Två högavkastande medelstora spin-offs på rea (OGN & VTRS)

Eftersom jag misstänker att många har begränsad exponering mot små- och medelstora aktier har vi uppdaterat vår specialrapport, Små företag, stor potential.

Vi erbjuder också en påminnelse om metodiken vi använder för alla våra värdebaserade aktiestrategier. Jag tror att du kommer att tycka att rapporten är värdefull läsning.

Den försiktiga spekulantenTPS SPECIALRAPPORT: Små företag, stor potential – en uppdatering – Den försiktiga spekulanten

Och för de som letar efter specifika medelstora namn tycker jag är attraktivt prissatta idag...

SPIN-OFFS EN RIK DAMM ATT FISKA I

Spin-offs faller ofta under månaderna efter att de separerat från sina föräldrar eftersom folk antingen är förvånade över det nya namnet i sina konton eller hellre undviker ytterligare due diligence för att stödja fortsatt ägande, medan de flesta saknar mycket eller någon institutionell efterföljare.

Men sådan behandling har historiskt skapat en möjlighet för kräsna investerare som kan skilja agnarna från vetet. Jag tror drogtillverkare viatrisVTRS
& Organonicke-statliga organisationer
passade räkningen eftersom paret separerade från sina stora föräldrar under de senaste åren, bara för att ignoreras av investerare i ett annars mycket bra 2022 för läkemedelsaktier.

Vid första anblicken verkar de två bolagen ospännande, de erbjuder lite i vägen för topplinjetillväxt och har besvärats av skulder. Jag tror dock att det finns en betydande totalavkastningspotential för dem som delar min långsiktiga tidshorisont eftersom betydande kassagenerering minskar skuldnivåerna, det ensiffriga P/E-talet kan expandera och meningsfulla utdelningar betalas ut.

VIATRIS – EN PFIZER AVKOMBINATION/MYLAN

Viatris är en spin-off av PfizersPFE
tidigare Upjohn-segmentet i kombination med MylanMYL
som inträffade i november 2020. Företaget marknadsför välkända receptbelagda läkemedel som Lipitor, Celebrex och Viagra förutom generika och biosimilarer i 165 länder.

Duon vilar inte på lagrarna från tidigare framgångar, eftersom ledningen driver en pipeline av nya produktlanseringar för att kompensera för erosion från basverksamheten. Från och med 2024 – vad företaget bedömer Fas II av Viatris utveckling som en fristående enhet – projekterar ledningen EBITDA-tillväxt i intervallet 4% till 5% per år och EPS-tillväxt i mitten av tonåren.

En genomsnittlig löptid för sin skuld som närmar sig 10 år ger Viatris tid att genomföra sin strategi, med den längsta löptiden ut till 2050, och den vägda genomsnittliga kupongen på 3.41 % mindre än den nuvarande 10-åriga statsavkastningen.

Ändå har ledningen tagit bort skuldbelastningen och betalat ner 4.2 miljarder dollar sedan början av 2021, och företaget är på väg att betala tillbaka minst 6.5 miljarder dollar i slutet av 2023.

Dessutom handlas VTRS för bara 4 gånger den beräknade vinsten nästa 12 månader och ger mer än 4 %.

ORGANON – MERCK SPIN-OFF

En liknande möjlighet finns i Organon, en spin-off från Merck som inrymmer äldre Women's Health-produkter (inklusive Nuvaring och Nexplanon), biosimilarer och andra etablerade varumärken (särskilt för kardiovaskulära och respiratoriska terapier). Intäkterna inom Women's Health-segmentet växte med 23 % under tredje kvartalet 3, uppbackad av rekordförsäljning av Nexplanon, vilket bidrog till 2022 USD i vinst per aktie, långt över de 1.32 USD som förväntades av Wall Street-analytiker.

Ledningen förväntar sig intäkter mellan $6.1 miljarder och $6.2 miljarder för hela 2022 och fortsätter att projicera mer än $1 miljard i fritt kassaflöde per år framöver. Skulle den nå sitt fria kassaflödesmål verkar utdelningen (den nuvarande direktavkastningen är 4.6%) vara väl underbyggd, samtidigt som den möjliggör ytterligare framsteg i att betala ned skulden.

Organons genomsnittliga löptid på skulder är faktiskt 6.1 år med en genomsnittlig kupong på 4.2 %, medan i stort sett alla åtaganden inte förfaller förrän 2028. Dessutom står företaget bara inför en blygsam förlust av exklusivitet framöver för sina etablerade varumärken, med de mest betydande inträffade före spin-off.

Även om EPS-tillväxten kommer att vara utmanande under de kommande åren, är aktien prissatt till mindre än 8 gånger förväntningarna på framtida vinst, vilket gör det till ett fynd i min bok.