Börsen kan vara på gränsen till en "omsättbar" återhämtning, enligt en viktig teknisk indikator

På måndagen var VIX
VIX,
+ 7.82%
handlas över 31, vilket lämnar den på väg att stänga över 30 för första gången sedan den 21 juni.

Nivån på VIX kan vara en viktig nivå att titta på, enligt DataTrek Research medgrundare Nicholas Colas. I ett meddelande till kunder på måndagen påpekade Colas att även om VIX ännu inte har toppat 40 – en nivå som nåddes under praktiskt taget varje betydande försäljning från de senaste 20 åren innan en bestående marknadsbotten kom – kan det finnas en annan mer användbar nivå att hålla ett öga på.

Se: Kan aktiemarknaden botten utan att Wall Streets rädsla mätare når "panik" nivåer?

Varför har inte VIX nått 40 än?

Varför har vi inte sett Wall Streets skräckmätare flytta sig högre i år?

För vissa på Wall Street har VIX verkat påfallande återhållsam med tanke på nivån av realiserad volatilitet på marknaden i år. S&P 500 har redan sett 47 dagliga nedgångar på 1% eller mer sedan årets början. Det är det mesta på ett enskilt år sedan 2002, enligt Dow Jones Market Data. Och det är fortfarande tre månader kvar.

Det är långt över 20-årsgenomsnittet på 23.6.

Och ändå har VIX toppat på 36 i juni. Varför inte högre?

Det är svårt att säga exakt, men i slutändan kanske det inte spelar någon roll. För som Colas påpekade har flera stängningar över 30-nivån hittills i år varit en mer tillförlitlig indikator på en hotande vändning. Colas förklarar mer nedan:

• "VIX har bara stängt över 36 (2 standardavvikelser över dess långsiktiga medelvärde) en gång i år. Det var den 7 mars (36.5 nära). Det dröjde kvar över 30 under de kommande 5 handelssessionerna. Det var ett omsättbart lägsta: S&P 500 steg med 11 procent fram till slutet av mars.

• "Nästa gång VIX spenderade 5 dagar över 30 var 5 maj – 12 maj. S&P steg sedan med 6 procent fram till den 2 juni.”

• "Det sista klustret av +30 VIX-stängningar i år kom runt 16 junis lägsta nivå, och S&P steg med 17 procent fram till mitten av augusti."

Om detta mönster skulle upprepas, kan investerare redan vara på gränsen till en "omsättbar" ingångspunkt.

Men det finns andra viktiga nivåer att hålla ett öga på som är knutna till Wall Streets "rädsla mätare".

VIX-terminskurvan, som återspeglar förväntningarna på hur volatil S&P 500 kan bli, har blivit "inverterad" från och med fredagen - ett fenomen som senast inträffade i juni. Enligt FactSet-data är VIX-terminskurvan för närvarande inverterad till och med den 21 december.

De senaste marknadsutvecklingen har varit en välsignelse för handlare av VIX. Enskilda investerare kan få exponering för volatilitetsmätaren på ett antal sätt, inklusive att köpa optioner eller börshandlade produkter som Barclays iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures börshandlade sedlar
VXX.ID,
+ 3.42%
eller ProShares Ultra VIX Short Term Futures börshandlade fond
UVXY,
+ 5.49%.

Andra indikatorer på en "handelsbar" låg

Ändå är skillnaden mellan spotnivån för VIX och där VIX-terminer för leverans den 21 december handlas bara ett par poäng.

Som Johnathan Krinsky, chefsmarknadstekniker på BTIG, påpekade i ett meddelande nyligen till kunderna: "Vi fick ingen stor inversion i juni, och även om vi kanske aldrig får det, säger historien att vi inte har sett en "final" ' låg tills vi får minst en 10-punkts inversion."

En annan faktor som kan ha förvärrat marknadens senaste nedgång är nivån på köp av säljoptioner – vilket hjälper investerare att skydda sig mot ytterligare nedgångar – i förhållande till mängden samtalsköp (samtal lönar sig när aktier stiger över en viss nivå, känd som " lösenpris”).

Enligt Renaissance Macros Jeff deGraaf nådde CBOE US Equity Put-Call-kvoten 1.29 på fredagen, nära den högsta nivån sedan juni. Hittills i år sammanföll denna nivå med positiv avkastning för aktier tre månader senare.

Se: Denna milstolpe på aktiemarknaden indikerar att S&P 500 kan vara så mycket som 16 % högre ett år från idag

Men när S&P 500 närmar sig sina lägsta nivåer inom dagen från juni, finns det en annan, lägre nivå som kan vara en mer tillförlitlig indikator på att den senaste försäljningen av aktier närmar sig en punkt av utmattning.

Den nivån är S&P 500:s 200-dagars glidande medelvärde, vilket är 3,585 XNUMX.

"Med indexet i princip där, och några blygsamma kapitulationssignaler som smyger sig in, tror vi att en handelbar botten närmar sig. Frågan är från vilken nivå. En underskärning av de lägsta nivåerna i juni som närmar sig 200 veckors glidande medelvärde (3,585 XNUMX) är vettigt för oss, speciellt om vi ser en bredare inversion av VIX-kurvan”, skrev Krinsky.

Lori Calvasina, chef för USA:s aktiestrategi på RBC, tror att nästa nyckelnivå att titta på kommer att vara 3,500 XNUMX när de låga nivåerna från juni har brutits.

Se: Aktiemarknaden "på cusp" av viktigt test: Se denna S&P 500-nivå om 2022 låga ger vika, säger RBC

Även om det är frestande att förlita sig på tekniska indikatorer som kan ha fungerat tidigare, är både realräntan och dollarn avsevärt högre än för tre månader sedan, påpekade Krinsky.

ICE-dollarindexet
DXY,
-0.09%
handlas till en 20-årshögsta norr om 114. Och den 2-åriga statsavkastningen
TMUBMUSD02Y,
4.336%
på måndag klättrade till sin högsta nivå sedan oktober 2007 när globala obligationer går in på björnmarknadens territorium.

Se: Globala obligationer är på första björnmarknaden på 76 år baserat på två århundraden av data, säger Deutsche Bank

Krinsky tror att dollarn åtminstone kommer att behöva pausa sin obevekliga marsch högre innan aktier kan återhämta sig.

Nasdaq-kompositen
COMP,
-0.60%
låg på 0.5 % vid 10,817 XNUMX, fortfarande något över sin stängningslåga från juni, medan Dow
DJIA,
-1.11%
sjönk med 1.2 % till 29,238 2020, vilket lämnade den på väg att gå in på en björnmarknad efter att ha slutat fredagen som den lägsta sedan november XNUMX.