(Bloomberg) — Från aktier till obligationer, krediter till krypto, penningförvaltare som letar efter någonstans att gömma sig från Federal Reserve-inducerade stormslag i stort sett alla tillgångsklasser finner tröst i ett länge utskällt hörn av marknaden: kontanter.
Mest lästa från Bloomberg
Investerare har 4.6 biljoner dollar gömda i amerikanska penningmarknadsfonder, medan ultrakorta obligationsfonder för närvarande har cirka 150 miljarder dollar. Och högen växer. Kassaflöden uppgick till 30 miljarder dollar under veckan till och med den 21 september, enligt siffror från EPFR Global. Där den där förrådet en gång praktiskt taget ingenting gav, tjänar den stora delen nu uppemot 2 %, med fickor som betalar 3 %, 4 % eller mer.
Den plötsligt respektabla utbetalningen är en av anledningarna till att handlare inte har haft så mycket bråttom att använda sitt kapital till mer riskfyllda tillgångar, även med priser som är låga under flera år. Den andra är att när Fed fortsätter att pressa räntorna högre för att tämja inflationen, kommer marknadsaktörerna äntligen till insikten att centralbanken sannolikt inte kommer att överge sin hökaktiga politik när som helst snart, och lämnar kontanter som den valbara tillgången att rida ut. turbulensen.
"Jag tycker inte att det är dags att bli en hjälte", säger Barbara Ann Bernard, grundare av hedgefonden Wincrest Capital. "Anledningen till att jag har så mycket pengar som jag har är för att jag bara vill överleva och avsluta året. Det här kommer att bli en knepig miljö ett tag.”
Två till fyra procent kanske inte verkar vara så mycket vid första anblicken, särskilt med inflationen norr om 8%.
Men i en värld där obligationer befinner sig på en björnmarknad, är globala aktier som lägst sedan 2020, och Fed har gjort klart att den är villig att bromsa den amerikanska ekonomin för att få stigande priser under kontroll, dessa få procentenheter positiva återvändande blir allt mer tilltalande.
Det är särskilt sant med tanke på att bara för ett år sedan var sjudagarsavkastningen på beskattningsbara penningmedel som spårades av Crane Data i genomsnitt bara 0.02 %.
"De flesta marknadsaktörer ser för tillfället att hej, kontanter ger 4%, varför inte bara sitta i kontanter medan makromiljön förtydligar lite", säger Anwiti Bahuguna, chef för multi-asset strategi på Columbia Threadneedle Investments. "Vad som inte är känt är hur länge Fed kommer att hålla på. Tills vi har den klarheten vill folk inte sticka ut nacken."
Bahuguna sa att hon gradvis lägger till aktier och obligationer efter den senaste försäljningen, en del av ett långsiktigt spel med tanke på hennes uppfattning att inflationen sakta kommer att börja dämpas.
Penningfonder, banker och andra är så fulla av kontanter nuförtiden att de skyfflar in rekordbelopp i Feds facilitet för omvända återköpsavtal över natten, ett kortsiktigt instrument som, efter centralbankens höjning med 75 punkter förra veckan, nu betalar en ränta på 3.05 %.
Ser man längre bort finns det ytterligare 18 biljoner dollar i insättningar hos amerikanska affärsbanker, enligt Fed-data. Faktum är att amerikanska banker sitter på cirka 6.4 biljoner dollar i överskottslikviditet, eller överskottsinlåning i förhållande till lån, upp från cirka 250 miljarder dollar 2008.
Medan huvuddelen av det finns på check- och sparkonton som tjänar mycket mindre än vad penningmarknadsfonder betalar, är det ett bevis både på den stora mängden stimulans som doldes ut under pandemin och hur tveksamma människor har blivit att investera det.
Det ökande gapet mellan vad banker betalar för inlåning och vad penningmarknadsfonder erbjuder har fångat uppmärksamheten hos Feds beslutsfattare, som har noterat att penningfonder sannolikt kommer att locka till sig fler inflöden framöver som ett resultat, vilket driver på användningen av RRP anläggning ännu högre.
"Det finns ett sammanflöde av faktorer där för mycket kontanter, överskott av likviditet i det finansiella systemet och en betydande mängd osäkerhet om räntan för fed funds gjorde kontanter attraktiva som en tillgångsklass", säger Dan LaRocco, en penningfondförvaltare på Northern Trust Asset Management, som övervakar 1 biljon dollar. "Feds omvända repofacilitet är en attraktiv plats att sätta den överskottslikviditeten i arbete."
Baksidan är såklart att alla dessa pengar som ligger och väntar betyder att det finns mycket torrt pulver som är redo att sätta igång en uppgång av köp om marknadssentimentet skulle förbättras, eller tillgångspriserna skulle falla till nivåer som är för attraktiva för att missa.
Bill Eigen, som övervakar JPMorgan Asset Managements Strategic Income Opportunities Fund, är på jakt efter den senare.
Han har minskat sin portföljs risk i år och ökat sin kassaposition till så högt som 74% sedan slutet av augusti, upp från 65% i början av juni. Han har under de senaste månaderna sålt slut på icke-byråbaserade inteckningsskyddade värdepapper och sa att ytterligare 14 % av portföljen är i mycket kortfristiga investeringsklassade värdepapper med rörlig ränta.
Eigen, som är baserad i Boston och övervakar 9.3 miljarder dollar för fonden och 11.2 miljarder dollar totalt, har ibland allokerat så mycket som 75% av tillgångarna till högavkastande obligationer. Men han väntar på att spridningen ska öka ytterligare innan han återigen sätter in sina kontanter.
"Katalysatorn kommer att vara när folk börjar inse att inflationen inte kommer att försvinna, och deras drömmar om en duvaktig Fed inte händer," sa Eigen. "När folk börjar prissätta krediter i linje med vart den här Fed är på väg, vilket är hökiskt och inte slutar snart - och när folk inser att inflationen är förankrad - så kommer det att bli uppgiven och när min likviditet kommer väl till pass."
(Uppdateringar med globala marknader flyttas i sjätte stycket)
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html