Denna vd varnar för att Feds strategi har skapat en stor bubbla inom bostäder. Här är vad han gillar för skydd

Fed har till uppgift att ha ett dubbelt mandat: att säkerställa prisstabilitet och sikta på maximal sysselsättning.

Men enligt Dan Morehead, VD för kryptohedgefondjätten Pantera Capital, finns det en tredje sak som Fed har gjort – att driva ett Ponzi-system.

I hans senaste Blockchain brev, säger Morehead att Feds "manipulation av stats- och bostadsobligationsmarknaderna" är "det största Ponzi-programmet i historien."

Expertinvesteraren utfärdade till och med en varning på CNBC nyligen och sa att det är troligt att en "lågkonjunktur kommer."

Låt oss ta en närmare titt på vad han menar.

Missa inte

Federala fonder

Morehead hävdar att Fed gjorde ett stort politiskt misstag genom att hålla den federala fondens ränta för låg.

"Skillnaden mellan inflation (deras mandat) och deras politiska verktyg (fed funds) är mycket större än någon gång i historien - inklusive det katastrofala 1970-talet", skriver han.

"De lämnade priserna på noll. Fed-fonderna var 1.55 % före pandemin. De har precis fått dagslåneräntor till tillbaka där de var innan pandemipolitikens utbrott när inflationen bara var 2.30 %.”

Som vi vet mycket väl vid det här laget, inflationen är inte längre på 2.30 %. Den senaste rapporten från Labour Department visade att konsumentpriserna steg med 9.1 % i juni jämfört med för ett år sedan, vilket är den största ökningen sedan november 1981.

Och även den officiella läsningen var inte korrekt eftersom den inte mäter bostadsinflationen i realtid, hävdar Morehead.

Istället mäter den officiella KPI bostadsinflationen med hjälp av något som kallas ägarens ekvivalenta hyra - hur mycket det skulle kosta en husägare att bo i sitt hem om de hyrde - och det måttet steg bara med 5.1% år över år i maj.

Berättelsen fortsätter

Om du har varit på marknaden för att köpa eller hyra en fastighet, du skulle veta att priserna har gått upp mycket mer än så. Regeringen säger att den använder ägarens ekvivalenta hyra eftersom den bara försöker mäta förändringen i kostnaden för skydd och samtidigt ta bort investeringsaspekten av bostadsköp.

Morehead tittar istället på S&P CoreLogic Case-Shiller US National Home Price Index, ett ledande mått på amerikanska bostadsfastighetspriser som kan ses som en barometer på bostadsmarknaden. Den steg med 20.6 % från år till år i maj, och Morehead säger att om vi använder det istället för ägarens ekvivalenta hyra för att beräkna inflationen, skulle KPI ha gått upp 12.5 %.

För att dämpa den ökande inflationen säger Morehead att Fed fortfarande behöver höja räntorna "med tre eller fyrahundra punkter."

Manipulation av obligationsmarknaden

Även om lågräntepolitiken var ett misstag, säger Morehead, är den "försvagad" av Feds manipulation av stats- och bostadsobligationsmarknaderna.

Han föreslår att Fed tidigare lät frimarknadsaktörer som pensionsplaner, fonder och försäkringsbolag göra utlåningen - men saker förändrades 2020.

"[N]när Fed gick in i bolånebranschen, gick de verkligen för det. De trängde helt ut alla andra långivare.”

Och det ledde till en enorm ökning av bostadspriserna.

"De tvingade 30-åriga bolåneräntorna att nå 2.68 %, vilket i princip vågade folk att inte köpa ett hus (eller två eller tre), vilket uppenbarligen skulle skapa en bubbla i bostäder, vilket i sig bidrog till en brist på arbetskraft eftersom två miljoner amerikaner gick i förtidspension eller på annat sätt lämnat arbetskraften."

Tjänstemän hävdar att Feds köp av värdepapper var avgörande för att "hålla marknaderna igång" under pandemin och "förmedla till allmänheten att Fed är redo att backa viktiga delar av det finansiella systemet."

Men när du kan låna pengar till 2.68 % för att köpa fastigheter som i genomsnitt går upp 20 % i värde per år, kommer både husägare och investerare att satsa på det, förklarar Morehead.

"Under de senaste två åren har Fed köpt stats- och bostadsobligationer motsvarande över 200 % av all hypoteksutlåning i USA"

Även om det inte stämmer överens med den exakta definitionen av ett Ponzi-system, hävdar Morehead att Feds enkla penningpolitik har skapat en enorm bostadsbubbla.

Krypto till undsättning?

Allt detta bådar inte gott för den amerikanska ekonomin.

Många experter - inklusive Morehead - kräver en lågkonjunktur. Men investerare känner redan smärtan. Med S&P 500 ned 20 % hittills i år är många aktier redan på en björnmarknad.

Fed, å andra sidan, är mer optimistisk. Förra månaden sa Fed-ordförande Jerome Powell att den amerikanska ekonomin är i "stark form" och "överlag är den amerikanska ekonomin väl positionerad för att motstå en stramare penningpolitik."

Morehead förväntar sig att räntehöjningar kommer att påverka obligationer, aktier och fastigheter. Men det finns tillgångsklasser som är det mindre korrelerade med räntemarknaderna.

"Jag kan lätt se en värld i, säg, ett år när aktier är nere, obligationer är nere, du vet, fastigheter är nere, men krypto rally och handlas på egen hand - ungefär som guld gör, eller mjuka råvaror som majs , sojabönor mår alla väldigt bra."

Moreheads Pantera Capital är specialiserat på blockchain-teknik. Det lanserade den första kryptovalutafonden i USA 2013.

Som sagt, Morehead noterade att krypto är "mycket korrelerat med risktillgångar."

Bitcoin – världens största kryptovaluta – har sjunkit med 54 % hittills i år men har fortfarande återvänt över 900 % under de senaste fem åren.

Vad du ska läsa härnäst

• Registrera dig för att vårt MoneyWise-nyhetsbrev ska få ett jämnt flöde av handlingskraftiga idéer från Wall Streets främsta företag.

• USA är bara några dagar ifrån en "absolut explosion" på inflationen - här är 3 stötsäkra sektorer för att skydda din portfölj

• "Det finns alltid en tjurmarknad någonstans": Jim Cramers berömda ord tyder på att du kan tjäna pengar oavsett vad. Här är 2 kraftiga medvindar att dra nytta av idag

Denna artikel ger endast information och ska inte tolkas som råd. Den tillhandahålls utan någon form av garanti.