat i maj, mätt med konsumentprisindex. Men Fed själv föredrar en annan mätare, prisindex för personliga konsumtionsutgifter – och det måttet visade på torsdagen att inflationen kanske börjar svalna , åtminstone när man backar ut volatila mat- och energipriser.
Nyhetsbrev Anmälan
Liveevenemang och konferenser Få uppdateringar och information om Barron's Group-evenemang, inklusive Barron's, MarketWatch och Mansion Global. Få aktuella, handlingskraftiga och pålitliga marknadsinsikter från framstående experter och seniora redaktörer.
Den så kallade kärn-PCE klättrade med 0.3 % i maj, och hamnade under konsensusförväntningarna på 0.4 % och matchade inflationstakten för var och en av de föregående tre månaderna. På årsbasis klättrade kärn-PCE-indexet 4.7 % i maj för ett år sedan, en minskning från 4.9 % föregående månad.
Det ger en anledning att tro att en andra räntehöjning med tre fjärdedelar nästa månad kan vara mindre sannolikt än vad man ursprungligen trodde. Från och med måndagen prissatte handlare en chans på 96 % för ett resultat på 0.75 procentenheter, enligt CME-data . Det föll till 81% på torsdagen efter att PCE-data släpptes.
För att vara säker, fortsätter takten i prisökningarna att komma in mycket hetare än Fed:s mål på 2 %. Men inbromsningen i kärn-PCE-inflationen månad till månad kan innebära att prisuppgångarna når en topp.
"Majtrycket på 0.6% är fortfarande för högt, och junis sannolikhet kommer att vara liknande", skrev Ian Shepherdson, chefsekonom på Pantheon Macroeconomics. "Men vi förväntar oss mycket mindre ökningar från juli och framåt. Om Fed inser det, kan en 75bps höjning i juli fortfarande undvikas, men det är ett nära samtal."
Ytterligare understryker behovet av att Fed trampar försiktigt framåt: Inflationen tynger äntligen konsumtionsutgifterna, som föll under månaden när högre priser tas med i beräkningen när amerikanerna drog sig tillbaka till stora biljettköp, visar rapporten. Konsumenterna känner sig nu pressade från båda sidor, med räntor som stiger medan priserna är fortsatt höga.
"Fed inser att det kommer att behöva gå en mycket svår linje", säger Cailin Birch, global ekonom vid Economist Intelligence Unit. "En annan höjning på 75 punkter skulle säkert gå snabbare för att dämpa efterfrågan och dämpa inflationen, men det kan vara så snabbt att det riskerar att kollapsa hushållens utgifter."
Det finns massor av data att släppa innan Fed-tjänstemän sitter för sitt nästa policymöte i slutet av juli, inklusive en jobbrapport och en ny omgång av KPI-data. Men det finns indikationer hittills på att Feds 0.75-procentenheter kan ha varit mer avvikande än början på en ny trend.
Skriv till Megan Cassella kl [e-postskyddad]
