"Det blir ingen målgång" på Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) VD Warren Buffett publicerade sitt årliga brev till aktieägarna på lördag och tar upp några av hans favoritämnen inom aktieåterköp, skatter, företagsredovisning och hans långsiktiga optimism om den amerikanska ekonomin.

Skriver om "American Tailwind"-temat Buffett har så ofta refererat till de senaste åren, skrev 92-åringen: "På Berkshire hoppas vi och förvänta dig att betala mycket mer i skatt under det kommande decenniet. Vi är inte skyldiga landet mindre: Amerikas dynamik har givit ett enormt bidrag till vilken framgång Berkshire än har uppnått – ett bidrag som Berkshire alltid kommer att behöva. Vi räkna på den amerikanska medvinden, och även om den har lugnats då och då, har dess framdrivningskraft alltid återvänt."

På andra ställen i sitt brev kritiserade Buffett de som var kritiska till återköp av aktier, slog emot Wall Streets besatthet av "beats" och beskrev hur andan i Berkshire kommer att leva vidare efter att han och vice ordförande Charlie Munger är borta.

Här är sju bästa takeaways från Buffetts årliga brev.

"I Berkshire kommer det inte att finnas någon mållinje."

Vid Berkshire Hathaways årsmöte 2021, Buffett berättade för aktieägarna vad många länge hade misstänkt — Greg Abel, för närvarande VD för Berkshire Hathaway Energy, kommer att efterträda Buffett som VD.

Även om Buffett och Munger, som fyllde 99 år den 1 januari, fortsätter att visa andan och entusiasmen hos män som är mycket yngre än dem, förblir livet för Berkshire Hathaway efter Warren och Charlie ett nyckelfokus för investerare.

I sitt senaste årliga brev erbjöd Buffett aktieägarna en kort historik om Berkshires företagsberättelse, som började med det olyckliga köpet av textiltillverkaren Berkshire Hathaway 1965 och fortsätter idag med en samling företag och investeringar som tjänade 30.8 miljarder dollar i rörelsevinst i 2022.

"Berkshire har nu ett stort ägande i en oöverträffad samling av enorma och diversifierade företag", skrev Buffett. Buffett noterade att 2021 fanns det 128 företag i S&P 500 som tjänade mer än 3 miljarder dollar i vinst - och Berkshire var den största aktieägaren i 8 av dessa företag: American Express (AXP), Amerikanska banken (BAC), Chevron (CLC), Coca Cola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY), och Paramount Global (ATT).

Berättelsen fortsätter

Genom att lägga till Berkshires helägda dotterbolag BNSF och Berkshire Hathaway Energy, skrev Buffett: "Allt sagt, våra 10 kontrollerade och icke-kontrollerade giganter lämnar Berkshire mer allmänt anpassade till landets ekonomiska framtid än vad som är fallet i något annat amerikanskt företag."

"När det gäller framtiden kommer Berkshire alltid att hålla en båtlast med kontanter och amerikanska statsskuldväxlar tillsammans med ett brett utbud av företag," skrev Buffett. "Vi kommer också att undvika beteende som kan resultera i obekväma kontantbehov vid obekväma tider, inklusive finansiell panik och aldrig tidigare skådad försäkringsförlust. Vår VD kommer alltid att vara Chief Risk Officer – en uppgift det är oansvarigt att delegera. Dessutom kommer våra framtida VD:ar att ha en betydande del av sitt nettovärde i Berkshire-aktier, köpta med egna pengar. Och ja, våra aktieägare kommer att fortsätta att spara och blomstra genom att behålla vinsten.

"I Berkshire kommer det inte att finnas någon mållinje."

Vid återköp är "matematiken inte komplicerad"

År 2022 återköpte Berkshire Hathaway 1.2% av sina utestående aktier, ett drag som Buffett sa till aktieägarna "direkt ökade ditt intresse för vår unika samling av företag."

Buffett noterade också återköp hos AmEx och Apple (AAPL) — Berkshires största position i slutet av förra året — ökade företagets ägande i varje företag.

"Matematiken är inte komplicerad: När andelen minskar, ökar ditt intresse för våra många företag", skrev Buffett. "Varje liten bit hjälper om återköp görs till värdeökande priser."

Under de senaste månaderna, som alltid, har aktieåterköp förblivit en het politisk fråga, med en ny skatt på 1 % på aktieåterköp träder i kraft i januari och president Joe Biden införde en skatt på 4 % på denna aktivitet i sitt tal om State of the Union tidigare i år.

Handlingar och kritik som Buffett inte hade några vänliga ord för.

"När du får veta det alla återköp är skadliga för aktieägarna or till landet, or särskilt fördelaktigt för VD:ar, lyssnar du på antingen en ekonomisk analfabet eller en silvertungad demagog (karaktärer som är inte ömsesidigt uteslutande), skrev Buffett.

Utdelning och Berkshires "hemliga sås"

Investerare har undersökt Buffetts skrifter i decennier och letat efter sätt att imitera hans investeringsprocess och generera den typ av avkastning Berkshire-aktieägare har haft i tre generationer.

När han skrev om Berkshires "hemliga sås" i årets brev, pekade Buffett på en enkel variabel: tid.

Med hänvisning till Berkshires långvariga investeringar i Coca-Cola och American Express, noterade Buffett att positioner i båda företagen som slutfördes för nästan 30 år sedan gav Berkshire utdelningar 2022 värda mer än 1 miljard dollar.

"Dessa utdelningsvinster, även om de är glädjande, är det långt från spektakulära”, skrev han. "Men de för med sig viktiga uppgångar i aktiekurserna. Vid årets slut var vår Coke-investering värderad till 25 miljarder USD medan Amex noterades till 22 miljarder USD. Varje innehav står nu för ungefär 5 % av Berkshires nettoförmögenhet, i likhet med dess viktning för länge sedan.”

