(Bloomberg) — Storbritannien håller snabbt på att bli epicentrum för den globala stagflationskrisen, eftersom Bank of Englands politiska skärpningskampanj och de skyhöga levnadskostnaderna sätter världens femte största ekonomi på gränsen till recession.
Mest lästa från Bloomberg
Det är på väg att bli ännu värre, enligt en klar majoritet av marknadsaktörerna i den senaste MLIV Pulse-undersökningen.
Mer än två tredjedelar av 191 svarande ser att valutan faller till 1.15 USD, en nedgång på 6 % från nuvarande nivåer till låga nivåer som inte har setts även i kaoset efter Brexit. Samtidigt förväntar sig en liknande andel att 10-åriga gyltavkastningar kommer att stiga till 3%.
De dystra utsikterna hotar att hämma beslutsfattarna i deras försök att bekämpa den ekonomiska nedgången, samtidigt som de pressar ny smärta på konsumenter och företag som redan har råkat ut för den snabbaste inflationen på tre decennier.
Medan få länder har lämnats oskadda av pandemin och dess inflationära efterverkningar, har Storbritanniens beslut att lämna EU gjort det mer sårbart, säger 80 % av MLIV-läsarna.
När centralbanken tvingas strama åt politiken aggressivt, ser Pulse-respondenterna att 10-årsräntorna går högre. Allt detta riskerar att skapa ett historiskt kassaflödessqueeze för brittiska låntagare, precis som sviktande konsumentförtroende orsakar en nedgång i utgifterna.
En nedgång på 6 % i pundet på handelsvägd basis under innevarande kvartal skulle sannolikt lyfta inflationen 0.6 procentenheter högre än annars under de kommande kvartalen, enligt Bloomberg Economics SHOK-prognosverktyg.
"Vi går in i en mer stagflationär miljö, där tillväxten förväntas avta kraftigt men inflationstrycket förbli högt, vilket håller pressen på Bank of England att skärpa in i nedgången", säger Lee Hardman, valutastrateg på MUFG i London . "Det är en negativ mix för valutan."
Brittiska hushåll står inför det näst sämsta året någonsin för real disponibel inkomst, enligt BOE-data som går tillbaka till 1964.
Samtidigt har många av de mycket omtalade Brexit-fördelarna ännu inte dykt upp. Handelsavtal har inte gjort mycket för att ersätta det sömlösa utbytet av varor och tjänster som Storbritannien hade med världens största handelsblock. City of London, som haft mer än tre decennier av nästan obruten tillväxt som Europas finansiella nav, måste nu ta till lösningar för att behålla tillgången till EU.
När MLIV-läsarna ombads att förutsäga de tre bästa finanscentrumen under det kommande decenniet, citerade 92% New York, följt av den brittiska huvudstaden på 68%, vilket pekade på en växande splittring mellan de två städerna som en gång var hals-och-hals. Shanghai var nästa med 36%. För de som har ett glas-halvtomt inslag tyder resultaten också på att nästan en tredjedel av MLIV-respondenterna förväntar sig att London kommer att förlora sin status som en av världens främsta finansiella knutpunkter.
Kostnaderna för Brexit bleknade i bakgrunden när pandemin slog till. En enorm våg av statliga pengar avvärjde en omedelbar räkning, men i år när räkningen för Brexit och Covid börjar dyka upp står BOE inför en skarp balansgång. Den monetära myndigheten utfärdade de mest dystra utsikterna för någon större centralbank den här månaden, och varnade britterna att stå för en längre period av stagnation eller till och med recession.
Enligt MLIV-läsarnas uppfattning kunde dess hökiska politiska pivot ha flaggats bättre, med bara 16 % av de tillfrågade som bedömde BOE som den bästa centralbanken på att sätta marknadens förväntningar. Det var före ECB men långt efter Federal Reserve, som fick 34 % av rösterna. Ändå var "de har alla varit fattiga" den klara favoriten, vilket tyder på att Fed-ordförande Jerome Powell inte heller borde klappa sig själv på axeln.
En nedgång i pundet till 1.15 dollar skulle innebära att man testade om den låga nivå som nåddes under höjden av pandemiförsäljningen. Valutan föll aldrig så långt i de tumultartade efterdyningarna av Brexit-folkomröstningen, eller i någon av de efterföljande politiska kriserna.
Även om de dystra utsikterna delvis är en stark dollarhistoria, är den omtalade tröskeln historisk. Förutom i mars 2020-rutten, var den enda gången som pundet handlades under 1.15 dollar 1985, efter att amerikanska räntehöjningar ökade dollarn, enligt data sammanställda av Bloomberg från 1971.
Samtidigt skulle en avkastning på 3% på 10-åriga gilts vara ett riktigt steg med tanke på att kursen ligger på cirka 1.74% för närvarande - vilket innebär mer problem för skuldsatta låntagare samtidigt som den kyler ner den glödheta bostadsmarknaden.
Det är dock inte bara dåliga nyheter för brittiska pengaförvaltare. Cirka 58 % av MLIV-läsarna ser att FTSE 100 fortsätter att överträffa S&P 500-indexet, som är tyngre viktat mot räntekänsliga tillväxtaktier. Ett svagare pund skulle faktiskt stödja det exportledda brittiska indexet.
Mer än tre fjärdedelar av de tillfrågade var baserade i antingen Europa eller Nordamerika, och de var inte överens om den relativa utvecklingen av tillgångar i Storbritannien och USA. Medan två tredjedelar av dem i Europa förväntar sig att FTSE 100 ska slå S&P 500, instämde bara 44 % av de tillfrågade i Nordamerika.
För mer marknadsanalys, se MLIV-bloggen. För tidigare undersökningar och för att prenumerera, se NI MLIVPULSE.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/uk-danger-zone-pound-gilts-233000350.html