(Bloomberg) — Trots allt bläck som spills över dess fasor, kommer 2022-börsen att gå in i böckerna som en oduglig sådan i de dåliga årens historia. För handlare som har levt igenom det, men vissa saker har fått det att kännas värre än enbart siffror på topplinjen motiverar, ett potentiellt hinder för en snabb återhämtning.
Mest lästa från Bloomberg
Medan nedgången på 25 % från topp till dal i S&P 500 rankas i det lägre intervallet av utrotningar på björnmarknaden, tog det en särskilt ojämn väg för att nå dit. Med 2.3 dagar är den genomsnittliga varaktigheten av nedgångar den värsta sedan 1977. Släng in tre separata studsar på 10% eller mer och det var en marknad där hoppfullheten pressades som under några år innan.
Detta kan förklara varför, trots en mindre nedgång, pessimism med vissa mått rivaler som sett i finanskrisen och dot-com-kraschen. Säkerheten rasade sönder i statsobligationer, som inte gav en buffert för bankande aktier. Att köpa säljoptioner som ett sätt att säkra förluster fungerade inte heller, vilket ökade handlarens ångest.
"Det finns färre och färre människor som är villiga att gå ut och sticka ut nacken för att försöka köpa på de nedgångarna", säger Shawn Cruz, chef för handelsstrateg på TD Ameritrade. "När de börjar se tillbakadragen och neddragningarna vara längre och vara mer uttalade och rallyn kanske mer dämpad, kommer det bara att tjäna till att ytterligare driva ett mer riskvilligt beteende på marknaden."
Medan aktier gick mot juluppehållet med en blygsam veckovis nedgång, har alla som hoppas på att återhämtningen från oktobers lägsta nivåer ska fortsätta i decemberuppgången blivit brända. S&P 500 föll med 0.2 % under de fem dagarna, vilket gjorde att förlusten för månaden var nästan 6 %.
Det skulle bara vara den fjärde sämsta månaden på året på en marknad som ibland har verkat nästan medvetet inställd på att vrida optimism ur investerare. Nedåtgående trender har dragits ut och stora upp-dagars opålitliga köpindikatorer. Tänk på en strategi som köper aktier en dag efter att S&P 500 redovisar en nedgång på 1 % vid en enda session. Den handeln har gett en förlust på 0.3 % 2022, det sämsta resultatet på mer än tre decennier.
Stora möten har också varit fällor. Att köpa aktier efter 1 % upp dagar har lett till förluster, där S&P 500 faller med i genomsnitt 0.2 %.
"Det finns ett gammalt talesätt på Wall Street att "köpa dippen och sälja ripan", men för 2022 borde talesättet vara "sälj dippen och sälj ripan", "Justin Walters, medgrundare på Bespoke Investment Group , skrev i en anteckning i måndags.
Det är en skarp omsvängning från de föregående två åren, när dip-köp genererade den bästa avkastningen på decennier. För människor som fortfarande är beroende av framgången med strategin – och tills nyligen var många – har 2022 varit en väckarklocka.
Detaljhandelsinvesterare, som upprepade gånger dök in tidigare under året när aktierna drog sig tillbaka, brändes, med alla deras vinster från meme-stock-rallyt utplånade. Nu lämnar de i massor.
Daghandlare har nettosålt 20 miljarder dollar av enskilda aktier i december, vilket har drivit upp sina totala avyttringar under de senaste månaderna till nästan 100 miljarder dollar - ett belopp som har avvecklat 15% av vad de ackumulerat under de föregående tre åren, enligt en uppskattning av Morgan Stanleys försäljning och handelsteam som är baserat på offentliga börsdata.
Detaljhandelsarmén är sannolikt inte färdig med att sälja ens med januari som historiskt markerat en stark månad för den publiken, enligt Morgan Stanley-teamet inklusive Christopher Metli. Genom att använda 2018-avsnittet som en guide ser de potentialen för småyngelinvesterare att dumpa ytterligare 75 till 100 miljarder dollar i lager när nästa år drar igång.
"Detaljhandelsefterfrågan kanske inte följer säsongsmönster lika starkt 2023 med tanke på en försämrad makrobakgrund, med låga sparsatser och högre levnadskostnader," skrev Metli och hans kollegor i en anteckning i fredags.
Stämningen bland proffsen är lika dyster om inte dystrare. I Bank of America Corps undersökning av penningförvaltare steg kontantinnehavet till 6.1 % under hösten, den högsta nivån sedan den omedelbara efterdyningen av 2001 års terrorattack, samtidigt som allokeringen till aktier sjönk till den lägsta nivån någonsin.
Med andra ord, även om denna nedskärning inte är i närheten av lika illa som kraschen 2008 som så småningom raderade ut mer än hälften av S&P 500:s värde, har det skapat liknande paranoia, särskilt när inget annat än kontanter var säkra under årets drubbing.
Delvis på grund av marknadens långsamma slipning, har en gång populära kraschhäckar gått fel. Cboe S&P 500 5% Put Protection Index (PPUT), som spårar en strategi som håller en lång position på aktiemätaren samtidigt som man köper månatliga 5% out-of-the-money puts som en säkring, tar hand om en förlust som är nästan identisk med marknadens, en nedgång på cirka 20 %.
Statsobligationer, som levererat positiv avkastning under varje björnmarknad sedan 1970-talet, gav inte buffert. Med ett Bloomberg-index som spårar statsobligationer ned 12 % 2022, är det första året på minst fem decennier där både obligationer och aktier led synkroniserade förluster på minst 10 %.
"Det fanns ingenstans att gömma sig under ett helt år - det är en stor fråga," sade Mohamed El-Erian, chefsekonomisk rådgivare på Allianz SE och Bloomberg Opinions kolumnist, på Bloomberg TV. "Det är inte bara avkastning, det är avkastningskorrelation och volatilitet som har drabbat dig stort. Är det gjort? Nej det är det inte."
–Med hjälp av Vildana Hajric och Jonathan Ferro.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/rolling-losses-fakeouts-squeezing-hope-210156285.html