Den amerikanska inflationsnedgången kommer inte från Feds räntehöjningar

Senaste amerikanska inflationsdata har varit en vinst för teamet övergående – ekonomerna som förutspådde att inflationen skulle falla utan räntehöjningar.

Det amerikanska konsumentprisindexet (KPI) steg med 0.1 % från oktober till november, långt under den ökning på 0.3 % som ekonomer tillfrågade av Dow Jones hade förutspått.

Läs mer

Flera mått på varuinflation avtog eller minskade direkt i november. Detta är delvis på grund av att leverantörskedjans problem har minskat och delvis på att företag hade fyllt på med varor som svar på chocken i leverantörskedjan och nu behövde sälja några av dessa lager med förlust. Men räntehöjningar? De verkade ha lite med det att göra.

Om räntehöjningar bromsade inflationen, skulle vi förvänta oss att se priserna falla på bostäder nu när bolåneräntorna har skjutit ovanför 6 %. Ändå bestod höga kostnader för skydd under november. Istället ser vi att inflationen avtar för nya bilar och minskar för begagnade bilar även när bilförsäljningen har tagit fart.

Och inflationen som har varit den mest ihållande? Det skulle vara priserna på bostadsrelaterade varor som heminredning och vitvaror, som fortsätter att stiga. Detta trots att Feds åtstramning av finansiella villkor har gjort det fuktad d bostadsmarknad.

Hur är det med sjunkande hyreskostnader?

KPI:s mått på hyror tenderar att släpa efter nuvarande förhållanden, men försöker mäta dagens utropspriser tyder på att hyrorna sjunker. Det är osannolikt att denna nedgång orsakas av Feds räntehöjningar eftersom amerikaner vanligtvis inte finansierar sina hyresbetalningar, som ekonomen Alex Williams från arbetspolitiska gruppen Employ America noterade i ett nyligen blogginlägg. Hyrorna sjunker ofta som svar på minskade inkomster eller jobbmöjligheter.

"Vi ser att priserna – även priser som huvudsakligen är känsliga för arbetstillväxten – kan bromsa in medan arbetsmarknaden fortsätter att stärkas och lönerna stiger", skrev Williams. "I sanning tyder det på att vi kan nå 2%-konsekvent hyresinflation medan sysselsättningen fortsätter att växa. Inget behov av de typer av recessionella träffar på sysselsättningen som vissa framstående ekonomer letar efter att konstruera."

Berättelsen fortsätter

Den långa vägen för räntehöjningar

En del av anledningen till att Feds räntehöjningar inte har haft större effekt är att det tar cirka sex till nio månader att arbeta sig igenom ekonomin. När upplåningen väl har gjorts dyrare för bankerna genom federal funds-räntan, vänder dessa banker inte omedelbart och gör upplåningen dyrare för alla andra. (Det finns andra penningpolitiska dynamik som orsakar bolåneräntorna skjuta över Fed:s mål).

Medan Fed har gått tillbaka från höjningar på 75 punkter till förmån för räntehöjningar på 50 punkter, bör den nya, långsammare takten inte tolkas som en pivot mot en lindrigare penningpolitik, Joseph Politano, en arbetsmarknadsanalytiker, skrev i sitt nyhetsbrev Apricitas Economics denna vecka. Fed-tjänstemän var mer allvarliga i sina ekonomiska decemberprognoser än vid tidigare möten, och förutspådde högre räntor och högre arbetslöshet 2023.

Fed håller också ögonen på lönerna eftersom de tror att lönerna kommer att diktera inflationens väg. Sysselsättningskostnadsindexet under tredje kvartalet sjönk från 5.6 % jämfört med föregående år under andra kvartalet till 5.2 %. Och medan vissa ekonomer höjde röda flaggor om en 0.6 % månatlig ökning av timlönen i jobbrapporten i november, minskade den genomsnittliga veckotimmarna, vilket betyder att lönedata i jobbrapporten är skev uppåt.

Tillväxten på arbetsmarknaden förväntades avta av sig själv 2022 och har redan gjort det, säger Skanda Amarnath, verkställande direktör på Employ America. Det borde ge Fed en paus innan man försöker höja arbetslösheten ytterligare för att sänka priserna, tillade Amarnath.

Mer från Quartz

Anmäl dig för Quartzs nyhetsbrev. För de senaste nyheterna, Facebook, Twitter och Instagram.

Klicka här för att läsa hela artikeln.