En version av detta inlägg dök först upp på TKer.co
Aktierna stängde högre förra veckan med S&P 500 som steg 1.8 %. Indexet är nu upp 11.5 % hittills i år, upp 19.7 % från sin stängningslägsta den 12 oktober på 3,577.03 10.7 och ned 3 % från den rekordhöga stängningen den 2022 januari 4,796.56 på XNUMX XNUMX.
Nästan varje dag får vi månatliga uppdateringar om en handfull ekonomiska mätvärden. Dessa mätvärden täcker alla aspekter av ekonomin, och vissa uppdateras till och med varje vecka!
Marknaderna är benägna att reagera på utvecklingen som signaleras av dessa högfrekventa data. Men ska vi verkligen vara så känsliga för någon enskild rapport?
Tänk på vad som har hänt med den månatliga rapporten om lediga jobb.
På tisdagen fick vi veta att antalet lediga jobb oväntat ökade till 10.1 miljoner i april. MarketWatch sprang med rubriken: "Antalet lediga jobb stiger till tre månaders hög, vilket håller pressen på Fed." Detta står i skarp kontrast till marstrycket på 3 miljoner.
En månad ser det väldigt dåligt ut på arbetsmarknaden. Nästa månad ser det ganska bra ut.
Så, vad är det?
Ända sedan antalet lediga jobb nådde en topp på 12.0 miljoner i mars förra året har måttet trendat lägre. Och en eller två månaders data har inte förändrat det.
Sanningen är det ekonomiska data rör sig inte i jämna, raka linjer. Även om antalet lediga jobb har utvecklats lägre under de senaste 13 månaderna, upplevde statistiken mini-toppar i juli, september, november och december.
odefinierad
Som du kan se i diagrammet ovan, är långsiktiga trender för lediga jobb fulla av kortsiktiga upp- och nedgångar. I de uppåtgående trenderna signalerade de kortsiktiga nedgångarna sällan en vändning. Och i den senare nedåtgående trenden i öppningar visade sig enstaka toppar vara tillfälliga.
Kanske är det så att april markerar början på ett långsiktigt uppsving för lediga jobb. Men poängen är att historien säger att signalen från en månads flytt helt enkelt inte är tillförlitlig.
Om du är osäker, zooma ut 🔭
BLS:s maj sysselsättningsrapport som släpptes på fredagen kom också med all möjlig förvirring.
Enligt BLS:s undersökning av anläggningar lade arbetsgivarna till imponerande 339,000 3.7 lönelistor i maj. BLS:s undersökning av hushållen föreslog dock att antalet anställda sjönk, vilket fick arbetslösheten att stiga till XNUMX%.
"Tvetydigheten i rapporten gör det svårt att analysera", skrev BofA-ekonomer.
"Företag rapporterar en ökning av antalet jobb i maj, men hushållen berättar för oss att sysselsättningen sjunkit", skrev ING-ekonomer. "Vem ska man tro?"
Om du inte använder en kortsiktig handelsstrategi eller om du upprätthåller en ekonomisk modell som är så förfinad att varje stegvis uppdatering spelar roll, är det förmodligen inte nödvändigt att tappa förståndet över en månads data.
"När du är vilse är det bäst att stanna där du är", skrev Nick Bunker, ekonomisk forskningschef på Indeed Hiring Lab, på fredagen. "De flesta andra uppgifter visar en arbetsmarknad med hög efterfrågan på arbetstagare. Förhoppningsvis är de berörda tecknen i denna rapport en månads avvikelser. Men det kan vi inte veta säkert.”
Inget av detta är att föreslå att du bör ignorera månadsdata.
Mer: Maj jobbrapport chockerar ekonomer: "Den konstigaste sysselsättningsrapporten på länge"
För att förstå det kan det hjälpa att – som Barry Ritholtz skulle säga – ändra ditt perspektiv. En fras du ibland hör på marknader är: "När du är osäker, zooma ut."
Du kommer att märka några saker när du zoomar ut anställningsstatistiken.
