(Bloomberg) – Sprickor dyker upp i Wall Streets hausseartade fall för tillväxtmarknader eftersom hinder – från Adani Groups 108 miljarder dollar till Federal Reserves räntehöjningsplaner – föranleder en mer selektiv strategi för investeringar.
Mest lästa från Bloomberg
En rally i början av 2023 i utvecklingsekonomins tillgångar, underblåst av Kinas återöppning och förhoppningar om lösare globala finansieringsvillkor, börjar redan tappa fart. När nya risker uppstår har Goldman Sachs Asset Management och JPMorgan Chase & Co. bland dem som hyllar mer selektiva strategier.
"Vi är inte i miljön ännu där vi kan köpa urskillningslöst", säger Angus Bell, VD på Goldman Sachs Asset Management i London. "För länder som drabbades av akut stress förra året är det egentligen inte som om makromiljön har förändrats så dramatiskt att alla problem som de stod inför nu helt har försvunnit."
För investerare är de senaste händelserna en påminnelse om hur snabbt stämningen kan förändras på tillväxtmarknader.
MSCI Inc.:s index för utvecklingsvalutor på fredagen publicerade sin största endagsförlust, på slutbasis, sedan början av december efter att data som visade en het amerikansk arbetsmarknad stärkte Feds beslut att fortsätta höja räntorna. Det fick TD Securities att stänga sin hausseartade satsning på Brasiliens real när valutan föll.
En liknande växande aktiemätare är under tiden färsk från årets första veckoförlust mitt i en försäljning av Gautam Adanis vidsträckta indiska konglomerat och en uppgång i spänningen mellan USA och Kina.
Allt detta står i skarp kontrast till en fantastisk start på 2023 för tillgångsklassen, där Morgan Stanley Investment Management sa att decenniet av tillväxtmarknader hade börjat. Caesar Maasry, chef för framväxande strategiforskning för flera tillgångar och verkställande direktör på Goldman Sachs, förväntar sig fortfarande nästan ytterligare 10 % av vinsterna i utvecklingsaktier.
"Jag tror inte att det finns skum," sa Maasry i en telefonintervju. "Det finns mer uppsida i EM-rallyt."
Global Chartbook: Sprickor dyker upp i Emerging-Markets Story
Ändå börjar vissa tillgångar se dyrare ut.
"De främsta kortsiktiga skälen som argumenterar mot att jaga rallyt just nu är dess hastighet och omfattning," sa JPMorgan-analytiker inklusive Jonny Goulden i en anteckning den 26 januari. Baserat på företagets analys av riskaptit för framväxande valutor är "viss försiktighet på kort sikt motiverad."
Guido Chamorro, co-head för emerging markets hårdvalutaskulder på Pictet Asset Management i London, talade också om faran med marknadstekniker för globala obligationer. Jämfört med förra året har investerare ivrigt tagit upp nya skulder för att bygga tyngre överviktiga positioner, sa han.
"Om det inte finns några gupp på vägen framåt är det här inget problem", sa han. "Men om vi ser gupp på vägen framför oss, kan vi se lite av en skakning."
Investeringsflödena till obligationsfonder med hårdvaluta har redan minskat något, medan obligationsfonder i lokal valuta nyligen drabbats av ett utflöde, enligt JPMorgan-data.
Skulder från Angola och Sydafrika har blivit relativt dyra, säger Carlos de Sousa, investerare på Vontobel Asset Management i Zürich. Medan han ser fler breda obligationsvinster framöver, finns det risker i Bolivias dystra politiska och ekonomiska utsikter om de globala tidvattnen vänder, sa han.
Polina Kurdyavko, chef för tillväxtmarknader på Bluebay Asset Management, sa att hon föredrar skulder från företag med stabila vinstmarginaler och konsekventa kassaflöden - såsom vattenkraftverk i Latinamerika och vissa kvasi-suveräna krediter med statligt stöd.
En mer nyanserad investeringsstrategi är en som många på Wall Street antar mitt i tecken på att årets tidiga momentum på tillväxtmarknaderna kan vara mindre linjär framöver.
"Du får en känsla av att en stor del av årets avkastning kan ha varit frontladdad", säger Yung-Yu Ma, investeringsstrateg på BMO Wealth Management, som fortfarande är positiv till löftet om Kinas återöppning. "Men när det gäller banan ser det ut som att det har mycket landningsbana."
Vad ska vi titta på
Investerare rustar för avläsningar av inflationsdata från Brasilien, Thailand och Filippinerna
Inflationen i Mexiko kommer att övervakas noga inför ett centralbanksmöte
Kina kommer att släppa KPI-data den 9 februari, vilket ger insikt när landet kommer ur sin Covid Zero-policy
Indiens centralbank kommer att höja räntorna, troligen för sista gången denna cykel. Återhämtningen saktar in, men fokus kommer att ligga på att kyla kärninflationen som förblir hög, enligt Bloomberg Economics
–Med hjälp av Farah Elbahrawy.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/emerging-market-rally-already-danger-130147710.html