Smärtan (och nöjet) av dollarns 20-åriga högsta

På en handelsvägd basis har den amerikanska dollarn stigit till sin högsta nivå på två decennier. Konsekvenserna av den ökningen sträcker sig långt bortom det amerikanska finansiella systemet och amerikanska investerare.

Den amerikanska dollarn är världens mest likvida valuta – och i viss mån kan den beskrivas som den mest likvida tillgången i världen. För en tillgång med sådan spridning kan extrema värden leda till allvarliga komplikationer för det globala finansiella systemets hälsa i en tid av instabilitet. Oavsett vilken tillgångstyp eller vilket land din investering fokuserar på, är det viktigt att övervaka hälsan hos Greenbacken framåt.

Det är värt att notera att dollarn – mätt med det handelsvägda indexet från ICE – har ökat med nästan 20 procent under de senaste 16 månaderna. Det har drivit riktmärket till den högsta nivån på nitton och ett halvt år och genom 38.2 procents Fibonacci-retracement av det historiska intervallet från toppen i februari 1985 till bottennoteringen i mars 2008 (vid 106.61) för diagramskådare bland oss.

Den otroliga löpningen från dollarn kan ge fördelar för vissa spelare. I en värld där inflationen ses som ett av de största hoten mot global tillväxt och marknadsstabilitet, kan en snabbt stigande valuta hjälpa till att stävja smärtsamma ökningar av kostnader för varor och tjänster som konsumenter och företag står inför. Dessutom kan en starkare amerikansk valuta gentemot huvudmotsvarigheter – som euron och japanska yenen – tänja på köpkraften för amerikaner som köper utländska varor.

Smärtan av en dyrare dollar för världen

Även om det är möjligt att identifiera några silverkanter i dollarns skyhöga klättring, är kostnaderna mycket mer genomgripande och viktiga för världen. Tänk på att många av världens viktigaste råvaror som driver tillväxten är prissatta i den amerikanska valutan. Inköp av nödvändiga varor som råolja eller koppar kräver konvertering till den dyra valutan innan slutvarorna konsumeras. Och i det här fallet har både valutan och råvarorna ökat i kostnad. Detta är en oönskad dynamik i en miljö där "lågkonjunktur" är på så många investerare, ekonomer och regeringstjänstemäns läppar.

En annan skadlig bieffekt av en dyr dollar är den kamp som utsätts för ekonomiska kollegor – särskilt tillväxtmarknader – som har lånat medel via USD. I en nyligen genomförd utvärdering av dollarns toppstatus i världen rapporterade New York Fed att dollarn är den vanligaste valören bland externa banktillgångar till ett värde av 16.7 biljoner dollar. Utländska räntor som betalar tillbaka lån som togs för bara ett år sedan kommer att ha fått sin finansieringsbörda att öka kraftigt.

Ett nytt, dollarsmidet handelskrig?

Dessutom ökar uppgången i USD gentemot dess största motsvarigheter trycket av protektionistiska perspektiv bland handelspartner. Om europeiska eller kinesiska företag, till exempel, upptäcker att efterfrågan på sina varor bland amerikanska konsumenter håller på att avdunsta, kan trycket att utkräva policyer "på bekostnad av handelspartners" öka. Det är den typen av påtryckningar som kan driva världen tillbaka till en protektionistisk kurs – den typ av väg som har bidragit till vår nuvarande ekonomiska sjukdomskänsla. I en sådan miljö tenderar "risktillgångar" i allmänhet att bli lidande.

Ironiskt nog urholkar den starka dollarn valutans säkra tillflyktsort. Det finns inget genomförbart enskilt alternativ (den näst mest likvida valutan, euron, har genererat betydligt mindre användning över hela världen), men det säkerställer bara att smärtan kommer att distribueras. Vidare, när de åtgärder som vi förlitar oss på för stabilitet i sig själva blir volatila, anses hela systemet vara ännu mer riskabelt.

Kommer myndigheter att se nedfallet och vad kan handlare göra?

Så vad kan och kommer världen – och investerare – att göra åt deras USD-problem? Det är osannolikt att världens myndigheter (centralbanker, regeringar, tillsynsmyndigheter) helt enkelt kommer att "hoppas" på återhållsamhet om avgiften fortsätter. Sammantaget är det svårt att styra den mest inflytelserika kuggen i systemet, men det är säkert möjligt när man närmar sig med en kollektivpolitisk regim. Som ett exempel på hur en ansträngning kan göras över kraftpaket för att ta itu med överväldigande situationer som denna, kan vi hänvisa till G7:s kollektiva valutaåtgärd för att stoppa yenens ihållande appreciering efter Fukushima-katastrofen 2011.

Det är värt att hålla ett öga på dollarns klättring och alla ansträngningar för att uppmärksamma dessa myndigheters "abnormitet" i rörelsen som ett varningstecken på att antingen ekonomiskt nedfall eller interventionistiska åtgärder är i horisonten. I mer diskreta termer, ensidiga drag som det från USDJPYPY
drar på sig allt större risker för att föranleda en återföring.