(Bloomberg) — Runt om i världen brottas analytiker och handlare med den största omvälvningen i flytande naturgass 60-åriga historia: framväxten av två nya supermakter, USA och Kina, som skapar mer osäkerhet och prisfluktuationer. en gång stabiliserad råvarumarknad.
Mest lästa från Bloomberg
Kina blev den största importören av flytande naturgas i december och gick om Japan för första gången sedan landet var pionjär inom industrin på 1970-talet. Samtidigt kommer USA att bli världens främsta exportör av fossilt bränsle på årsbasis senare i år, och slå ut hörnstensleverantörerna Qatar och Australien.
Ingen av de två supermakterna är lika förutsägbara som sina föregångare, och data från Kina är särskilt svåra att få tag på. Som ett resultat har LNG-priserna sett vilda svängningar eftersom det har blivit en handelsvara, liknande råolja. För att hänga med har handelsborden ökat globalt, med japanska LNG-jättar som Jera Corp. och Tokyo Gas Co. som skapat sina egna, medan banker som Macquarie Group och Citigroup Inc. anställer handlare för att tjäna pengar på volatiliteten.
Gasmarknaderna har aldrig varit så instabila. De handlar upp och ner på enstaka dagar i intervall som de knappt täckte över årtionden. De europeiska naturgaspriserna, som ofta används som riktmärke för LNG, nådde rekordhöga 180 euro per megawattimme i mitten av december, innan de kollapsade med mer än 60 % under de kommande 10 dagarna.
Förändringarna har gett Kina enorm vikt på marknaden eftersom det lättare kan påverka spoträntor eller långsiktiga prisnormer.
I Moskva säger Ronald Smith, senioranalytiker på mäklaren BCS Global Markets, som tillhandahåller forskning till investerare i LNG-derivat, att hans kunder ibland spenderar timmar på att leta efter detaljer från Kina, som antalet lastbilar som växlar från diesel till naturgas. Men sådana data, som kan hjälpa till att förutsäga kinesisk efterfrågan, kan vara svåra att få tag på, sa han.
"Gaspriserna kan ge stora överraskningar när efterfrågan i Kina växer starkare eller svagare än vad marknaden trodde", säger Smith. "Att förutsäga USA:s utbud är lättare", sa han, även om det ibland sker en oväntad utveckling även där, som att laster avsedda för Asien plötsligt är på väg till Europa.
Under mycket av sin historia köptes och såldes LNG - naturgas i flytande form som används för allt från transport till uppvärmning - endast via styva flerdecenniumskontrakt. Den metoden innebar helt enkelt att transportera bränslet mellan två nationer, med hjälp av äldre prismekanismer kopplade till råolja.
Förändringar kom efter att hydraulisk frakturering låste upp stora amerikanska skiffergasreserver med början för drygt ett decennium sedan, och förvandlade landet från en nettoimportör av bränslet till en exportör. USA förväntas nu ha världens största exportkapacitet i slutet av 2022, när en ny terminal kommer online i Louisiana.
Amerikanska LNG-kontrakt är bland de mest flexibla i branschen, vilket gör det möjligt för köpare att ta sin gas dit det behövs mest – eller till den som betalar mest. Köpare kan till och med betala en avgift för att avbryta leveransen helt när det inte är ekonomiskt, vilket var fallet 2020 när spotpriserna kraschade till rekordlåga nivåer. Detta är perfekt för smidiga handlare som vill tjäna pengar på prisarbitrage mellan regioner.
Amerikanska LNG-producenter bröt också den branschövergripande normen för prissättning av transporter till råolja, och valde istället att sälja laster kopplade till den inhemska gasmarkören Henry Hub, den huvudsakliga prissättningen för amerikanska terminskontrakt för bränslet och namnet på leveransplatsen i Louisiana där flera rörledningar skär varandra.
Robust skifferproduktion har hjälpt till att hålla USA:s gaspriser lägre än utländska konkurrenter.
USA har under tiden fått större tyngd på marknaden. Bara under den senaste månaden bidrog en ökning av amerikanska LNG-leveranser till Europa till att kyla av ett rekordstort spotprisrally då ryska leveranser förblev svaga.
Ändå kommer den större flexibiliteten som USA medför en mängd nya utmaningar. Handlare måste nu noga övervaka orkanstörningar i den amerikanska Mexikanska golfen, medan politiska åtgärder - som strängare utsläppsriktlinjer - kan höja priset på LNG-transporter.
Det finns också andra risker eftersom USA och Kina stiger samtidigt. För bara några år sedan sveptes LNG upp i ett handelskrig mellan Peking och Washington. Kinesiska företag slutade tillfälligt importera amerikansk LNG-last eller undertecknade längre leveransavtal efter att Peking sänkte tullar på transporter som vedergällning för amerikanska avgifter 2018.
Framväxten av USA och Kina är "en stor omvälvning, särskilt med tanke på deras geopolitiska rivalitet", Nikos Tsafos, James R. Schlesinger ordförande i energi och geopolitik vid Center for Strategic and International Studies. Det finns "möjligheten att deras spänningar kan störa marknaderna."
Kina startade sin första LNG-terminal 2006, och dess importvolym var ynka 20 miljoner ton 2015 - bara en fjärdedel av Japans totala leveranser. Det förändrades snabbt när Kina påskyndade ett försök att ersätta kol med gas för att värma hus och bränsleindustrier i ett försök att minska utsläppen.
Kinas historiska efterfrågan – nu på cirka 80 miljoner ton per år – ger en överdimensionerad affärsmöjlighet för äldre leverantörer och en grupp nya hoppfulla. Ändå är Kina något av ett okänt för branschen, särskilt som många mindre, så kallade andra klassens LNG-importörer börjar översvämma marknaden för att försöka teckna avtal och köpa spotleveranser.
Transporter kan behöva snabbt ändra riktning för en krona om Kinas regering plötsligt bestämmer sig för att den behöver punktförsändelser för att mata sin ekonomi eller om en geopolitisk uppblossning resulterar i sanktioner.
Kina är "ett land vars beslut kan flytta spotmarknaden för LNG", säger Tsafos.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/traders-wanted-once-sleepy-gas-210011281.html