Berkshires initiala andel i båda företagen kostade företaget 1.3 miljarder dollar.

"Lektionen för investerare: Ogräset vissnar bort i betydelse när blommorna blommar", skrev Buffett. "Med tiden krävs det bara några få vinnare för att göra underverk. Och ja, det hjälper att börja tidigt och leva upp till 90-talet också.”

"Djärv fantasifull redovisning" som "en av kapitalismens skam"

För både Wall Street-analytiker och affärsmedia är kvartalsvinster de mest kalendermarkörer för att följa alla företag.

Men dessa fyra gånger per år tittar på ett företag - och de snabba bedömningar som investerare ofta kan göra som ett resultat - erbjuder inte den sortens långsiktiga perspektiv som Buffett ser utgöra ramen för framgångsrika investeringar.

Och dessutom, det nuvarande fokuset på huruvida ett företags resultat överträffar förväntningarna eller inte förvandlas till ett spel som är just det — ett spel.

År 2022 rapporterade Berkshire Hathaway ett rörelseresultat på 30.8 miljarder dollar. Dess GAAP-intäkter, som krävs för att ta hänsyn till fluktuationer i värdet på aktieportföljen, visade att Berkshire förlorade 22.8 miljarder dollar förra året.

Buffett kallade dessa GAAP-förluster "100 % missvisande", och noterade att han under kommande år förväntar sig att resultaten kommer att vara positiva även om budskapet förblir detsamma: "Deras omväxlingar kvartal för kvartal, regelbundet och tanklöst rubricerade av media, informerar investerare totalt. ”

Även de "rörelsevinster" som Buffett föredrar att titta på, saknar dock investerare den typ av ren bild av ett företags resultat som investerare måste göra för sig själva.

"Slutligen, en viktig varning: Även den drift resultatsiffran som vi föredrar kan lätt manipuleras av chefer som vill göra det”, skrev Buffett. "Sådan manipulering anses ofta vara sofistikerad av vd:ar, direktörer och deras rådgivare. Reportrar och analytiker omfamnar dess existens också. Att slå "förväntningar" utropas som en chefsseger.

"Den aktiviteten är vidrig. Det krävs ingen talang för att manipulera siffror: Endast en djup önskan att lura krävs. "Djärv fantasifull bokföring", som en VD en gång beskrev sitt bedrägeri för mig, har blivit en av kapitalismens skam."

Skatter, underskott och "konsekvenser"

I årets årliga brev till aktieägarna lyfte Buffett fram de skatter som Berkshire betalat till den amerikanska regeringen under åren – och de skatter Berkshire förväntar sig att betala i framtiden.

Från 2012-2021 sa Buffett att Berkshire betalade cirka 32 miljarder dollar i skatt, vilket han noterade är nästan exakt 0.1 % av alla skattebetalningar som tagits in av finansdepartementet under den tiden.

"På Berkshire hoppas och förväntar vi oss att betala mycket mer i skatt under det kommande decenniet", skrev Buffett. "Vi är inte skyldiga landet mindre: Amerikas dynamik har bidragit enormt till vilken framgång Berkshire än har uppnått - ett bidrag som Berkshire alltid kommer att behöva."

Buffett noterade också under den perioden att den amerikanska regeringen tog in cirka 32 biljoner dollar i skatteintäkter samtidigt som de spenderade närmare 44 biljoner dollar.

Och även om Buffett skrev att han och Munger "beräknar okunnighet" i frågan om landets finanspolitiska obalanser, varnade Buffett: "Enorma och förankrade finanspolitiska underskott har konsekvenser."

Mungers visdom

Även om de har varit affärspartners i över 40 år, är Buffett fortfarande ett fan av Charlie Mungers kvickheter som så många andra av oss.

I årets årliga brev använde Buffett en helsida för att ta fram Munger-one-liners från en nyligen genomförd podcast:

"Allt jag vill veta är var jag ska dö, så jag kommer aldrig att åka dit. Och en relaterad tanke: Skriv tidigt din önskade dödsruna - och bete dig därefter."

”Man kan lära sig mycket av döda människor. Läs om den avlidne du beundrar och avskyr.”

"Det finns inget som heter en 100% säker sak när man investerar."

Alltid säljande

Som alltid tog Buffett det sista avsnittet av årets brev för att både bjuda in aktieägare till Omaha, Nebraska, för det årliga aktieägarmötet – och för att skamlöst koppla in några av Berkshires portföljbolag som spenderar helgen med att köpa varor till aktieägare som är ivriga att spendera sina pengar där de har investerat det.

"Charlie och jag är skamlösa", skrev Buffett. "Förra året, vid vår första aktieägarträff på tre år, hälsade vi er med vårt vanliga kommersiella liv."

Nästan 7,000 10 transaktioner genomfördes på See's Candies monter vid Berkshires årsmöte förra året, bra för en takt på XNUMX försäljningar per minut.

Buffett skrev att See's "säljer produkter som inte har förändrats väsentligt på 101 år. Det som fungerade för See's under Henry Fords modell T fungerar nu."

Den 5-6 maj hälsar Buffett återigen till aktieägarna.

Klicka här för de senaste börsnyheterna och djupgående analyser, inklusive händelser som flyttar aktier

Läs de senaste finansiella och affärsnyheterna från Yahoo Finance

Ladda ner Yahoo Finance-appen för Apple or Android

Följ Yahoo Finance på Twitter, Facebook, Instagram, Blädderblock, LinkedInoch Youtube