För det första, de 339,000 2021 lönesumman som lades till i maj förlänger en trend av på varandra följande månatliga jobbökningar som började i januari XNUMX. Det är en bekräftelse på att arbetsmarknaden fortfarande är het.
odefinierad
För det andra nådde den totala löneanställningen rekord på 156.1 miljoner, vilket är 3.7 miljoner löner högre än den pre-pandemin som sattes i februari 2020. Arbetsgivarna lade till 1.6 miljoner jobb bara under 2023.
De 339,000 0.2 lönesumman som lades till i maj återspeglar XNUMX % tillväxt i den totala sysselsättningen från föregående månad. Med andra ord, på lång sikt är en månads vinster eller förluster bara ett avrundningsfel.
odefinierad
För det tredje, även om arbetslösheten kan ha tickat upp till 3.7 % från 3.4 % i april, är den fortfarande nedtryckt med historiska standarder och den ligger kvar på nivåer som är förknippade med ekonomiska expansioner. Du kan knappt se aprilrörelsen i diagrammet nedan.
odefinierad
Medan vi är på ämnet att zooma ut, ligger de 10.1 miljoner lediga jobben i april, även om de är ned från sin högsta nivå 2022, långt över prepandemiska nivåer. Denna överskottsnivå av lediga jobb är en av de mest uppenbara och intuitiva återspeglingarna av en stark efterfrågan på arbetskraft.
Sammantaget fortsätter de utzoomade uppgifterna att spegla en arbetsmarknad som, även om den är varm, visar tecken på en viss kylning.
Dessutom är arbetsmarknadens styrka en av åtminstone åtta stora marknadsnarrativ som inte har förändrats mycket på ett tag när man tar ut zoomade perspektiv.
Ibland kommer det att finnas systemchocker som kommer att vara tillräckligt betydande för att ha en otvetydig inverkan på utvecklingen av ekonomin och marknaderna. Kreditåtstramningen hösten 2008 och den snabba spridningen av coronaviruset våren 2020 är goda exempel på utveckling där de tillhörande förändringarna i data var värda att ta på allvar omedelbart.
Men för det mesta återspeglar små svårförklarliga svängningar i data bara förväntat kortsiktigt brus i vad som är långsiktiga trender.
Granskning av makrotvärströmmar 🔀
Det fanns några anmärkningsvärda datapunkter och makroekonomisk utveckling från förra veckan att ta hänsyn till:
👆 Arbetsmarknaden är fortsatt stark. Förra veckan kom med sysselsättningsrapporten för maj, som vi diskuterade ovan. Det släpptes andra arbetsmarknadsdata, som vi tar upp nedan.
💼 Antalet jobb ökar. Undersökningen om lediga jobb och arbetsomsättning i april (via Notes) bekräftade att arbetsmarknaden, även om den svalnar, fortsätter att vara varm. Antalet lediga jobb ökade till 10.1 miljoner i april, upp från 9.7 miljoner i mars.
odefinierad
Under perioden fanns det 5.7 miljoner arbetslösa – vilket innebär att det fanns 1.79 lediga jobb per arbetslös person. Detta fortsätter att vara ett av de mest uppenbara tecknen på överefterfrågan på arbetskraft.
odefinierad
Arbetsgivare sade upp 1.6 miljoner människor i april. Även om det är utmanande för alla som drabbas, representerar denna siffra bara 1.0 % av den totala sysselsättningen. Detta senare mått ligger under nivåerna före pandemi.
odefinierad
Anställningsaktiviteten fortsätter att vara mycket högre än permitteringsaktiviteten. Under månaden anställde arbetsgivarna 6.2 miljoner människor.
odefinierad
Här är Indeeds Nick Bunker om JOLTS-data: "Om du ser förbi den oväntade ökningen av lediga jobb, innehåller dagens JOLTS-rapport en mängd data som visar en motståndskraftig men ändå modererande arbetsmarknad – vilket bekräftar den månader långa avmattningstrenden. Antalet öppningar är fortfarande höga, men det blir mindre benägna att sluta sina gamla jobb och ta nya jobb. Dessutom är uppsägningarna fortfarande låga, vilket vänder sin topp i mars. Med andra ord, efterfrågan på arbetstagare är fortfarande stark och arbetsmarknaden fortsätter i stort sett att trampa på bra eftersom den hittar en mer hållbar balans mellan arbetare, arbetssökande och arbetsgivare.”
