Aktiemarknadens sommarrally avslutades på fredagen när investerare smälte hökiska kommentarer från Federal Reserve-ordförande Jerome Powell vid centralbankens årligt symposium i Jackson Hole, Wyo.
Powell gjorde det klart bekämpa inflationen är Feds högsta prioritet och att även om viss "smärta" krävs, skulle centralbanken fortsätta att höja räntorna och krymper sin balansräkning "för en tid."
S&P 500 har sjunkit under alla tre handelsdagarna sedan talet och är nu nere över 5% från torsdagens stängningskurs. Den tekniktunga Nasdaq, som är mer känslig för Fed-politiken, har sjunkit nästan 7 % under samma period.
Paul Christopher, chef för global marknadsstrategi på Wells Fargo, skrev i en forskningsanteckning på tisdagen att investerare under sommarens aktiemarknadsrally hade förväntat sig att Fed skulle "vända" till räntesänkningar på grund av stigande rädsla för recession. Men Powells tal ändrade den uppfattningen snabbt, vilket fick aktierna att falla den här veckan.
"Budskapet från det globala centralbankssymposiet förra veckan i Jackson Hole, Wyoming, var att envis inflation kommer att kräva fortsatt aggressiv politik i de flesta länder. Feds budskap till USA var särskilt tydligt på denna punkt”, skrev han.
Under hela 2022 har Fed varit det höja räntorna i ett försök att kyla ekonomin och sänka konsumentpriserna, allt utan att skapa en lågkonjunktur. Men hittills har dess ansträngningar inte gjort mycket av en buckla, med inflationen kvar nära 40-årshögsta förra månaden.
Det betyder att den senaste tidens nedgång på aktiemarknaden är välkomna nyheter för Fed-tjänstemän som behöver tillgångspriserna att falla om de vill få inflationen under kontroll.
Fallande aktiekurser är ett tecken på att marknaden har fått rätt budskap: Fed är fokuserad på inflationen framför allt, och en restriktiv politik bör förväntas åtminstone under resten av året.
Som ett resultat har Fed-tjänstemän firat marknadens negativa reaktion på Powells kommentarer.
"Jag var faktiskt glad över att se hur ordförande Powells Jackson Hole-tal togs emot," sa Neel Kashkari, presidenten för Federal Reserve Bank of Minneapolis, till Bloombergs Tracy Alloway och Joe Weisenthal om Odd Lots podcast Denna vecka. "Folk förstår nu allvaret i vårt åtagande att få tillbaka inflationen till 2 %."
Kashkari påpekade att efter Feds junimöte, fick marknadsaktörerna fel uppfattning om uthålligheten i Fed:s inflationsbekämpande åtgärder, vilket ledde till en rally på cirka 17 % i aktier från juni till mitten av augusti.
"Jag var verkligen inte exalterad över att se börsen stiga efter vårt senaste möte med Federal Open Market Committee," sa han. "Eftersom jag vet hur engagerade vi alla är för att få ner inflationen. Och jag tror på något sätt att marknaderna missförstod det."
Kashkari är inte den första Fed-tjänstemannen som betonar att tillgångspriser, inklusive aktiekurser, måste falla för att minska inflationen.
I april skrev Bill Dudley, tidigare New York Federal Reserve-president, en artikel med titeln "Om aktier inte faller, måste Fed tvinga dem” där han utvecklade hur en del av Feds mål när man höjer räntorna bör vara att sänka aktiekurserna eftersom de påverkar hur amerikaner känner om sin rikedom och därmed hur de spenderar.
"På ett eller annat sätt, för att få inflationen under kontroll, kommer Fed att behöva pressa obligationsräntorna högre och aktiekurserna lägre," förklarade Dudley.
Jeffrey Roach, LPL Financials chefsekonom, berättade Förmögenhet att Powells tal och kommentarerna från nuvarande och tidigare Fed-tjänstemän är bevis på centralbankens åtagande att "hålla punschskålen borta från bordet."
Roachs "punch bowl"-metafor går tillbaka till tidigare Fed Chair William McChesney Martin, som sa i ett tal 1955 till Investment Bankers Association att när Fed sänker räntorna är det i positionen som "företrädaren som har beordrat att punchskålen tas bort precis när festen verkligen värmdes upp."
Roach hävdar att Feds försök att stimulera ekonomisk tillväxt under det senaste decenniet genom räntesänkningar och kvantitativa lättnader (QE) – en politik där centralbanken köper inteckningssäkrade värdepapper och statsobligationer för att öka utlåningen och investeringarna – startade en fest i riskfyllda tillgångar.
I år har Feds räntehöjningar avslutat den festen, men investerare trodde att punchbowl (låga räntor och QE) kan komma tillbaka mitt i rädsla för recession. Jackson Hole-talet gjorde det klart att detta sannolikt inte kommer att hända någon gång snart.
Även om det kanske inte är bra för investerare att ta bort hålskålen, kan det vara nödvändigt att minska inflationen som arbetsmarknad förblir varm. Roach noterade att i juli steg antalet lediga jobb per arbetslös igen till nära sin topp i mars.
"Det finns fortfarande ungefär två lediga jobb för varje person som är tillgänglig att arbeta. Så för tillfället har Fed fler skäl att fortsätta prata hårt om sitt inflationsbekämpande mandat”, sa han.
Deutsche Banks Jim Reid skrev också i en forskningsanteckning på tisdagen att Fed försöker undvika att "upprepa 1970-talets misstag" genom att fortsätta med aggressiva räntehöjningar tills inflationen är väl under kontroll.
Marknadens svaghet efter Feds kommentarer är inte förvånande med tanke på denna aggressiva politiska hållning, berättade David Bahnsen, investeringschef för The Bahnsen Group, ett förmögenhetsförvaltningsföretag. Förmögenhet.
"Marknaden brottas med en mängd olika rubriker från inflationens riktning till Federal Reserves politiska osäkerhet och hur företagens vinster kommer att klara sig under resten av året och alla dessa faktorer är drivkrafter för volatilitet", sa han.
Jason Draho, chef för tillgångsallokering på UBS Global Wealth Management, slog en liknande ton i en tisdagsrapport och sa att investerare borde förbereda sig för en "marknadsregim med hög volatilitet."
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Källa: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-tanked-since-jerome-211327050.html