(Bloomberg) — Den heta försäljningen som rasade genom finansmarknaden den senaste veckan har fått investerare att bereda sig på ytterligare förluster som skulle skjuta upp riktmärket för 10-årsavkastningen mot 2 %, med växande förväntningar som Federal Reserve är redo att agera snabbt för att dämpa den brantaste inflationen på fyra decennier.
Mest lästa från Bloomberg
Den obevekliga ökningen av räntorna har gjort jämförelser med den kraftiga uppgången för ett år sedan som sträckte sig över de första tre månaderna 2021. Hittills har den 10-åriga sedelräntan hoppat från 1.51 % den 31 december till så mycket som 1.8 % på Fredag, den högsta sedan januari 2020. Det gör att marknaden snart kan utmana årets slutmål på 2.04 % från strateger som undersökts av Bloomberg.
Rutten har redan drivit ett brett index av statsobligationer till en förlust på 1.6 % denna månad, vilket blåser förbi minskningen på 1 % för hela januari 2021. Den snabba takten i denna omprissättning har väckt frågor om när den nuvarande försäljningen kommer att avta och om räntechocken i början av året kommer att avta och ge vika för en lång period av intervallbunden handel, om än med högre avkastning.
"Du förstår att vi har sett den här filmen förut, men den stora skillnaden från för 12 månader sedan är att den här gången driver Fed marknaden genom att signalera att de vill strama åt politiken", säger Kevin Flanagan, chef för ränteintäkter. strategi på WisdomTree.
"Mycket beror på hur restriktiv politik ser ut och hur medveten Fed är i sitt tillvägagångssätt", säger Flanagan, som inte utesluter att 10-årsräntorna närmar sig 2.25 % före slutet av mars.
Mötesprotokollet från Federal Open Market Committee i december som släpptes på onsdagen visade att centralbanken är villig att börja höja räntorna så snart som i mars och även låta dess massiva tillgångsinnehav falla i snabbare takt än under den föregående åtstramningscykeln. Argumentet för sådana rörelser sågs som stärkt av fredagens sysselsättningsrapport, som visade att arbetslösheten sjönk och lönerna steg i snabbare takt än väntat.
Både Jerome Powell och Lael Brainard kommer att kasta mer ljus över bankens åsikter under den kommande veckan, när de framträder inför senatens bankkommitté för sina nomineringar som Fed-ordförande respektive vice ordförande. Utgivningen av det månatliga konsumentprisindexet den 12 januari förväntas visa att inflationen accelererade från vad som redan var den snabbaste takten sedan början av 1980-talet.
"Protokollet är en upprepning av en Fed vid en tidpunkt där räntenormaliseringen måste ske", säger Gargi Chaudhuri, chef för BlackRock Inc.:s investeringsstrategi för iShares, Americas. "Räntorna kommer inte att stiga i en rak linje och vi tror att köpare kommer att dyka upp och göra mer av en tvåvägsmarknad när 10-året närmar sig 2%."
Positioneringen på marknaden har blivit alltmer baisse sedan början av det nya året, med kurshandlare som gynnar positioner som satsar på högre avkastning på optionsmarknaden. Några av de anmärkningsvärda affärerna inkluderade 16 miljoner dollar som spenderades på en nedåtsäkring med en 1.95 % 10-årig avkastning i mitten av februari.
Det finns tecken på att konton för riktiga pengar också har börjat året i en baisseartad sinnesstämning. Veckans JPMorgan Chase & Co. Treasury kundundersökning visar att korta positioner stiger med cirka 7 procent fram till den 3 januari. Den baisseartade stämningen sträckte sig igenom ända fram till publiceringen av löneinformation, när en uppsjö av veckovisa optioner köptes med inriktning på stigande räntor för att täcka reaktionen på uppgifterna.
"Vissa investerare blir verkligen baisse, men vi förväntar oss att inflationen börjar falla under det första kvartalet och att vi inte ser mer än tre räntehöjningar i år", säger Colin Robertson, chef för ränteintäkter på Northern Trust Asset Management, som övervakar cirka 526 USD miljarder tillgångar. "Tioåret ser attraktivt ut på dessa nivåer och om vi når 10%-2% kommer investerare att belönas under nästa år."
Den här veckan kommer ett centralt fokus på obligationsmarknaden att ligga på huruvida den totala konsumentprisinflationen överstiger en prognostiserad takt på 7 % under de föregående 12 månaderna. Kärnmåttet, som exkluderar mat- och energipriser, förväntas accelerera till en takt på 5.4 % från 4.9 % för året som slutade i november.
Efter att ha sett löneökningen i en rejäl årlig takt på 4.7 % i fredagens jobbrapport, prissätter swappmarknaden nu en chans på cirka 88 % för en höjning med 25 punkter i mars. Ekonomer på JPMorgan flyttade sin prognos för den första räntehöjningen till den månaden, "följt av en kvartalstakt av höjningar därefter" på grund av den stramare arbetsmarknaden.
"Den verkliga skillnaden mellan pre-Covid och idag är lönetillväxten, och det är detta som Fed satsar på", säger Steven Blitz, USA:s chefsekonom på TS Lombard. "En högre basinflationstakt som drivs av bättre lönetillväxt verkar inbakad", och "det här är vad Fed reagerar på."
En robust rubrikinflationssiffra från december kommer att förlänga den nuvarande trenden med högre statsräntor, sade WisdomTree's Flanagan eftersom "Fed skulle vara under press att flytta i mars och lägga fram sina tankar vid sitt nästa möte" i slutet av januari.
För att vara säker kan hastigheten på uppgången i statsräntor inbjuda till köp. De finansiella förhållandena stramas åt när den reala 10-åriga, eller inflationsjusterade avkastningen, har stigit från minus 1.12 % till runt minus 0.74 %. Men lugnare vatten kanske inte uppstår förrän efter inflationsdatan, med ett test av investerares sentiment som också hotar från försäljningen av 36 miljarder USD 10- och 22 miljarder USD av 30-åriga statsobligationer.
Vad ska vi titta på
Ekonomisk kalender:
10 jan: Grossistlager
11 januari: NFIB småföretagsoptimism
12 januari: KPI, verklig genomsnittlig inkomst, månadsbudgetrapport och Fed Beige-bok
13 januari: PPI, initiala arbetslöshetsanspråk
14 januari: Detaljhandel, import- och exportpriser, industriproduktion, kapacitetsutnyttjande, inflationsförväntningar från University of Michigan
Fed kalender:
11 januari: Senatens bankkommitté håller nomineringsutfrågning för Jerome Powell; St Louis Fed President James Bullard, Kansas City Fed President Esther George diskuterar ekonomiska utsikter.
13 januari: Senatens bankkommitté håller nomineringsutfrågning för Lael Brainard; Richmond Fed-president Thomas Barkin och Chicago Fed-president Charles Evans talar.
14 januari: New Yorks Fed-president John Williams talar i rådet om utrikesförbindelser
Auktionskalender:
10 januari: 13- och 26-veckorsräkningar
11 jan: Treårsanteckningar
12 jan: 10-årsanteckningar
13 januari: 30-åriga obligationer och 4-wees och 8-veckors räkningar
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html