💼 Arbetslöshetsanmälningarna ökar. De första ansökningarna om arbetslöshetsersättning steg till 232,000 27 under veckan som slutade den 230,000 maj, upp från 182,000 XNUMX veckan innan. Även om detta är upp från den lägsta september på XNUMX XNUMX, fortsätter den att trenda på nivåer som är förknippade med ekonomisk tillväxt.
odefinierad
🔀 Jobb-till-jobb rör sig coolt. Från BofA: "På senare tid såg vi en nedväxling av [jobb-till-jobb]-frekvensen, vilket tyder på att färre människor flyttar mellan jobb. Detta började under fjärde kvartalet 2022 och ser ut att fortsätta. Även om den nuvarande j2j-hastigheten ligger långt från den post-pandemin höga nivån, är den inte tillbaka till 2019, pre-pandemiska nivåer."
odefinierad
Lön är också kylande för dessa människor. Från BofA: "Med tecken på att j2j-flyttningar håller på att dämpas, ser vi också att lönehöjningen som jobbflyttare får minskar... Före pandemin verkar det som att jobbbytare fick omkring 10% ökning. Sedan, när den stora avgången var i full gång, verkar detta ha stigit till 20%. Men från och med april 2023 dämpades lönehöjningarna till 13 %."
odefinierad
📈 Små företag planerar att anställa. Från NFIB:s rapport om småföretagsjobb i maj: "Ägarnas planer på att fylla lediga tjänster är fortfarande höga, med en säsongsjusterad netto 19 procent planerar att skapa nya jobb under de kommande tre månaderna, en ökning med 2 punkter från april men 13 punkter under rekordnivån läsning av 32 nåddes i augusti 2021. Anställningsplanerna trendar tydligt nedåt, men nedgången har skett gradvis, vilket lämnar planerna fortfarande historiskt starka inför en försvagad ekonomi men i ett mer historiskt normalt intervall."
odefinierad
👍 Konsumenternas förtroende sjunker. Från The Conference Board (via anteckningar): "Konsumenternas förtroende sjönk i maj eftersom konsumenternas syn på nuvarande förhållanden blev något mindre positiv medan deras förväntningar förblev dystra... Deras bedömning av nuvarande anställningsvillkor såg den mest betydande försämringen, med andelen konsumenter som rapporterade jobb är "rikligt" och faller med 4 procentenheter från 47.5 procent i april till 43.5 procent i maj. Konsumenterna blev också mer nedstämda om framtida affärsförhållanden, vilket tyngde förväntningsindexet. Men förväntningarna på jobb och inkomster under de kommande sex månaderna höll sig relativt stabila. Medan konsumenternas förtroende har fallit över alla ålders- och inkomstkategorier under de senaste tre månaderna, återspeglar majs nedgång en särskilt anmärkningsvärd försämring av utsikterna bland konsumenter över 55 år.”
odefinierad
👎 Arbetsmarknadens förtroende försämras. Från Konferensstyrelsen: ”Konsumenternas bedömning av arbetsmarknaden försämrades. 43.5 % av konsumenterna sa att det var "rikligt med jobb", en minskning från 47.5 %. 12.5 % av konsumenterna sa att jobb var "svåra att få", upp från 10.6 % förra månaden."
Från Renaissance Macros Neil Dutta om Conference Boards rapport: ”Den främsta anledningen till optimism om den amerikanska ekonomin är att inflationen, särskilt priserna på råvaror, avtar snabbare än arbetsmarknaden. Som ett resultat kommer realinkomsterna att öka, vilket stöder konsumtionen. Vi såg detta i [tisdagens] konferensstyrelsens undersökning. Även om arbetsmarknadsskillnaden lättade steg nettoinkomstförväntningarna på grund av att inflationsförväntningarna sjunkit.?
