En börsparadox, där dåliga nyheter om ekonomin ses som goda nyheter för aktier, kan ha spridit sig. Om så är fallet bör investerare förvänta sig att dåliga nyheter är dåliga nyheter för aktier på väg in i det nya året - och det kan finnas gott om det.
Men först, varför skulle goda nyheter vara dåliga nyheter? Investerare har spenderat 2022 till stor del fokuserat på Federal Reserve och dess snabba serie av stora räntehöjningar som syftar till att få inflationen att vända. Ekonomiska nyheter som pekar på långsammare tillväxt och mindre bränsle för inflation skulle kunna bidra till att lyfta aktier med tanke på att Fed skulle kunna börja bromsa takten eller till och med börja underhålla framtida räntesänkningar.
Omvänt goda nyheter om ekonomin kan vara dåliga nyheter för aktier.
Så vad har förändrats? Den gångna veckan såg en mjukare än väntat konsumentprisindex i november. Medan det fortfarande går väldigt varmt, med priser som stiger med mer än 7 % år över år, är investerare alltmer övertygade om att inflationen troligen nådde en topp på ungefär fyra decennier över 9 % i juni.
Se: Varför novembers KPI-data ses som en "gamechanger" för finansmarknaderna
Men Federal Reserve och andra stora centralbanker indikerade att de avser att fortsätta höja räntorna, om än i en långsammare takt, in till 2023 och sannolikt hålla dem höga längre än vad investerarna hade räknat med. Det väcker farhågor om att en lågkonjunktur blir mer sannolikt.
Samtidigt beter sig marknaderna som om det värsta av inflationsskräcken finns i backspegeln, med rädsla för lågkonjunkturen nu närmar sig horisonten, säger Jim Baird, investeringschef för Plante Moran Financial Advisors.
Den känslan förstärktes av tillverkningsdata på onsdagen och en svagare än väntat detaljhandelsförsäljning på torsdagen, sa Baird i en telefonintervju.
Marknaderna är "förmodligen på väg tillbaka till en period där dåliga nyheter är dåliga nyheter, inte för att kurserna kommer att skapa oro för investerare, utan för att vinsttillväxten kommer att vackla", sa Baird.
En "omvänd Tepper-handel"
Keith Lerner, co-chief investment officer på Truist, hävdade att en spegelbild av bakgrunden som producerade vad som blev känd som "Tepper-handeln", inspirerad av hedgefond-titanen David Tepper i september 2010, kan bildas.
Tyvärr, medan Teppers förutseende uppmaning var ett "vinn/vinn-scenario." den "omvända Tepper-handeln" formas som ett förlust/förlust-förslag, sa Lerner i en fredagsanteckning.
Teppers argument var att ekonomin antingen skulle bli bättre, vilket skulle vara positivt för aktier och tillgångspriser. Eller så skulle ekonomin försvagas, med Fed som trädde in för att stödja marknaden, vilket också skulle vara positivt för tillgångspriserna.
Den nuvarande uppställningen är en där ekonomin kommer att försvagas, tämja inflationen men också minska företagens vinster och utmana tillgångspriserna, sa Lerner. Eller istället förblir ekonomin stark, tillsammans med inflationen, med Fed och andra centralbanker fortsätter att skärpa politikenoch utmanande tillgångspriser.
"I båda fallen finns det en potentiell motvind för investerare. För att vara rättvis så finns det en tredje väg, där inflationen faller och ekonomin undviker recession, den så kallade mjuklandningen. Det är möjligt”, skrev Lerner, men noterade att vägen till en mjuk landning ser allt smalare ut.
Risk i lågkonjunkturen visades på torsdagen när detaljhandeln i november visade en minskning med 0.6 %, överträffar prognoserna för en nedgång på 0.3 % och den största nedgången på nästan ett år. Dessutom steg Philadelphia Feds tillverkningsindex, men förblev i negativt territorium, vilket svek förväntningarna, medan New York Feds Empire State-index sjönk.
Aktier, som hade haft måttliga förluster efter att Fed en dag tidigare höjde räntorna med en halv procentenhet, föll kraftigt. Aktier förlängde sin nedgång på fredagen, med S&P 500
SPX,
loggar en veckoförlust på 2.1 %, medan Dow Jones Industrial Average
DJIA,
kasta 1.7% och Nasdaq Composite
COMP,
sjönk 2.7%.
Läsa: Fortfarande en björnmarknad: S&P 500-nedgången signalerar att aktier aldrig nådde "flykthastighet"
"När vi går in i 2023 kommer ekonomisk data att bli mer av ett inflytande över aktier eftersom data kommer att ge oss svaret på en mycket viktig fråga: Hur illa kommer den ekonomiska nedgången att bli? Det är nyckelfrågan när vi börjar det nya året, för med Fed på relativ policy 'autopilot' (fler höjningar till start 2023) är nyckeln nu tillväxten och den potentiella skadan från en avtagande tillväxt, säger Tom Essaye, grundare av Sevens Report Research, i en fredagsanteckning.
Recession klocka
Ingen kan med fullständig säkerhet säga att en lågkonjunktur kommer att inträffa 2023, men det verkar inte råda någon tvekan om att företagens vinster kommer att hamna under press, och det kommer att vara en viktig drivkraft för marknaderna, säger Plante Morans Baird. Och det betyder att vinster har potential att bli en betydande källa till volatilitet under det kommande året.
"Om historien 2022 var inflation och räntor, för 2023 kommer det att vara inkomst- och recessionsrisk," sa han.
Det är inte längre en miljö som gynnar aktier med hög tillväxt och hög risk, medan cykliska faktorer kan vara bra för värdeorienterade aktier och småbolag, sa han.
Truists Lerner sa att tills vikten av bevisen ändras, "behåller vi vår övervikt i räntebärande intäkter, där vi är fokuserade på högkvalitativa obligationer och en relativ undervikt i aktier."
Inom aktier favoriserar Truist USA, en värdetiltning, och ser "bättre möjligheter under marknadens yta", såsom den likaviktade S&P 500, en proxy för den genomsnittliga aktien.
Höjdpunkter i ekonomiska kalendern för den kommande veckan inkluderar en reviderad titt på tredje kvartalets bruttonationalprodukt på torsdag, tillsammans med novemberindexet över ledande ekonomiska indikatorer. På fredag, november släpps uppgifter om personlig konsumtion och utgifter, inklusive Fed:s föredragna inflationsmätare.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-investors-now-fear-recession-more-than-inflation-heres-why-11671234234?siteid=yhoof2&yptr=yahoo