TotalEnergies SE & Trinity Industries

Åtta nya aktier hamnade på vår mest attraktiva lista den här månaden, medan 12 nya aktier kom med på listan över farligaste.

Oktober Performance Recap

De mest attraktiva aktierna (+4.7 %) överträffade S&P 500 (+1.9 %) från 5 oktober 2022 till 1 november 2022 med 2.8 %. Den bäst presterande large cap-aktien steg med 20 % och den bäst presterande small cap-aktien steg 24 %. Sammantaget överträffade 25 av de 40 mest attraktiva aktierna S&P 500.

De farligaste aktierna (+6.9 %) underpresterade S&P 500 (+1.9 %) som en kort portfölj från 5 oktober 2022 till 1 november 2022 med 5.0 %. Den bäst presterande korta aktien med stora bolag föll med 12 % och den bäst presterande korta aktien med stora bolag sjönk med 10 %. Sammantaget överträffade 13 av de 35 mest farliga aktierna S&P 500 som shorts.

De mest attraktiva / farligaste modellportföljerna underpresterade som en lika viktad lång / kort portfölj med 2.2%.

De mest attraktiva aktierna har hög och stigande avkastning på investerat kapital (ROIC) och låga förhållanden mellan pris och ekonomiskt bokfört värde. De flesta Dangerous-aktier har missvisande vinster och långa tillväxtperioder som impliceras av deras marknadsvärderingar.

Mest attraktiva aktiefunktionen för november: TotalEnergies SE

TotalEnergies är den utvalda aktien från novembers mest attraktiva aktiemodellportfölj. Jag gjorde TTE till en lång idé den 25 maj 2022. Sedan dess har aktien fallit med 2 % jämfört med en nedgång på 1 % för S&P 500.

TotalEnergies har ökat rörelseresultatet efter skatt (NOPAT) med 30 % årligen sedan 2016. Med 31.5 miljarder dollar är företagets TTM NOPAT 2.6 gånger den genomsnittliga NOPAT från 2012–2021. TotalEnergies NOPAT-marginal har ökat från 5 % 2016 till 12 % under de efterföljande tolv månaderna (TTM), medan investerade kapitalomsättningar ökade från 0.9 till 1.2 under samma tid. Stigande NOPAT-marginaler och investerade kapitalomsättningar driver TotalEnergies avkastning på investerat kapital (ROIC) från 4 % 2016 till 14 % över TTM.

Bild 1: NOPAT sedan 2016

TotalEnergies är undervärderade

Vid sitt nuvarande pris på 59 USD/aktie har TTE ett förhållande mellan pris och ekonomiskt bokfört värde (PEBV) på 0.3. Detta förhållande innebär att marknaden förväntar sig att TotalEnergies NOPAT permanent kommer att minska med 70%. Denna förväntning verkar överdrivet pessimistisk för ett företag som har vuxit NOPAT med 30 % årligen sedan 2016.

Även om TotalEnergies NOPAT-marginal sjunker till sitt femårsgenomsnitt på 7 % (mot 12 % TTM) och intäkterna faller med 1 % årligen under nästa decennium, skulle aktien vara värd 75+ USD/aktie idag – en uppsida på 27 % . I detta scenario skulle TotalEnergies NOPAT falla med 4 % årligen under de kommande 10 åren. Se matematiken bakom detta omvända DCF-scenario. Skulle TotalEnergies öka vinsten mer i linje med historiska nivåer har aktien ännu mer uppsida.

Kritiska detaljer hittade i finansiella anmälningar av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedan finns detaljer om de justeringar jag gjorde baserat på Robo-Analysts resultat i TotalEnergies 6-Ks och 20-Fs:

Resultaträkning: Jag gjorde 9.3 miljarder USD i justeringar, med en nettoeffekt av att ta bort 4.2 miljarder USD i icke-operativa utgifter (2% av intäkterna).

