SPAC:s förvärv av Trump Media är inte värt att köpa på denna eller någon marknad

Det här är inte rätt marknad för att spekulera på en aktie som är omöjlig att värdera utan vinst, ringa intäkter, osäkra framtidsutsikter och köpare som enbart fokuserar på företagets kändisintresse. Ändå köper folk dumt nog en aktie med dessa funktioner: Digital World Acquisition Corp. (DWAC), det speciella förvärvsföretaget (SPAC) som förvärvar Trump Media & Technology Group. De köper aktien, som handlas till en absurd värdering, vid exakt fel tidpunkt.

För några veckor sedan avslöjade Trump Media sin Twitter-klon, Truth Social, som följdes av ett ögonblick av spänning när appen rusade till nr 1 i nedladdningar. Den initiala entusiasmen rann snabbt ut; nu har appens ranking rasat, med media som knappt ser någon användning. Detta bådar dåligt för framgången för Truth Social och alla som investerat i Digital World Acquisition.

Tidigare president Trumps tidigare insats efter presidentvalet, "From the Desk of Donald Trump", fick minimal läsekrets och stängdes av efter 29 dagar. Statusen för hans överklagande är uppenbarligen ifrågasatt.

Sedan affären om att förvärva Trump Media tillkännagavs i oktober förra året har Digital World Acquisition varit mycket volatil. En del av entusiasmen härrör från det begränsade antalet utestående aktier innan affären stängdes, vilket har hjälpt aktiehandeln till en skummande premievärdering. När affären är fullbordad kommer mer än fem gånger de nuvarande aktierna att vara fria att handla, vilket tar börsvärdet från 3.4 miljarder dollar till mer än 17 miljarder dollar. Jämför den branta värderingen med Twitter (TWTR), med ett börsvärde på 26 miljarder USD och mer än 5 miljarder USD i intäkter.

Ännu värre, investerare i en PIPE (privata investeringar i offentliga aktier) har gått med på att köpa 1 miljard dollar i DWAC-aktier, fria att sälja direkt när affären stängs. Köpare får köpa aktier för $33.60 eller lägre om DWAC handlas under $56. PIPE-affären ger dessa föredragna investerare minst 40 % rabatt på marknadspriset utan lock-up-avtal. Detta borde ge paus för alla köpare av frihandelsaktier.

En pågående utredning av Securities and Exchange Commission, som tillkännagavs i december, undersöker möjliga överträdelser i samband med fullbordandet av affären samt handeln med aktien. Liksom alla affärer som inte har avslutats officiellt, kvarstår en risk att SEC kan upptäcka ett problem som försenar eller ändrar stängningsprocessen.

Den nuvarande marknadsmiljön är särskilt dålig för att spekulera i ett oprövat företag till en omotiverad värdering, utan inkomst, som försöker konkurrera med etablerade företag. Plus, investerare har med rätta avstått från SPAC-affärer i allmänhet på grund av skummande värderingar, höga cash burn rates och alltför optimistiska antaganden. Lägg till mixen att Trump Medias ledningsgrupp har en oprövad meritlista med en produkt med en skakig start.

När affären slutförts kommer en betydande mängd aktier att vara fria att sälja med en kostnadsbasis långt under det nuvarande priset. Investerare köper inget annat än hopp och kändisskap – en dålig kombination då övervärdering och skum skoningslöst rotas ut på denna marknad. Aktien kommer sannolikt att drabbas av betydande förluster under de kommande månaderna.