Ändå var det en stor lättnad när marknaden äntligen lyckades få ihop några bra dagar, tillräckligt för
"Aktier fick äntligen en stark uppgång den här veckan", skriver Canaccord Genuity-analytiker Martin Roberge. "Förenklat sagt, precis som ett gummiband som sträcktes för mycket, jobbas pessimismkrafter bort, därav snapback-rallyt."
Det är också helt enkelt utmattning. Aktier kan inte falla för alltid, även om det ibland känns som att de kommer att göra det. Och marknaden gav investerare tillräckligt med skäl att åtminstone slappna av. Det började med
JPMorgan Chase
Är
(ticker: JPM) investerarnas dag—en som var mycket mer optimistisk än du förväntade dig, med tanke på alla de senaste recessionsrädslorna — och slutade med en dämpad ökning av kärnindexet för personliga konsumtionsutgifter som antydde, kanske, att inflationen hade nått toppen.
Men det var alla sidospel jämfört med den verkliga narrativa förändringen—offentliggörandet av protokollet från maj Federal Open Market Committee möte på onsdagen. Federal Reserve åtog sig att höja räntan med halva poäng i juni och juli, men lämnade möjligheten öppen för mindre höjningar – eller inga alls – därifrån. I slutet av veckan hade chanserna att federal-funds-räntan skulle nå 3 % i slutet av året sjunkit till 35 %, en minskning från 60 % veckan innan. En mindre aggressiv Fed är precis vad aktiemarknaden har letat efter.
Men räcker det? Deutsche Banks strateg Alan Ruskin säger att investerare måste bestämma sig om den 10-åriga statsavkastningen på 2.75 % och S&P 500 nära nuvarande nivåer är tillräckligt för att få inflationen att gå tillbaka mot 2 %. "Om svaret är JA (förmodligen dominerar utbudsförbättringar varje tryck mot lägre inflation), då är riskfyllda tillgångar säkra", skriver Ruskin. "Om svaret är NEJ, då kommer Fed att behöva göra mer tunga lyft för att höja [kortsiktiga] räntor utöver vad som är prissatt, vilket leder till en större åtstramning av de finansiella förhållandena. Om du inte hade gissat är min personliga åsikt: NEJ.”
Och även några av tjurarna erkänner att riskerna har ökat, även med börsrallyt. Yardeni Researchs Ed Yardeni konstaterar att Feds fokus på inflation har orsakat marknadens senaste panikattack. "Men den här kommer inte att sluta förrän inflationen dämpas avsevärt av sig själv eller med hjälp av en lågkonjunktur orsakad av Fed, antingen av design eller av misstag", skriver han. "Vi tror att det kan hända utan en lågkonjunktur. Ändå höjer vi nu oddsen för en lågkonjunktur från 30 % till 40 %."
Vad är det bästa spelet när ekonomin – och aktiemarknaden – kan gå åt båda hållen? Det är inte de tidigare högtflygande aktierna med spekulativ tillväxt som har drabbats så hårt i år, som visade den senaste veckan att de fortfarande kunde falla ytterligare även efter att ha tappat 50 % eller mer.
Snöflinga
(SNÖ) föll 4.4% på torsdagen efter redovisa intäkter som visade tecken på avtagande efterfrågan från några av sina kunder, medan lockdown favorit
Arbetsdag
(WDAY) sjönk 5.6 % på fredagen efter dess intäkter kom i brist på analytikerprognoser.
snap
Är
(KNÄPPA) inkomsterna var så dåliga, aktien tappade inte bara 43% den senaste tisdagen utan också tog med sig Nasdaq Composite.
Istället är investerare bäst betjänta av att undvika olönsamma företag, särskilt de med mycket skulder, och fokusera på de som har stabila intäkter, positivt fritt kassaflöde och en meritlista för att klara sig genom den ekonomiska cykeln. "Istället för att försöka ta reda på om det är en hård eller mjuk landning, kanske det är bäst att skydda på nedsidan", säger David Souccar på Vontobel Asset Management. "Det här är dags att tänka på kapitalskydd."
Speciellt nu när marknaden äntligen har den vinnarandan igen.
Skriva till Ben Levisohn vid [e-postskyddad]