Topp 10 investeringsteman för 2023

Mitt övergripande makrotema för 2022 var "stills den växer men ändå avtar.” Temat visade sig vara relativt korrekt, åtminstone när det gäller ekonomin som helhet (den 14 december 2022 är Federal Reserves medianprognos för USA:s reala BNP-tillväxt 2022 0.5 %) men kom långt ifrån när det gäller tillväxten på kapitalmarknaderna då både aktie- och obligationsmarknaderna minskade 2022. Ihållande höga inflationsnivåer, stigande räntor och det överhängande hotet om en lågkonjunktur var bland de främsta orsakerna till tillbakagången. Konsekventa anfall av volatilitet präglade året. Tänk på att av de första 237 handelsdagarna 2022 fanns det 102 uppdagar och 135 neddagar mätt av S&P 500 Index, med dagliga rörelser på 1.5 % eller mer på 76 av dessa dagar – det är 32 % av tiden! Som ett resultat var många investerare glada över att se 2022 avslutas och hoppas att bättre dagar väntar 2023.

Av en slump ser jag temat för 2023 som "bättre dagar framöver.” Detta tema innebär inte att inflationstrycket kommer att försvinna över en natt eftersom det inte kommer att göra det. Det betyder inte heller att Federal Reserve kommer att sluta höja räntorna eftersom Fed inte kommer (åtminstone under överskådlig framtid). Och slutligen, det betyder inte att perioderna med kortsiktiga anfall av volatilitet ligger bakom oss eftersom de inte är det. Vad det däremot tyder på är att det värsta nu ligger bakom oss för denna räntehöjningscykel. Enligt min åsikt har vi nått både topphökighet från Feds sida och toppinflation, och bättre dagar kan vänta 2023 för vissa delar av aktie- och obligationsmarknaderna, även om det inte nödvändigtvis är ekonomin.

I enlighet med utsikterna ovan, nedan är min ttio investeringsteman för 2023.

1. Investera för en lågkonjunkturmiljö

Federal Reserve slutade köpa obligationer, krympte storleken på sin balansräkning och höjde Federal Funds målränta med 4.25 % 2022 för att hjälpa till att bekämpa rekordstor inflation. Ekonomin har ännu inte känt den övergripande effekten av dessa aggressiva åtstramningsåtgärder. Vi tror att effekten kommer att bli betydande och orsaka en ytterligare försämring av resultat och ekonomisk tillväxt under första halvåret 2023, vilket sannolikt kommer att leda till en lågkonjunktur (vilket skulle kunna förvärras ytterligare om Fed förblir för aggressiv för länge), som inser att en påverkan redan har märkts på bostadsmarknaden. Historiskt sett har aktier inom sektorer som hälso- och sjukvård, dagligvaror, industrier, allmännyttiga företag och investeringsklassade ränteinvesteringar klarat sig relativt bra under konjunkturnedgångar som ledde fram till och genom lågkonjunkturperioder.

2. Priserna kommer sannolikt att stiga något högre, förbli förhöjda och sedan falla

Federal Open Market Committee (FOMC) träffas åtta gånger varje år, och de har fyra schemalagda möten under första halvåret 2023: 31 januari–1 februari, 21 mars–22 mars, 2 maj–3 maj och 13 juni–14 juni Jag hävdar att Fed kan pausa att höja räntorna någon gång i slutet av första halvåret 2023 och sedan hålla dem på förhöjda nivåer under en period. För att sätta detta i sitt sammanhang, efter den senaste räntehöjningen på 50 räntepunkter i december 2022, om Fed skulle höja räntorna med 25 punkter efter vart och ett av deras tre första möten 2023, skulle Fed Funds målränta vara i deras tidigare rekommenderat terminalområde på 5.00 %-5.25 %. När det inträffar kommer pausen att tillåta Fed att bedöma den övergripande ekonomiska effekten av deras penningpolitik sedan början av 2022. Jag tror att skadan kan vara betydande nog för att motivera övervägande av räntesänkningar i slutet av 2023/början skeden av 2024.

3. Den senaste tidens utveckling inom fusioner och förvärv fortsätter

När samhället långsamt växer fram ur Covid-19-pandemin är hälso- och sjukvård av största vikt för individer över hela världen. Tyvärr har många sällsynta och kroniska sjukdomar utöver coronaviruset inga behandlingar eller botemedel. Generellt kommer innovativa behandlingar från mindre bioteknikföretag inom områden som immunologi och onkologi. Läkemedelsföretag med större bolag har historiskt sett försökt förvärva dessa innovativa hälsovårdslösningar för att ge ytterligare intäktspotential.

