Handlare brända av aktieförluster häller in miljarder på kredit

(Bloomberg) — När aktiemarknaderna tar ytterligare ett slag, gömmer sig fler handlare på kreditmarknaderna.

Mest lästa från Bloomberg

De finner sin tillflykt i obligationer av högsta kvalitet, särskilt kortfristiga värdepapper. Hittills i år har globala investeringsklassade kreditfonder absorberat nästan 70 miljarder dollar, vilket gör det till det största inflödet för den här delen av året sedan EPFR Global började spåra uppgifterna 2017.

"Varför skulle du utsätta dig för denna mycket databeroende, binära, veckovisa aktiemiljö med räntehöjningar, när du kan sova på natten med statsskuldväxlar eller kortfristiga krediter av investeringsgrad", säger Charlie McElligott, makrostrateg för flera tillgångar. på Nomura Securities International.

Han erbjöd sina egna anekdotiska bevis och sa att han känner aktiefondförvaltare som har lagrat sina portföljer med mellan 25 % och 50 % av kortfristiga obligationer från blue-chip-företag.

Kontanter slår 60/40 portföljer för första gången sedan 2001

Mot bakgrund av hög inflation och en Federal Reserve fast besluten att fortsätta höja räntorna, står tillgångsallokatorer inför utmaningen att välja det minst dåliga alternativet. Aktier har tagit stryk den senaste tiden, obligationspriserna är under press från Jerome Powells hökiska varningar och värdet på kontanter urholkas.

"På kort sikt är kontanter och krediter av investeringsgrad det bästa sättet att bli positionerade", säger Thomas Hempell, chef för makro- och marknadsundersökningar på Generali Investments. "Även om det inte kommer att bli en fantastisk prestation."

S&P 500 föll på tisdagen, vilket gav förlusterna till 4.6% från en topp i början av februari, efter att Powell sa att räntorna förmodligen kommer att behöva vara högre än tidigare väntat. Amerikanska aktiefonder har sett fyra veckors utflöden på totalt 10.6 miljarder dollar, enligt EPFR-data.

Berättelsen fortsätter

Risken för investerare som går över till kredit är att de kommer att låsas in i värdepapper med en lång tidshorisont, vilket gör dem exponerade för förluster när räntorna stiger. Och trots all optimism om högkvalitativa obligationer är totalavkastningen mindre än 1 % i år, baserat på ett Bloomberg Index. Genomsnittsnotan i jämförelseindexet ger 5.3 % och förfaller om nästan nio år.

Handlarnas bleknande förhoppningar om en Fed-nedskärning torkar 327 miljarder dollar från obligationer

"Det är i hög grad ett kortsiktigt taktiskt gömställe", sa McElligott och varnade för att "turisterna" från aktiemarknaden kan sälja så snart det finns en varaktig tjurmarknad.

De mer äventyrliga typerna kan börja nå in i skulder av spekulativ kvalitet för att få ännu mer avkastning. Gershon Distenfeld, co-head för ränteintäkter på AllianceBernstein, sa att han förväntar sig att ränteintäkter av lägre kvalitet kommer att vara konkurrenskraftiga med aktier under de närmaste åren.

"Folk ser att du förmodligen kan få samma typer av avkastning med mycket mindre risk genom att vara i samma delar av räntemarknaden snarare än aktiemarknader," sa han.

Men för tillfället är ropet efter högkvalitativa skulder. Det har fått spreadarna att minska till historiskt snäva nivåer, vilket tyder på att investerare bryr sig mer om den absoluta avkastningen än om relativ värdering.

Skillnaden i avkastning mellan en tremånaders statsskuldväxel och investment grade-index är bara 0.7 procentenheter, enligt uppgifter som sammanställts av Bloomberg. Spreaden nådde den lägsta nivån någonsin förra månaden.

"När det gäller de flöden vi ser, finns det några aktieinvesterare som går över till kredit", säger Jill Hirzel, en Londonbaserad investeringsspecialist på Insight Investment. "Investeringsklassade tekniker ser fortfarande attraktiva ut."

–Med hjälp av Cecile Gutscher, Denitsa Tsekova, Dani Burger, Dan Wilchins och Josyana Joshua.

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP