(Bloomberg) — Tecken på en snabbt försämrad amerikansk ekonomisk utsikt har sporrat obligationshandlare att sätta igång en fullständig politisk vändning av Federal Reserve under det kommande året, med räntesänkningar i mitten av 2023.
Mest lästa från Bloomberg
Fed-ordförande Jerome Powell – som allmänt förväntas fortsätta att höja centralbankens referensränta under en tid framöver – har lovat att han och hans kollegor kommer att vara "snabba" när det gäller att fastställa policy när de bedömer inkommande data. Men de skulle behöva vara anmärkningsvärt smidiga för att hålla jämna steg med marknaderna.
För mindre än en månad sedan prissatte handlare en cykel som tog riktmärket för federal funds räntemål till mer än 4 % – en nivå som senast sågs i början av 2008 – upp från det nuvarande intervallet 1.5 % till 1.75 %.
Men handlare har snabbt avvecklat dessa förväntningar och förutspår nu en topp på omkring 3.3 % under första kvartalet 2023. Det är efter en rad indikatorer, inklusive en nedgång i inflationsjusterade utgifter för maj och en nedgång i amerikansk tillverkningsaktivitet i juni, fick ekonomer vid banker inklusive JPMorgan Chase & Co. och Morgan Stanley att sänka tillväxtberäkningarna i USA.
Däremot visar de senaste medianprognoserna från Fed-tjänstemän, som släpptes förra månaden, att styrräntan klättrar in i 2023 och når 3.75%.
"Marknaderna säger att recessionen kommer, inflationen kommer att sakta ner, råvarorna kommer att falla och Fed kommer att sänka räntorna 2023", säger Gang Hu, managing partner på Winshore Capital Partners LP, som specialiserar sig på inflationsskyddade investeringar. "Det är svårt att blekna det eftersom den här storyn är konsekvent. Det kan vara en självuppfyllande process.”
Råvarupriser som olja planar ut, vilket lättar på en viktig källa till inflationstryck. En nyckelmätare för inflationsförväntningarna på obligationsmarknaden, känd som femåriga, femåriga terminsutbrottsräntan, föll till cirka 2 % på fredagen från åttaårshögsta 2.6 % som nåddes i mitten av april.
Ekonomer har pekat på tecken på att fördubblingen av amerikanska bolåneräntor sedan början av 2022 har dämpat bostadsmarknaden, och på företagsanekdoter om minskad efterfrågan och stigande lager. Micron Technology Inc., den största amerikanska tillverkaren av minneshalvledare, varnade förra veckan för att aptiten för chips som används i datorer och smartphones håller på att svalna.
Den ekonomiska vändningen har fått några analytiker att varna för att en lågkonjunktur är möjlig även i år.
Obligationsinvesterare slår vad om att Fed kommer att behöva sänka räntorna med minst 50 punkter nästa år, visar terminshandeln. I slutet av förra veckan hade terminskursen en topp på cirka 3.4 % i februari. Det är cirka 60 punkter lägre än toppen i mitten av förra månaden.
I december 2023 förutspår valutahandlare att kursen kommer att sjunka till 2.7 %, under den lägsta punkten på Feds så kallade punktdiagram av prognoser av beslutsfattare som släpptes vid policymötet i juni.
Den punktplotten fick Fed att höja sig till cirka 3.4 % i slutet av detta år och 3.8 % i slutet av 2023, innan den kom tillbaka 2024, visade medianprognoserna.
När det gäller om marknaden eller Fed kommer att visa sig vara mer korrekta kan obligationshandlare peka på en nyligen seger. De var före Powell och hans kollegor under de senaste månaderna när de förutsåg att centralbanken skulle behöva bli mycket mer aggressiv än den förväntade sig att ta på sig den högsta inflationen på decennier. Futures började prissättas i Feds halva räntehöjning i maj och juni tre-kvartspunktshöjning före beslutsfattarnas signaler.
Futures förklarar inte om marknaderna ser en direkt amerikansk recession, eller om de helt enkelt förväntar sig att inflationen avtar och att Fed sänker räntorna som svar. Men historien tyder på att när investerare är lika övertygade om framtida räntesänkningar som de är nu, tenderar lågkonjunkturer att följa.
Sedan 1980-talet, när förväntningarna om nedskärningar på minst 40 räntepunkter bestod, följde en ekonomisk nedgång inom de kommande 18 månaderna, enligt uppgifter som sammanställts av Bloomberg.
Politiker har sagt att de kommer att fortsätta höja räntorna tills de ser tydliga bevis på att inflationen är på väg ned. Investerare kan ana att Feds kraftiga räntehöjningar kan få efterfrågan och ekonomin att bromsa så mycket att centralbanken kommer att behöva sänka räntorna nästa år för att stimulera tillväxten, säger Krishna Guha, vice ordförande på Evercore ISI.
"Odsen är att när tydliga bevis kommer fram har du överskridit där räntorna måste vara," sa Guha.
Men det återstår att se om mjukheten i ekonomiska data pekar på en förestående lågkonjunktur eller bara ekonomisk ojämnhet som så småningom kan jämna ut, sa han.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html