Under perioder med marknadsförsäljningar, liknande marknadsförhållandena under 2022, kommer M&A-aktiviteten vanligtvis att öka när målföretaget som förvärvas handlar med rabatt, vilket gör det möjligt för det förvärvande företaget att göra en affär till en lägre kostnad. Dessutom, eftersom aktier upplevde en decennielång bullrun före början av 2022, bör de höga marknadsvärderingarna av läkemedel med stora bolag som skapats under denna tid göra det möjligt för företag att lättare använda sitt eget kapital för att köpa andra företag via aktietransaktioner, liknande den typ av verksamhet som inträffade efter lågkonjunkturen 1990-1991. Den övergripande M&A-aktiviteten, som avtog markant under pandemin, började ta fart igen 2022. Enligt White & Case fanns det 481 affärer riktade mot den amerikanska hälsovårdssektorn under första halvåret 1, med ett ungefärligt värde av 2022 miljarder USD . Dessutom var andra kvartalet 92.4 en av de mest hektiska tremånadersperioderna för förvärv under de senaste åren, enligt en BioPharma Dive-artikel publicerad den 2022 oktober 3. Jag tror att denna typ av M&A-aktiviteter kommer att fortsätta under 2022. M&A-fronten skulle vi inte bli förvånade över att se en ökning av M&A-aktiviteten under 2023 i samband med mindre regionbanker också.

4. Går bortom ESG-debatten till hållbar effektinvestering Principer Förkortningen av ESG, som står för en investeringsstrategi baserad på Emiljö, Social, och Göverstyrningsbetyg för ett visst företag, blev ett mycket kontroversiellt begrepp och politisk åskledare 2022. Mycket av kontroversen kretsade kring miljöaspekterna, med vissa parter som var berörda över antingen för stor tonvikt på klimatförändringar av ett eller flera företag som ägnar sig åt "greenwashing" utan att leva upp till sina uttalade miljövänliga praxis. Det är viktigt att komma ihåg att Sustainable Impact Investing handlar om mer än bara "E" genom att inte bara fokusera på "S" och "G" utan också på investeringsförtjänsterna för respektive företags aktie, och trenden mot hållbara investeringar har växt. Enligt trendrapporten för 2022 från Forum for Sustainable and Responsible Investments uppgick hållbart investerade tillgångar under institutionell och detaljhandelsförvaltning till 8.4 biljoner USD och representerade knappt 13 % av alla amerikanska tillgångar under förvaltning 2022. Dessutom uppgick ESG-inkorporering som rapporterades av penningförvaltare totalt. 5.6 biljoner dollar 2022. De flesta av dessa tillgångar är dock förknippade med institutionella investerare. Vi tror att hållbara investeringsstrategier kommer att locka mer och mer uppmärksamhet från icke-professionella investerare under 2023 och därefter när privata investerare går bortom ESG-debatten och tar hänsyn till huruvida företag behandlar sina anställda väl, ger tillbaka till sina samhällen och också är goda förvaltare av miljö, i sin investeringsprocess.

5. Lågt utbud och hög efterfrågan driver kommunalobligationer högre

Enligt uppgifter från Bloomberg kommer 21 % av utestående skattebefriade skulder att förfalla eller inlösas i slutet av 2024 och 31 % i slutet av 2026. Det är mycket inlösta pengar som kommer att leta efter nya kommunala obligationer att investera i under de kommande fyra åren. Det kanske inte finns tillräckligt med nytt utbud för att möta all denna efterfrågan. Tänk på att 2022 minskade utgivningen av kommunala obligationer med cirka 20 % på årsbasis, enligt data från FactSet. Med tanke på förekomsten av kontanter på balansräkningarna i många kommuner efter covid-pandemin och den högre räntemiljön, är det rimligt att tro att tillgången på nya kommunala skulder kommer att förbli låg, åtminstone under de två första kvartalen 2023. Låg utbudet och fortsatt efterfrågan på skattefria inkomster, som kan öka under en lågkonjunktur, särskilt från förmögna investerare, bör driva upp priserna på kommunala obligationer under det nya året.

6. Positionering för returer i både aktier och obligationer

Investerare i både obligationer och aktier drabbades 2022, om än i olika utsträckning. Från och med den 16 december 2022 har aktier i S&P 500-indexet, allmänt betraktat som ett jämförelseindex för den amerikanska aktiemarknaden, en förlust på 17.9 % hittills i år på totalavkastningsbasis, medan kommunala obligationer i Bloomberg Municipal Bond index har sjunkit med 7.81 % hittills under 2022. För att sätta dessa tillbakadragningar i ett historiskt sammanhang upplevde S&P 500 Index sin sämsta halva (med en förlust på 19.9 %) för att starta ett år sedan 1970, och kommunala obligationer, allmänt betraktade som ett mer konservativt, inkomstorienterat tillgångsslag, upplevde sitt sämsta kalenderkvartal på 40 år, med en förlust på 6.4 % under första kvartalet 2022. Slutna fonder (CEF) för kommunala obligationer led ännu mer än de underliggande kommunala obligationerna , registrerar sitt sämsta kalenderår av avkastning under de senaste 25 åren. Båda tillgångsslagen återhämtade sig något i slutet av 2022, och vi förväntar oss att den återhämtningen sträcker sig in i 2023, särskilt i kommunala CEF:er, kanske accelererar mot andra halvan av året.

