"Detta är inte 1980": Vad investerare tittar på när nästa inflationsmätning i USA hägrar

Investerare har varit nervösa över sina förväntningar på att Federal Reserve ska ta hökiska penningpolitiska steg för att bekämpa inflationen genom att höja räntorna från nära noll. Räntekänsliga högtillväxtaktier har drabbats särskilt hårt hittills i år, och vissa investerare oroar sig för att Fed kommer att skada ekonomin om den höjer räntorna för mycket för snabbt.

"Feds mål är inte en lågkonjunktur", sade Schutte, som förväntar sig att penningpolitisk åtstramning kommer att vara mer av en "finjustering" under ordförande Jerome Powell. "Det här är inte 1980."

Paul Volcker, som blev Fed-ordförande i augusti 1979, hjälpte till att tämja den stigande inflationen genom att aggressivt höja Feds referensräntor på 1980-talet, sa DataTrek Researchs medgrundare Nicholas Colas i en anteckning den 3 februari. "Fed Funds gick mycket högre än KPI-inflationen under hela hans tid." 

"Särskilt anmärkningsvärt är det stora gapet 1981 - 1982, då han höll priserna mycket höga (10 - 19 procent) även när inflationen var tydligt på nedgång", skrev Colas. "Den här politiken orsakade en lågkonjunktur", sa han, "men den hade också effekten av att snabbt minska inflationstrycket."

Konsumentprisindex, eller KPI, visade att inflationen steg med 0.5 % i december, vilket gjorde att årstakten nådde en 40-årig högsta nivå på 7 %. KPI-avläsningen för januari släpps på torsdag morgon.

"Ju längre den höga inflationen kvarstår, desto mer irriterande kommer det att vara för marknadsaktörerna", säger Mark Luschini, investeringsstrateg på Janney Montgomery Scott, per telefon.

Att inflationen svävar varmare under längre tid kan "framkalla ett mycket mer aggressivt svar från Federal Reserve och som en konsekvens kan undergräva de höga värderingarna för marknaden i stort", sade Luschini, "särskilt de långvariga tillväxtsektorer som teknologi som redan har lidit under senaste månaden."

Skyddsrum, energi och löner är bland de områden som uppmärksammas av investerare och analytiker när de övervakar de stigande levnadskostnaderna under pandemin, enligt marknadsstrateger. 

Barclays-analytiker förväntar sig att "inflationstrycket dämpades något i januari, främst i kategorin kärnprodukter", enligt deras forskningsanteckning den 3 februari. De förutspådde att KPI steg med 0.40 % förra månaden och steg med 7.2 % under det senaste året.

När det gäller kärn-KPI, som tar bort mat och energi, förväntar sig analytikerna att priserna steg med 0.46 % i januari för en 12-månaderstakt på 5.9 %, "ledd av fortsatt fasthet i kärnvaruinflationen och styrka i skydds-KPI."  

Samtidigt är stigande energipriser en del av inflationsramen som "vi tittar på tillsammans med alla andra", sa Whitney Sweeney, investeringsstrateg på Schroders, i en telefonintervju. Förhöjda oljepriser är oroande när amerikanerna slutar känna att de blir sugna på bensinpumpen, vilket lämnar människor med mindre disponibel inkomst att spendera i ekonomin, säger Sweeney. 

West Texas Intermediate Crude för leverans i mars
CLH22,
+ 1.84%
klättrade 2.3 % i fredags för att stanna till 92.31 USD per fat, den högsta finishen för ett förstamånadskontrakt sedan slutet av september 2014, enligt Dow Jones Market Data.

Läsa: USA:s oljeriktmärke har den högsta finishen sedan september 2014

"Råvarupriserna visar i stort sett inga tecken på att avta och fortsätter istället att trenda högre," sa Deutsche Bank-analytiker i en forskningsanteckning daterad den 2 februari. "Det kommer att bli mycket svårare att få inflationssiffrorna att gå lägre om ett antal viktiga råvaror fortsätter att visa betydande uppgångar från år till år.”

DataTreks Colas grävde ner sig i energins roll under 1970-talets inflation och skrev i sin anteckning att den tidigare Fed-ordföranden Volcker inte "ensam tämjde inflation och prisvolatilitet i början av 1980-talet med räntepolitik." Han hade lite hjälp från två områden, inklusive ett brant oljeprisfall och förändringar i beräkningen av skyddsinflation, sa Colas.