Balansräkning: Jag gjorde 97.0 miljarder USD i justeringar för att beräkna investerat kapital med en nettoökning på 22.2 miljarder USD. En av de mest anmärkningsvärda justeringarna var 30.3 miljarder dollar i nedskrivningar av tillgångar. Denna justering motsvarar 15 % av redovisade nettotillgångar.

Värdering: Jag gjorde justeringar på 117.3 miljarder dollar, med en nettominskning till aktieägarvärdet på 41.7 miljarder dollar. Bortsett från den totala skulden var den mest anmärkningsvärda justeringen av aktieägarvärdet 37.5 miljarder dollar i överskott av kontanter. Denna justering representerar 26 % av TotalEnergies marknadsvärde.

Mest farliga aktier Funktion: Trinity Industries
TRN

Trinity Industries, Inc. (TRN) är den utvalda aktien från novembers mest farliga aktiemodellportfölj.

Trinity Industries ekonomiska intäkter, de verkliga kassaflödena för verksamheten, har sjunkit från 467 miljoner dollar 2015 till -298 miljoner dollar över TTM. Under samma tid har Trinity Industries NOPAT-marginal sjunkit från 13% till 6%, medan investerade kapitalomsättningar sjönk från 0.8 till 0.2. Fallande NOPAT-marginaler och investerade kapitalomsättningar driver Trinity Industries ROIC från 10 % 2015 till 1 % över TTM.

Diagram 2: Ekonomiskt resultat sedan 2015

Trinity Industries ger dålig risk/belöning

Trots dess dåliga fundament är Trinity Industries aktie prissatt för betydande vinsttillväxt, och jag tror att aktien är övervärderad.

För att motivera sitt nuvarande pris på 30 USD/aktie måste Trinity Industries förbättra sin NOPAT-marginal till 10 % (jämfört med 6 % i TTM) och öka intäkterna med 13 % årligen under de kommande tio åren. Se matematiken bakom detta omvända DCF-scenario. I det här scenariot skulle Trinity Industries NOPAT växa med 15 % årligen under det kommande decenniet. Med tanke på att Trinity Industries NOPAT har sjunkit med 27 % årligen sedan 2015, tror jag att dessa förväntningar är alltför optimistiska.

Även om Trinity Industries kan förbättra sin NOPAT-marginal till 9 % (femårsgenomsnitt) och öka intäkterna med 11 % årligen under det kommande decenniet, skulle aktien inte vara värd mer än 5 USD/aktie idag – en nackdel på 83 % till aktien. nuvarande aktiekurs. Se matematiken bakom detta omvända DCF-scenario.

Vart och ett av dessa scenarier förutsätter också att Trinity Industries kan öka intäkterna, NOPAT och FCF utan att öka rörelsekapitalet eller anläggningstillgångarna. Detta antagande är osannolikt men låter mig skapa verkligt bästa möjliga scenarier som visar hur höga förväntningar som är inbäddade i den aktuella värderingen.

Kritiska detaljer som hittats i finansiella rapporter från My Firm's Robo-analytikerteknik

Nedan finns detaljer om de justeringar jag gjorde baserat på Robo-Analysts resultat i Trinity Industries 10-Qs och 10-Ks:

Resultaträkning: Jag gjorde $463 miljoner i justeringar, med en nettoeffekt av att ta bort $48 miljoner i icke-operativa intäkter (3% av intäkterna).

Balansräkning: Jag gjorde $3.2 miljarder i justeringar för att beräkna investerat kapital med en nettoökning på $831 miljoner. En av de mest anmärkningsvärda justeringarna var 2.2 miljarder dollar i uppskjutna skattefordringar. Denna justering representerade 29 % av redovisade nettotillgångar.

Värdering: Jag gjorde 6.7 miljarder dollar i justeringar, vilket alla minskade aktieägarvärdet. Bortsett från den totala skulden var den mest anmärkningsvärda justeringen av aktieägarvärdet 1.1 miljarder USD i uppskjutna skatteskulder. Denna justering representerar 48 % av Trinity Industries marknadsvärde.

Avslöjande: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler och Italo Mendonça får ingen ersättning för att skriva om någon specifik aktie, stil eller tema.