Åh, vilken skillnad några enkla ord kan göra.
För veckan, den
S & P 500
steg 1.6%, den
Dow Jones Industrial Average
sjönk 0.2 % och
Nasdaq Composite
sänkte dem alla med en ökning på 3.3 %. Det är på gränsen att gå in på en tjurmarknad, upp nästan 20% från sin lägsta 28 december.
En sak som jobbdata bekräftade är att det är svårt att se en lågkonjunktur, oavsett hur hårt du kisar. Utgivningen på fredagsmorgonen visade att den amerikanska ekonomin lade till säsongsjusterade 517,000 3.4 icke-jordbrukslöner i januari, vilket mer än fördubblade den jobbtillväxt som förväntas av ekonomer. Arbetslösheten på 54 % är på en lägsta nivå på nästan 4.4 år. Trots det ökade de genomsnittliga timlönerna med 4.8 % från år till år, långsammare än ökningen på XNUMX % fram till december. Det är ett lovande tecken på att lönetillväxten kan sakta ner utan omfattande jobbförluster – och en ekonomisk nedgång.
Det finns fortfarande en stor koppling i marknadens logik. Om arbetsmarknaden och ekonomin håller i sig, skulle Fed troligen inte känna sig benägen att sänka räntorna under det bakre halvåret 2023, vilket terminsprissättningen antyder. Det kan krävas en reell försämring av den ekonomiska statistiken för att få centralbanken att agera. Med andra ord, det är svårt att se ett scenario förutom att räntorna stannar högre under längre tid – vilket höjer obligationsräntorna och sätter press på aktievärderingarna – eller att tillväxten gör en besvikelse och drar ner vinsten.
Säg inte det till marknaden. Just nu ser man bara att de finansiella förhållandena lättar, en ekonomi i gott skick och att inflationen dämpas. Så mycket att rallyt hittills i år har drivits enbart av optimism i form av växande värderingsmultiplar. S&P 500:s pris/vinstkvot är upp 8 % i år även om vinstförväntningarna har minskat med 1 %. Stämningen är avgjort riskfylld, och lite till: Småbolag överträffar stort och tillväxten slår värdet. De
ARK Innovation
börshandlad fond (ticker: ARKK) är uppe 42% 2023.
Investerare måste bli kräsna, säger Evan Brown, chef för multi-asset strategi på UBS Asset Management. Han gick in i 2023 och förväntade sig ingen lågkonjunktur, och pekade på USA:s arbetsmarknadsstyrka, förbättrade villkor i Europa och Kina, och amerikanska konsumenter och företag som är mindre känsliga för räntor än för ett decennium sedan. Hans prognos är inte för blixtsnabb tillväxt, utan för en global ekonomi som bara hänger med.
Brown förväntar sig att Fed kommer att pausa räntehöjningar under de kommande månaderna och hålla räntorna högre under längre tid. Det borde hålla locket på S&P 500:s P/E-multipel och gynna värdeorienterade aktier. Den övergripande bilden gör Brown inte riktigt hausseartad, inte riktigt baisseartad, åtminstone när det gäller indexnivån. "Du är bättre att välja dina platser," säger han.
Var de än är.
Skriva till Nicholas Jasinski vid [e-postskyddad]