Råoljepriset hoppade från 1-2 dollar per fat 1970 till 40 dollar 1980, men sedan föll med 75 % från 1980 till 1986, visar DataTrek-anteckningen. Efter att ha nått sin topp i november 1980 gick oljan "ganska rakt till 10 $/fat 1986", skrev Colas. "Bensinpriserna följde samma trend."

Volcker fick också lite hjälp med att tämja inflationen från Bureau of Labor Statistics som ändrade sin beräkning av skyddsinflation för att ta bort effekten av räntor, enligt DataTrek. Skyddskostnader, som hyra, representerar en betydande del av KPI och det är ett inflationsområde som tenderar att vara "klibbigare", vilket är anledningen till att investerare följer det noga när de försöker bedöma hur aggressiv Fed kan behöva vara i kampen mot stiga i levnadskostnader, sade Sweeney.

"Penningpolitiken är viktig, men det är också faktorer utanför Feds kontroll", skrev Colas i sin anteckning. "Kanske problem med leveranskedjan kommer att blekna i år på samma sätt som oljepriserna gjorde på 1980-talet. Om inte, kommer Fed att stå inför några svåra val."

Marknadsstrateger inklusive Sweeney, Northwestern Mutuals Schutte, Janneys Luschini och Liz Ann Sonders från Charles Schwab sa till MarketWatch att de förväntar sig att inflationen kan börja avta senare i år när flaskhalsarna i leveranskedjan lättar och konsumenterna ökar sina utgifter för tjänster när pandemin avtar snarare än varor.

Inflationsökningen sedan pandemins nedstängningar har varit varurelaterade, sa Sonders, chefsinvesteringsstrateg på Charles Schwab, per telefon. Ökad efterfrågan från konsumenter kommer att avta när COVID-19 lossar sitt grepp om ekonomin, sade hon, vilket potentiellt lämnar företag med ett överflöd av varor, i motsats till brister som har hjälpt till att driva på inflationen.

Samtidigt "fortsätter uppsidan av kärn-KPI främst att drivas av stigande bilpriser och, i mycket mindre utsträckning, priser på kläder och möbler", enligt Eric Liu, forskningschef på Vanda.

"Kostnaderna för transporttjänster - främst i form av volatila flygpriser - förblir en källa" till variationer från månad till månad, skrev han i en mejlad notis som publicerades i slutet av januari. "Och pristillväxten för bostäder fortsätter att krypa högre, om än i en mycket långsammare takt än inflationen för bilar, möbler, etc."

Liu uppskattar att CPI-utskriften nästa vecka kan komma att hamna under konsensusförväntningarna, enligt hans anteckning. Det beror delvis på att priserna på begagnade bilar verkar ha nått en topp runt mitten av januari, sa han och hänvisade till data från CarGurus. Sjunkande transportkostnader, såsom flyg- och hyrbilspriser, kan också raka bort utgångspunkter från kärn-KPI i januari, sade han, med hänvisning till amerikanska data från flyganalyssajten Hopper.

När man tittar mer allmänt på inflationen sa Charles Schwabs Sonders att hon ägnar stor uppmärksamhet åt lönetillväxten eftersom den också tenderar att vara "klibbigare". 

I takt med att lönerna stiger ökar också arbetskostnaderna för företagen. "Då går de vidare de högre kostnaderna för slutkunden” för att skydda deras vinstmarginaler, sa hon. Arbetarna ser sina levnadskostnader stiga och ber sedan om högre löner för att kompensera det, vilket potentiellt skapar en "spiral" av inflation.

En stark amerikansk jobbrapport på fredagen visade att de genomsnittliga timlönerna steg med 0.7 % till 31.63 USD i januari. Under det senaste året har lönerna ökat med 5.7 %, den största ökningen på decennier. 

Se: USA fick 467,000 2021 jobb i januari och anställningen var mycket starkare i slutet av XNUMX trots omicron

De stora amerikanska aktieindexen steg mestadels under fredagen mitt i hackig handel då investerare vägde den oväntat starka januarijobbrapporten mot deras förväntningar på räntehöjningar från Fed. S&P 500
SPX,
+ 0.52%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.06%
och Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.58%
var och en gjorde en andra raka vecka med uppgångar, där aktiemarknaden såg upp efter en dyster januari men fortfarande ned för året.