Timing är inte allt

Även om den här björnmarknaden för aktier är ansträngande, är den inte (ännu) lika dålig som Covid-björnmarknaden 2020. Den nedgången gjorde 37% i skada (mot 22 % idag) men varade bara i två månader, vilket avtrubbade dess bestående effekt.

Den här har dragit ut på mycket längre, vilket gör att den känns mer betydande trots mindre förluster. Den utmärkte sig också genom att vara en tandemmarknad för obligationer, den värsta sedan 1926, enligt NYT. Kombinationen av en björn i både aktier och obligationer har hänt tidigare på senare tid (dvs stagflation på sjuttiotalet, inflationstryck efter andra världskriget) men det är den enda typen av marknadsnedgång som också får konservativa portföljer att sladda: S&P 500 är nere med 22 % men även den stabila långsiktiga statskassan (mätt med TLTTLT
) är ned chockerande 29 %. Detta har gjort det till det sämsta året för balanserade portföljer på nästan ett sekel. Riktmärket konservativ index (mätt med AOKAOK
) har tappat chockerande 17 % hittills.

Denna björnmarknad har varat i nio månader. Det är värt att notera att den genomsnittliga björnen varar 289 dagar, inte långt från där vi är. Björnmarknader kan vara längre än ett år (eller till och med två), men det är sällsynt. Historiska sammanhang skulle tyda på att vi förmodligen är åtminstone halvvägs genom det när det gäller tid och mycket mer än så när det gäller pris. Det finns aldrig några garantier, men tidigare marknadscykler skulle tyda på det.

Som sagt, ingen kan tidbära marknader eller faktiskt förutsäga deras varaktighet. Om det var möjligt skulle market-timing fungera men alla data pekar starkt på någon annanstans. Det är fortfarande svårt för investerare att motstå marknadstimingens siren, men de måste. Bevis visar att det inte fungerar. Det kan tyckas fungera ena gången men det misslyckas sedan oundvikligen nästa. Det är spekulationernas natur. Och investeringar måste vara lika datadrivna som medicin. En teknik som inte statistiskt har visat sig fungera bör inte prövas - mer än att gå utan vax. Det som istället bör följas är värdeinvestering: det långsiktiga ägandet av högkvalitativa tillgångar som handlas till en rabatt i förhållande till deras inneboende värde. Denna strategi, statistiskt beprövade att arbeta över tid (till skillnad från marknadstiming) är svårt för många att följa eftersom det kräver tungt tålamod och noggrann fundamental analys av den underliggande ekonomin.

Obligationsmarknaden är det mest plågsamma problemet hittills. Till skillnad från pengar som går förlorade i kvalitetsaktier (i motsats till krypto och annat skräp), är investerare säkert oroliga för att pengar i obligationer inte kan återvinnas helt. En del av det kommer inte. Men en hel del av det kanske. Obligationsmarknaderna har överreagerat – och verkar nu vara för pessimistiska – prissättningen i en Fed Funds-ränta på långt över 4 %. Förra gången obligationsmarknaden fick panik i denna skala, följdes statsobligationsförluster på 8 % 1994 av 23 % uppgångar 1995. Lärdom: det kan vara en lika dålig idé att tajma obligationsmarknaden som aktiemarknaden. Många kommer att kapitulera och få panik någonstans längs botten, i både aktier och obligationer, och leva för att ångra det på två sätt.

Tillbaka till huvudpoängen: vid dessa tider är det svårt att komma ihåg att björnmarknaderna alltid har tagit slut – och sedan alltid har skjutit i höjden till högre toppar. Det har varit historien om marknader som går tillbaka över 100 år. Det är alltid två steg framåt, ett steg tillbaka – men sedan, avgörande, tre steg framåt därefter. Bevisen är helt enkelt obestridliga: Dow var 41 år 1932 på botten av den stora depressionen. Den ligger nu på 28,943 1940. Och det inkluderar inte utdelningar. Den åstadkom denna bedrift medan den tog sig igenom den stora depressionen, andra världskriget, Nagasaki, Hiroshima, efterkrigstidens inflation i slutet av 1970-talet, Koreakriget, Vietnamkriget, Nixon, stagflationen och förlamande energikrisen på 87-talet, otaliga orkaner och naturkatastrofer, 1994-kraschen, hiv-krisen, obligationsbjörnmarknaden 2000, dotcom-busten 9, 11/2008, oändliga konflikter i Mellanöstern, den finansiella kollapsen 2020, invasionen av Krim (och kärnvapens sabelras då), det aldrig tidigare skådade överfallet av Covid och nedstängningar 6, och upproret den XNUMX januari. Tyvärr eller lyckligtvis kommer det att fortsätta att uthärda mycket, mycket mer.

Liksom kackerlackor kommer aktier att fortsätta marschera framåt långt efter att vi är borta. Tricket är att fortsätta investera i högkvalitativa tillgångar, återinvestera pengar i möjligheter som skapats av nedgången och vänta på att strömmen ska vända, vilket det oundvikligen gör. Och håll dig borta från marknadstiming, vilket leder fler investerare vilse från sin pensionsplan än någon annan farlig spekulativ aktivitet.