7. Ny amerikansk ekonomi börjar återuppstå senare under 2023

När jag kom ur Covid-19-pandemin hävdade jag att tre tematiska områden skulle ge ledarskap till den nya amerikanska ekonomin som sannolikt skulle växa fram. Dessa tre områden är sjukvård, teknik och e-handel. Två av dessa tre områden sjönk avsevärt 2022 eftersom inflationen visade sig inte vara övergående, räntorna steg dramatiskt och ekonomin saktade av. Dessa två områden är teknik, som i allmänhet faller under informationstekniksektorn och e-handel, som i allmänhet faller under sektorn för diskretionära konsumenter. Sjukvården däremot höll sig relativt bra. Jag tror att alla dessa tre områden kommer att gynnas av återuppkomsten av denna nya amerikanska ekonomi senare under 2023 när inflationen fortsätter att dämpas och denna räntehöjningscykel slutar, med vissa aktier inom informationsteknologi och konsumentskydd som potentiellt gynnas mest , med tanke på de betydande motgångar de upplevde 2022.

8. Utnyttja potentialen hos mer defensiva, utdelningsbetalande aktier

Enligt Hartford Funds var utdelningsintäkternas bidrag till totalavkastningen för S&P 500 Index i genomsnitt 41 % från 1930–2020. Under vissa tidsperioder var bidragsprocenten ännu större, som 1970-talets decennium (ett decennium då totalavkastningen var låg med historiska mått mätt) då utdelningen stod för 73 % av S&P 500:s totala avkastning. uppfattas som ett förtroendevotum från ledningsgruppen och ett tecken på det emitterande företagets balansräkningsstyrka. De företag vars aktier har en historia av att behålla eller öka sina utdelningar, med rimliga värderingar och relativt låga volatilitetsnivåer, kan vara värda att överväga eftersom ekonomin bromsar ytterligare under 2023 och volatiliteten fortsätter att öka under första halvan av det nya året. Det populära sportordspråket "Ibland är det bästa anfallet ett bra försvar" kan ofta gälla även för investeringar och kan vara fallet igen 2023 som det var 2022.

9. En växande preferens för preferenser

En typ av värdepapper som inkomstorienterade investerare historiskt sett har glömt bort är föredragna värdepapper. Som en påminnelse representerar föredragna värdepapper företagsägande och har obligations- och aktieliknande egenskaper. Ofta kallade "föredragsaktier", preferenser betalar vanligtvis en fast inkomst, har ett nominellt värde, har ett kreditbetyg och handlar på en större börs. Kanske viktigast för inkomstorienterade investerare, preferenser har också utdelningar som betalas ut före utdelningar till vanliga aktieägare och har vanligtvis en högre angiven utdelning än bolagets stamaktier – och även företagets obligationer i vissa fall. I vissa fall ger föredragna värdepapper kvalificerad skattebehandling av sina utdelningar, vilket skapar en ytterligare fördel för inkomstsökande investerare. Med tanke på den nuvarande värderingen av många preferenser, deras inkomstpotential och relativt låga volatilitetsnivåer, är investeringsklassade prefererade värdepapper värda att överväga för skattepliktig inkomstorienterad potential 2023.

10. Bättre dagar framåt totalt sett, men några ojämna dagar förväntas

Som jag sa i början av det här stycket, kan det komma bättre dagar för investerare 2023 jämfört med 2022, men det betyder inte att volatila dagar (eller veckor) på finansmarknaderna ligger bakom oss med tanke på de många osäkerheterna kring centrala bankåtgärder över hela världen och den globala ekonomiska effekten av alla dessa åtgärder. Medan vissa innovativa företag inom allmänt erkända sektorer med tillväxtpotential kan blomstra under en börsrebound, kan ett visst mått av nedåtskydd och inkomstpotential inom en portföljstrategi ge en mer optimal, långsiktig lösning.

upplysningar: Hennion & Walsh Asset Management har för närvarande allokeringar inom sitt förvaltade penningprogram, och Hennion & Walsh har för närvarande tilldelningar inom vissa SmartTrust Unit Investment Trusts som överensstämmer med flera av portföljförvaltningsidéerna för övervägande som citeras ovan.