Det är osannolikt att aktiemarknadsnedgången kommer att skjuta upp Fed från en åtstramning

Den nuvarande nedgången på aktiemarknaden kan skrämma vissa investerare, men det anses osannolikt att skrämma Federal Reserve-tjänstemän tillräckligt för att avvika från sin nuvarande policy.

Faktum är att Wall Street tittar på en Fed som kanske till och med pratar hårdare den här veckan eftersom den till synes är låst i en kamp mot generationens toppar i inflation mitt i marknadsoro.

Goldman Sachs och Bank of America har båda de senaste dagarna sagt att de ser ökande chanser till en ännu mer hökisk centralbank, vilket betyder en bättre chans till ännu fler räntehöjningar och andra åtgärder som skulle vända på den enklaste penningpolitiken i USA:s historia.

Det sentimentet sprider sig och får investerare att omvärdera en aktiemarknad som hade nått nya historiska toppar på en konsekvent basis men som har tagit en brant sväng åt andra hållet 2022.

"S&P är ner 10%. Det räcker inte för att Fed ska gå med en svag ryggrad. De måste visa en viss trovärdighet på inflationen här, säger Peter Boockvar, investeringschef på Bleakley Advisory Group. "Genom att ta sig till marknaden så snabbt utan att göra något med hänsyn till inflationen skulle det vara ett dåligt utseende för dem."

Under de senaste två månaderna har Fed tagit en kraftig vändning på inflationen, som ligger på en nästan 40-årig högsta.

Centralbanktjänstemän tillbringade större delen av 2021 med att kalla de snabba prisökningarna "övergående" och lovade att hålla kortfristiga låneräntor förankrade nära noll tills de såg full sysselsättning. Men med en inflation som är mer hållbar och intensiv än Feds prognoser, har beslutsfattare indikerat att de kommer att börja höja räntorna i mars och strama åt politiken på andra håll.

Där marknaden hade kunnat räkna med att Fed skulle gå in med politiska lättnader under tidigare korrigeringar, anses en Fed som förbundit sig att bekämpa inflationen osannolikt kommer att gå in och stoppa blödningen.

"Det kommer in i penningpolitikens cirkulära natur. Det går på tillgångspriser när de trampar mot metallen, och tillgångspriserna faller när de backar, säger Boockvar. "Skillnaden den här gången är att de har priser på noll och inflationen är på 7%. Så de har inget annat val än att reagera. Just nu kommer de inte att rulla över för marknader ännu.”

Federal Open Market Committee, som fastställer räntor, sammanträder tisdag och onsdag.

Fed har en betydande historia av att vända kursen inför marknadsturbulensen.

Senast vände beslutsfattare kursen efter en rad räntehöjningar som kulminerade i december 2018. Rädslan för en global ekonomisk nedgång inför en åtstramning av Fed ledde till marknadens värsta julaftonsrutter i historien det året, och året därpå sågs flera räntesänkningar för att lugna nervösa investerare.

Det finns skillnader bortsett från inflationen mellan den här tiden och den marknadsutspolningen.

DataTrek Research jämförde december 2018 med januari 2022 och fann några viktiga skillnader:

• En nedgång på 14.8 % då i S&P 500 jämfört med 8.3 % nu, vid fredagens stängning.
• En nedgång i Dow Jones industriindex på 14.7% då till 6.9% nu.
• Cboe Volatility Index toppade på 36.1 sedan till 28.9 nu.
• Obligationsspreadar av investeringsgrad på 159 punkter (1.59 procentenheter) sedan till 100 nu.
• Högavkastningsspreadar på 533 punkter mot 310 punkter nu.

"På vilket sätt som helst när Fed ser ut att bedöma stress på kapitalmarknaden ... är vi inte i närheten av samma punkt som 2018 där centralbanken omprövade sin penningpolitiska hållning", skrev DataTreks medgrundare Nick Colas i sin dagliga anteckning.

"Med andra ord: tills vi får en ytterligare försäljning av risktillgångar kommer Fed helt enkelt inte att vara övertygad om att en höjning av räntorna och en minskning av storleken på dess balansräkning 2022 mer sannolikt kommer att orsaka en lågkonjunktur snarare än en mjuk landning," han Lagt till.

Men måndagens marknadsåtgärd bidrog till det grova vattnet.

Större snitt sjönk med mer än 2 % vid middagstid, med kurskänsliga teknikaktier på Nasdaq som tog det värsta av det, ned med mer än 4 %.

Marknadsveteranen Art Cashin sa att han tror att Fed kan ta notis om den senaste försäljningen och flytta från sin åtstramande position om blodbadet fortsätter.

"Fed är väldigt nervös över dessa saker. Det kan ge dem en anledning att sakta ner steget lite, säger Cashin, chef för golvdrift för UBS, på måndagen på CNBC:s "Squawk on the Street." "Jag tror inte att de vill vara för öppen om det. Men tro mig, jag tror att de kommer att få tillbaka marknaden om saker och ting blir värre, om vi inte bottnar här och vänder och de fortsätter att sälja in på senvåren, försommaren.”

Ändå sa Bank of America strateger och ekonomer i ett gemensamt meddelande på måndagen att Fed sannolikt inte kommer att vika sig.

Banken sa att den förväntar sig att Fed-ordförande Jerome Powell på onsdagen ska signalera att "varje möte är live" angående antingen räntehöjningar eller ytterligare åtstramningsåtgärder. Marknaderna har redan prissatt minst fyra höjningar i år, och Goldman Sachs sa att Fed kan höja vid varje möte som börjar i mars om inflationen inte avtar.

Även om Fed sannolikt inte kommer att sätta upp konkreta planer, ser både Bank of America och Goldman Sachs centralbanken nicka mot slutet av sina tillgångsköp under den kommande månaden eller två och en direkt sammanfattning av balansräkningen att börja runt halvårsskiftet.

Även om marknaderna har förväntat sig att nedtrappningen av tillgångsköpet kommer att nå en fullständig slutsats i mars, sa BofA att det finns en chans att programmet för kvantitativa lättnader kan stoppas i januari eller februari. Det kan i sin tur skicka en viktig signal om räntorna.

"Vi tror att detta skulle överraska marknaden och sannolikt signalera en ännu mer hökisk vändning än vad som redan förväntats," sa bankens forskargrupp i ett meddelande. "Utannonserad nedtrappning vid detta möte skulle öka oddsen vi tilldelar en 50bp höjning i mars och ytterligare en potentiellt 50bp höjning i maj."

Marknaderna har redan prissatt fyra kvartsprocentenheter i år och hade lutat sig mot en femtedel innan de sänkte oddsen i måndags.

Notisen fortsatte vidare med att säga att en marknad som är orolig för inflationen "sannolikt kommer att fortsätta att mobba Fed till fler räntehöjningar i år, och vi förväntar oss en begränsad stöt från Powell."

Boockvar sa att situationen är resultatet av ett misslyckat "flexibelt genomsnittligt inflationsmål" som Fed antog 2020 som prioriterade jobb framför inflation, vars takt har fått jämförelser med slutet av 1970-talet och början av 1980-talet i en tid av lätt centralbankspolitik.

"De kan inte skriva ut jobb, så de kommer inte att få restauranger att anställa folk," sa han. "Så hela den här idén om att Fed på något sätt kan påverka jobben är helt klart tveksam på kort sikt. Det finns många förlorade lärdomar här från 1970-talet.”