???? Bostadspriserna stiger. Enligt S&P CoreLogic Case-Shiller-index steg bostadspriserna med 0.7 % månad över månad i mars. Från SPDJI:s Craig Lazzara: "Två månader av stigande priser ger ingen definitiv återhämtning, men mars resultat tyder på att nedgången i bostadspriserna som började i juni 2022 kan ha kommit till ett slut. Som sagt, utmaningarna från nuvarande bolåneräntor och den fortsatta möjligheten till ekonomisk svaghet kommer sannolikt att förbli en motvind för bostadspriserna under åtminstone de kommande månaderna."
odefinierad
🤨 Undersökningen visar att tillverkningen kyler. ISM:s Manufacturing PMI (via Notes) tickade ner till 46.9 i maj från 47.1 i april. En läsning under 50 signalerar en sammandragning, vilket tyder på att tillverkningsaktiviteten har varit i nedgång i sju månader i rad.
odefinierad
Medan de flesta av delkomponenterna i ISM Manufacturing-index försämrades, är det värt att notera att sysselsättningen ökade i en ökande takt.
odefinierad
🧱 Byggutgifterna ökar. Byggutgifterna steg med 1.2 % till en årlig takt på 1.91 biljoner dollar i april.
odefinierad
💳 Kortutgifterna är mjuka men stabila. Från Bank of America: "De totala kortutgifterna per [hushåll] sjönk med 0.4 % på årsbasis under veckan som slutade den 27 maj, enligt BACs aggregerade kredit- och betalkortsdata. Flera kategorier förbättrades på årsbasis under den senaste veckan, inklusive logi, underhållning och hemförbättring. Genom att utjämna de senaste snedvridningarna för påsk och mors dag har tillväxten av kortutgifter varit mjuk men stabil.”
Från JPMorgan Chase: "Från och med den 27 maj 2023 var våra Chase Consumer Card-utgifter (ojusterade) 0.8 % högre än samma dag förra året. Baserat på Chase Consumer Card-data till och med den 27 maj 2023 är vår uppskattning av US Census May-kontrollmåttet för detaljhandelsförsäljning m/m 0.28 %."
odefinierad
🏛️ Skuldtaksdramat tar slut för nu. På lördagen undertecknade president Biden 2023 års lag om finanspolitisk ansvar, lagförslaget om att skjuta upp skuldtaket. Lång historia kort, ekonomisk katastrof har avvärjts.
Att få ihop allt 🤔
Trots den senaste tidens banktumult fortsätter vi att få bevis på att vi kan se ett hausseartat scenario för mjuklandning av "Goldilocks" där inflationen svalnar till hanterbara nivåer utan att ekonomin behöver sjunka in i recession.
Federal Reserve antog nyligen en mindre hökaktig ton och erkände den 1 februari att "för första gången som den disinflationära processen har startat." Och den 3 maj signalerade Fed att slutet på räntehöjningarna kan vara här.
Hur som helst måste inflationen fortfarande sjunka mer innan Fed är bekväm med prisnivåerna. Så vi bör förvänta oss att centralbanken håller penningpolitiken stram, vilket innebär att vi bör vara beredda på att snäva finansiella förhållanden (t.ex. högre räntor, stramare lånestandarder och lägre aktievärderingar) kommer att dröja sig kvar.
Allt detta innebär att marknadsmisshandeln kan fortsätta tills vidare och risken att ekonomin sjunker in i en lågkonjunktur kommer att vara relativt förhöjd.
Samtidigt är det viktigt att komma ihåg att medan recessionsriskerna är förhöjda, kommer konsumenterna från en mycket stark finansiell ställning. Arbetslösa får jobb. De som har jobb får löneförhöjningar. Och många har fortfarande överskottsbesparingar att utnyttja. Starka utgiftsdata bekräftar verkligen denna finansiella motståndskraft. Det är alltså för tidigt att slå larm ur ett konsumtionsperspektiv.
Vid denna tidpunkt är det osannolikt att någon nedgång kommer att förvandlas till ekonomisk katastrof med tanke på att den finansiella hälsan för konsumenter och företag fortfarande är mycket stark.
Och som alltid bör långsiktiga investerare komma ihåg att lågkonjunkturer och björnmarknader bara är en del av affären när du går in på aktiemarknaden i syfte att generera långsiktig avkastning. Medan marknaderna har haft ett ganska tufft par år, är de långsiktiga utsikterna för aktier fortsatt positiva.
En version av detta inlägg dök först upp på TKer.co
Källa: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html