(Bloomberg) — Bankkörningar. Förstärkning av Federal Reserves beslut mot inflation. Kreditrisk och risk för recession. Investerare har absorberat många chocker de senaste dagarna. Att skaka av dem på en gång kan vara omöjligt.
Mest lästa från Bloomberg
För trasiga handlare är problemet att när ett hot avtar tar ett annat dess plats. Ekonomin är för varm – eller riskerar att bli urtagen av finansiell stress. Ena dagen stiger obligationsräntorna när inflationsångesten spiralerar, nästa dag sjunker de när långivarnas svårigheter övertygar alla om att Fed kommer att gå tillbaka.
Resultatet har blivit allt mer vilda rörelser över spektrumet av tillgångsklasser, svängningar som kan fortsätta under ytterligare en nyhetspäckad sträcka.
"Nästa vecka är omöjlig att positionera för", säger Jim Bianco på Bianco Research. "Vad aktier vill ha är ingen smitta och att Fed backar från vandringen. De kommer att få det ena eller det andra, inte båda.”
På en vecka med USA:s största bankkonkurs på mer än ett decennium och en aktienedgång som överskuggade någon på fem månader, kan den mest skrämmande händelsen ha varit i statsobligationer, där räntorna såg sitt största fall på två dagar sedan finanskrisen. Bedöm trauman som det har för vana att tvinga spekulativa pengar till undvikande åtgärder, särskilt i en ekonomi där Fed-ångest gjorde korta obligationer till en populär handel.
Utöver effekterna på spekulanter, ger tidigare svängningar i statsobligationer på omfattningen av torsdagens och fredagens oroande signaler för landskapet mellan tillgångar och den amerikanska ekonomin. Data från Bespoke Investment Group visar att under nästan 50 års historia har tvååriga statsräntor haft en tvådagarsnedgång på 45 punkter 79 gånger. Med två undantag, 1987 och 1989, var alla dessa episoder antingen under eller inom sex månader efter en amerikansk lågkonjunktur.
Medan bara tiden kommer att utvisa om SVB Financial Groups misslyckande förutsäger en genomgripande risk för det finansiella systemet, väntade investerare inte på klarhet. S&P 500 sjönk 4.6 % under fem sessioner, det mesta sedan september. Finansiella företag i mätaren rasade 8.5%.
Tumultet i aktier kan ha varit större än vad ytan visar. En anteckning från en Goldman Sachs-handelsdisk sa att på en skala från 1 till 10 var torsdag och fredag en "8" när det gäller kundernas frenetiskhet. Kundernas positionering skev baisse, särskilt i banker, med hedgefonder och traditionella fondförvaltare som trimmar gruppen mitt i SVB:s ansträngningar. De förstnämnda har varit nettosäljare av finansiella aktier i nio raka veckor.
Hos Morgan Stanley var "lågkonjunkturen ganska utbredd" bland kunder som reagerade på Fed-ordförande Jerome Powells hökaktiga uttalanden tisdag och onsdag, enligt en trading-desk-rapport. Long-short hedgefonder gick på det hela taget tillbaka från marknaden medan privata investerare sålde aktier för cirka 1.6 miljarder dollar.
Även om allt som tyder på högre volatilitet, har det varit ett misstag att underskatta aktiemarknadens förmåga att spontant rätta till sig själv under de senaste åren. Bloombergs krönikör Aaron Brown noterade förra veckan att investeringsmiljöer som dagens - när obligationsräntorna och aktievärderingarna är höga och aktierna redan har fallit 10% - har praktiskt taget alltid löst sig till förmån för aktietjurar i data som går tillbaka mer än ett sekel. Det är ett bevis på marknadens benägenhet att gå upp.
Ändå, med en viktig läsning om amerikansk konsumentinflation på tisdag och Fed-mötet 21-22 mars, kräver stora satsningar på aktier eller andra riskfyllda tillgångar avsevärd mod. Riskerna borta från aktier blossade på nytt i lördags med ett av de största stabila mynten i kryptovärlden som handlades långt under sin en-dollars peg.
"Om du har spel med utgångsdatum på dem, var beredd på att bli krossad ännu mer", säger Peter Mallouk, VD för Creative Planning. "Det här är priset du betalar för spekulation och det är vad vi har sett här. Vi kommer att fortsätta att se spekulanterna fortsätta att snabbt straffas.”
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/multiple-alarm-markets-fire-may-223223020.html