Den dystra vetenskapens tvillingsystrar

Inflationstalen är inne och de är upp men räntorna på obligationer faller.

Det är komplicerat. Fed-ordförande Jerome Powell verkar indikera att högre räntor (utformade för att bekämpa inflationen) inte kommer att tillåtas stiga så snabbt. Han har dragit sig tillbaka något från augusti "måste vara smärta!" anmärkningar som han gjorde på Jackson Hole.

Det är roligt eftersom de senaste mätningarna för inflation verkar tyda på att det blir värre men obligationsmarknaden vill ignorera det och gå med den goda känslan den får från de senaste Powell-kommentarerna. Har de som köper obligationer någonsin haft fel i den här typen av frågor?

De med ekonomiexamen, som nu njuter av högbetalda investeringsbanksspelningar, tittar på sina bärbara datorer på morgonen och säger till sig själva: "Detta ÄR den dystra vetenskapen. Jag borde ha studerat filosofi."

Det var den skotske filosofen Thomas Carlyle som myntade termen "dyster vetenskap" när han skrev om ekonomi. Hans tes var att antalet människor i världen alltid skulle växa snabbare än mängden mat som produceras. Dyster.

Här är CBOE 30-åriga US Treasury Yield index punkt-och-siffra diagram:

Räntan nådde en topp tidigare i år där uppe på 4.4 % och har nu sjunkit till 3.56 % i takt med att obligationsköparna återvände till marknaden entusiastiskt. Observera att trots nedgången har detta diagram avkastningen kvar i en grundläggande uppåtgående trend. Det lägsta 2020-talet, för inte så länge sedan för räntesektorn, var 85 %.

Punkt-och-siffra diagram för CBOE 10-åriga US Treasury Yield Index ser så här ut:

I början av år 2020 låg den 10-åriga avkastningen på 40 %. 2022 nådde den en topp på 4.30 %. Det spektakulära draget var resultatet av att obligationsinvesterare dumpade grejerna. Nu, i slutet av 2022, har köparna flyttat in igen och avkastningen har fallit tillbaka till 3.506 %.

Punkt-och-figurdiagrammet för CBOE 5-åriga US Treasury Yield är här:

Den uppåtgående trenden i avkastning på 5-årsperioden har inte gått någonstans. Det är en lägsta 2020-nivå på 20 % och en topp på 4.40 % nyligen. Köpet av obligationer som övervann säljarna under de senaste veckorna har tagit tillbaka avkastningen till 3.66 %.

Här är punkt-och-siffra diagrammet för US Treasury 2-year yield:

Räntan nådde 13 % 2020 och, efter att ha nått en topp för några veckor sedan på 4.50 %, ligger den nu på 4.28 %. Det viktigaste med det här diagrammet är hur 2-årsräntan är tillbaka över en nedåtgående linje som går tillbaka till Paul Volcker-eran i början av 1980-talet. Än så länge är den tillbaka uppåtgående trenden intakt, en oroande tanke för den riktiga ekonomen.

Allt ovanstående är föremål för Jerome Powells ord och vad nästa konsumentprisindex reflekterar, bland andra faktorer.