'Detta är inte QE eller QT. Det här är ingen av dem.' Varför det amerikanska finansdepartementet undersöker återköp av skulder

Se: Treasury's Yellen oroade sig för "förlust av tillräcklig likviditet" på den amerikanska statsobligationsmarknaden

Förslaget kommer efter att Bank of England tvingats gå in med en nödprogram för att tillfälligt köpa sin statsskuld och att ge brittiska pensionsfonder mer tid för att varva ner försämrade vad. Volatiliteten bröt ut när globala centralbanker har arbetat för att bekämpa den skyhöga inflationen genom att sätta stopp för en lättsam penningpolitik som rådde under stora delar av det senaste decenniet.

Viktigt, till skillnad från i Storbritannien, är det nya finansministeriets förslag skilt från Federal Reserves planer att kraftigt minska storleken på sin balansräkning genom att låta sina innehav av statsobligationer och bostadsobligationer rulla av vid förfall, en process som kallas "kvantitativ åtstramning." (QT), efter att den slog till en rekordstor storlek på nästan 9 biljoner dollar under två år av "kvantitativa lättnader" (QE).

"Detta är inte QE eller QT. Det här är inget av dessa, säger Thomas Simons, penningmarknadsekonom på Jefferies, i en telefonintervju. "Detta är den första, riktigt seriösa startrundan av att utforska om de kan göra något. Detta är ganska långt ifrån ett tillkännagivande. Det är mer som att hitta fakta."

Ändå sa Simons att om planen tar form kan den bidra till att förbättra likviditeten "där den inte är särskilt bra."

Hur återköp av statskassan kan fungera

Finansdepartementet bad återförsäljare om feedback senast måndagen den 24 oktober om ett nytt verktyg för att köpa tillbaka sina off-the-run värdepapper varje år och om det "meningsfullt skulle förbättra likviditeten", minska volatiliteten i emissioner av statsskuldväxlar och hjälpa till att adressera andra marknader bekymmer.

Tanken skulle vara att sopa upp "oönskat utbud" av off-the-run värdepapper som kan bli svårare att handla när de väl ersätts med nyare statsemissioner, eller on-the-run värdepapper.

"Det är verkligen ett program för försörjningshantering under året," sa Simons om finansministeriets förslag. "Det ser ut som ett verktyg de kan använda på lång sikt och sikta på likviditeten där den är försämrad."

Treasury har träffat återförsäljarna varje kvartal för att be om feedback om marknadens funktion i flera år. Återköp har diskuterats tidigare möten i augusti 2022 och februari 2015.

Pågår en skuldkris i Storbritannien i USA?

Federal Reserve började öka takten med att krympa sin balansräkning i höst, genom att låta fler obligationer som den innehar förfalla. Det har inte längre varit en aktiv deltagare på andrahandsmarknaden för statspapper, vilket har väckt oro för potentiell förödelse och vem som kan ta steget upp som en ankare köpare.

Läsa: Nästa finanskris kanske redan är på väg - men inte där investerarna kan förvänta sig

Medan Feds innehav av statspapper skulle anses vara ur spel, skulle finansministeriets förslag "inte ha något som helst samband med vad Fed har gjort" för att krympa sin balansräkning, sa Stephen Stanley, chefsekonom på Amherst Pierpoint Securities, till. MarketWatch.

Den senaste tidens volatilitet på den brittiska guldmarknaden kan ha varit en katalysator för det amerikanska finansdepartementet att sätta återköp på agendan, sa Stanley, men han var inte heller orolig över dess återuppkomst som ett diskussionsämne.

"Detta är det huvudsakliga sättet som finansdepartementet formellt interagerar med sina primära återförsäljare," sa Stanley.

Simons på Jefferies gick ett steg längre och hävdade att om Bank of England hade en parallell, separat motsvarighet, som det amerikanska finansdepartementet, kanske den inte hade upplevt en sådan "negativ reaktion från marknaderna" när den rullade ut sina tillfälliga obligationsköp Programmet har samtidigt arbetat med att höja räntorna och i övrigt strama åt de finansiella villkoren för att hålla tillbaka inflationen.

Riktmärket för 10-åriga statsavkastning
TMUBMUSD10Y,
4.023%
låg på 4 % på fredagen, den högsta sedan den 15 oktober 2008, efter att ha klättrat i 11 raka veckor, enligt Dow Jones Market Data.

Kraftigt högre räntor har chockat finansmarknaderna då Fed har arbetat för att tämja inflationen nära en 40-årig högsta nivå. Amerikanska börser stängde lägre fredag, med Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.34%
av 403 poäng, eller 1.3 %, och S&P 500
SPX,
-2.37%
ned 2.4% och Nasdaq Composite Index
COMP,
-3.08%
3.1% lägre.