(Bloomberg) — Bakom stängda dörrar oroar sig beslutsfattare från Federal Reserve att rallymarknaderna hindrar deras ansträngningar att kontrollera inflationen. Men varje gång Jerome Powell går ut offentligt ger han dem mer utrymme att springa.
Mest lästa från Bloomberg
När Fed-ordföranden tog upp talarstolen på onsdagseftermiddagen svävade börserna runt sina låga nivåer. Centralbanken hade precis levererat en åttonde raka räntehöjning och signalerade att fler skulle komma, och en del av den jävla bullishness som visades på marknaderna i år hade mattats av lite.
När Powell var klar med att tala cirka 45 minuter senare hade aktierna skjutit i höjden. S&P 500 nådde sitt högsta inom dagen, en ökning med 1.8 %, och handlare lade också snabbt upp priserna på statsobligationer, företagsobligationer och krypto.
Powell kan ha tänkt leverera ett strängt budskap om att Fed fortfarande hade mycket arbete att göra för att tämja inflationen, men det är inte vad investerare hörde. Istället hörde de en ordförande som indikerade att han såg tydliga bevis på att konsumentprishöjningarna saktade ner och som inte verkade särskilt besvärad av januarirallyt på marknaderna.
För det andra raka mötet var den allra första frågan han fick på presskonferensen om han var orolig över att rallyt skulle skapa enklare ekonomiska villkor som skulle kunna hämma hans inflationskamp och återigen valde han att inte trycka tillbaka hårt. "Vårt fokus ligger inte på kortsiktiga rörelser, utan på varaktiga förändringar" av finansiella villkor, sa han.
"Det finns en verklig koppling mellan vad han sa, vad uttalandet sa, kanske vad han ville säga och vad marknaderna hörde," sa BlackRocks Jeffrey Rosenberg på Bloomberg TV. "Men vad marknaderna hörde var frågan om konflikten mellan att de finansiella förhållandena lättade, och huruvida det skulle påverka Feds policyutformning eller inte - han avfärdade det."
Powells svar kom en dag som inte var utan tuff prat om inflation, där ordföranden upprepade gånger betonade att även om prispressen i ekonomin hade lättat, var striden långt ifrån vunnen. Politiker höjde Feds mål för dess referensränta med en kvarts procentenhet till ett intervall på 4.5% till 4.75% och sa att pågående höjningar kommer att vara lämpliga, en signal för de flesta att ingen paus i åtstramningen är nära förestående.
Men investerare hade rustat för hårda kommentarer från Fed som syftade till att kyla ned den senaste tidens uppgång i risktillgångar. Ordföranden hävdade istället att avläsningarna har stramats åt "mycket markant" under det senaste året när Fed höjde.
Tonvikten på stramare villkor tas av handlare som bevis på att de senaste uppgångarna i aktier och krediter inte är ett stort bekymmer för beslutsfattare, vilket i huvudsak frigör dem att bjuda upp priserna. Vissa analytiker ifrågasätter vilket mått Powell syftade på - ett Bloomberg-index över amerikanska förhållanden på marknader ligger idag på en lösare nivå än det var när Fed inledde sin åtstramningskampanj förra året.
"Powell har sagt att de finansiella villkoren har stramats åt avsevärt trots att de har lättat avsevärt", skrev Neil Dutta, chef för amerikansk ekonomisk forskning vid Renaissance Macro Research LLC. "Det faktum att han har sagt detta är duva i sin egen rätt", enligt Dutta, som tillade: "oddsen ökar att Fed förklarar seger för tidigt."
Läs mer: Wall Street gör samma Fed-satsning som har bränt det upprepade gånger
Onsdagens aktierally är en fortsättning på vad som har hänt hela året på marknaderna, med aktier som stiger och volatiliteten minskade jämfört med förra året. S&P 500 förra månaden steg med mer än 6 %, vilket var dess bästa resultat sedan oktober. Cboe Volatility Index, en mätare av kostnaden för aktieoptioner, föll till den lägsta nivån sedan de omedelbara efterdyningarna av S&P 500:s senaste all-time high nådde i januari 2022.
Handlare som hade rustat sig för en hökaktig Fed övertalades och skyndade sig till kortsiktiga alternativ för att spela ikapp. Kontrakt inom 24 timmar för att löpa ut stod för nästan 40 % av all S&P 500:s totala volym, med handel med hausseartade samtal som överträffade baisseartade köp.
Uttrycket av optimism var ännu tydligare på marknaden för ränteswappar, där handlare nu prissätter en halv procentenhets räntesänkning under andra halvåret efter att räntorna nått en topp nära 4.9 %.
Ingen av marknadsåtgärderna är sannolikt vad centralbanken vill se eftersom den ser ut att fortsätta tygla inflationen, säger Adam Phillips, vd för portföljstrategi på EP Wealth Advisors.
"Jag är förvånad över att ordförande Powell inte använde det här tillfället för att ge en väckarklocka till de investerare som verkar ha kommit före sig själva", sa han. "Det finns sätt att erkänna de framsteg som har gjorts på inflationen samtidigt som man pratar hårt om det arbete som behöver göras."
–Med hjälp av Isabelle Lee.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html