Denna föga kända indikator med ett utmärkt resultat projicerar långsiktig avkastning under genomsnittet

Denna nedslående förutsägelse kommer från en värderingsmodell som har ett imponerande rekord som förutsäger aktiers efterföljande femårsavkastning. Den är baserad på ett enda nummer som publiceras varje vecka i Value Line Investment Survey, flaggskeppsnyhetsbrevet publicerat av Value Line, Inc.
VÄRDE,
-2.22%
Siffran representerar medianen av de prognoser som Value Lines analytiker gjort om var de 1,700 XNUMX brett följda aktierna som de noga övervakar kommer att handlas om tre till fem år. Detta nummer hänvisas till som VLMAP, för Value Line's Median Appreciation Potential. Även om olika VLMAP-anhängare har olika regler för att översätta numret till en viss marknadstimingsbedömning, ökar och minskar de i allmänhet sina aktieexponeringsnivåer i synk med VLMAP.

Det medföljande diagrammet visar VLMAP och Russell 2000-indexets efterföljande 5-åriga årliga avkastning. Diagrammet börjar 1979, eftersom det var då Russell 2000-indexet skapades. (Själva VLMAP går tillbaka till tidigt 1960-tal.) Jag konstruerade det här diagrammet för att fokusera på Russell 2000 och en femårig prognoshorisont eftersom det är indexet och tidsramen för vilken VLMAP har störst förklaringskraft, enligt min statistiska tester.

Tänk på en statistik som kallas r-kvadrat, som mäter i vilken grad en dataserie förklarar eller förutsäger förändringar i en annan. När VLMAP används för att förutsäga Russell 2000:s efterföljande 5-årsavkastning, är r-kvadraten statistiskt signifikanta 39 %. Den jämförbara r-kvadraten är fortfarande statistiskt signifikanta 13 % när VLMAP används för att förutsäga S&P 500:s
SPX,
-1.05%
efterföljande femårsavkastning. När VLMAP används för att förutsäga efterföljande 10-årsavkastning är r-kvadrarna 22 % för Russell 2000 och 14 % för S&P 500.

Det är vettigt att VLMAP skulle ha ett bättre resultat när man prognostiserar avkastningen för Russell 2000 än S&P 500. Eftersom VLMAP fokuserar på medianaktien kommer den att domineras kraftigare av aktier med mindre bolag än de stora bolagsdominerade aktierna. S&P 500.

VLMAP ligger för närvarande på 55 %, vilket är på 37^th percentilen av dess distribution sedan 1979. Den goda nyheten är att VLMAP:s nuvarande nivå är mycket närmare mitten av distributionen än på toppen av tjurmarknaden 2021. Det var då VLMAP sjönk till en extremt låg nivå på bara 25 %. Men under ytterligare en vecka sedan 1979 fanns det inga andra tillfällen sedan 1979 då VLMAP var lägre.

Den dåliga nyheten är att VLMAP fortfarande ligger under sin median, vilket tyder på en avkastning under genomsnittet under de kommande fem åren. Daniel Seiver, redaktör för PAD-systemrapporten investeringsnyhetsbrev och medlem av ekonomifakulteten vid Cal Poly-San Luis Obispo, har utförligt analyserat VLMAP:s historiska meritlista. I ett e-postmeddelande sa Seiver att en VLMAP på 55 % "inte är så attraktiv, särskilt med räntorna som fortfarande är på väg högre. Jag är glad över att ha cirka 50 % kontantreserver, och kontanter betalar nu mycket mer än för två år sedan. Under 2020 drev pandeminedgången VL MAP med en bra bit över 100 %, vilket gav långsiktiga investerare en fantastisk (om än kort) chans att köpa aktier till riktigt attraktiva priser. Å andra sidan, i mitten av 2021, föll VLMAP till 25 %, vilket var ett tecken på att aktier var kraftigt övervärderade. Inte ett dåligt långsiktigt prognosrekord.”

Mark Robertson håller med. Han sköter Manifest investering webbplats och har förlitat sig mycket på VLMAP under åren. Även om VLMAP underskattade aktiemarknadens avkastning under det senaste decenniet, sa han i ett e-postmeddelande att ett långsiktigt diagram över de två serierna "fortfarande är övertygande."

(Fullständig information: Varken Seivers eller Robertsons tjänster är bland dem vars meritlista granskas av min effektivitetsrevisionsbyrå.)

Hur andra värderingsmodeller ser ut för närvarande

VLMAP är inte bland de åtta värderingsindikatorer som jag regelbundet presenterar i denna månatliga översyn. Dessa åtta valdes på grund av deras överlägsna meriter som förutsäger S&P 500:s 10-åriga avkastning, och VLMAP kommer till korta i förhållande till dem. Men dess meritlista är fortfarande imponerande, och dess projicering av avkastning under genomsnittet bidrar till det liknande budskapet som kommer från de åtta – som du kan se i tabellen nedan.

	Senast	Månad sedan	Början av året	Percentil sedan 2000 (100 % mest baisseartad)	Percentil sedan 1970 (100 % mest baisseartad)	Percentil sedan 1950 (100 % mest baisseartad)
P / E-förhållande	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
CAPE-förhållande	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
P/utdelningskvot	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
P/försäljningskvot	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
P/bok förhållande	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
Q-förhållande	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
Buffettkvot (marknadsvärde/BNP)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
Genomsnittlig andel av hushållens eget kapital	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%