Storbritanniens premiärminister Liz Truss står inför flera ekonomiska kriser. Dags för Trussonomics?

LONDON – Den nya brittiska premiärministern Liz Truss står inför ett sammanflöde av ekonomiska utmaningar, men kommer att behöva balansera sina egna ideal med landets omedelbara behov.

Förra veckan, Truss tillkännagav ett finanspolitiskt nödpaket inbegriper ett tak för hushållens årliga energiräkningar till £2,500 2,891 (£ XNUMX XNUMX) för de kommande två åren, med en motsvarande garanti för företag under de kommande sex månaderna och ytterligare stöd i pipelinen för utsatta sektorer. 

Planen förväntas kosta statskassan mer än 130 miljarder pund, med den nya finansministern Kwasi Kwarteng som förväntas beskriva hur den kommer att finansieras senare denna månad, men ses i stort sett av ekonomer som ett positivt steg för att begränsa inflationen och minska den omedelbara risk för lågkonjunktur.

Den tidigare finansministern Rishi Sunaks energirabattpaket för hushåll kommer att fortsätta att gälla, medan Bank of England kommer att upprätta en likviditetsfacilitet för att hjälpa företag på grossistmarknaden för energi att klara av extrem prisvolatilitet.

Energiplan

Det finanspolitiska paketet är fortfarande "viktigt" för Storbritanniens tillväxtutsikter, enligt Modupe Adegbembo, G-7-ekonom vid AXA Investeringsförvaltare, som föreslog i en forskningsanteckning på måndagen att stödet till reala inkomster och tillväxtökning "sannolikt kommer att vara tillräckligt för att förhindra att ekonomin glider in i en långvarig lågkonjunktur."

Storbritanniens BNP växte med 0.2 % på månadsbasis i juli, avslöjade officiella siffror på måndagen, under konsensusförväntningarna på en expansion på 0.4 %. BNP minskade med 0.1 % under andra kvartalet 2022, och Adegbembo föreslog att den extra allmänna helgdagen denna månad för begravningen av drottning Elizabeth II kan leda till en teknisk recession i Storbritannien detta kvartal.

Tillkännagivandet har fått storbankerna att snabbt omvärdera sina inflationsprognoser. Barclays förväntar sig nu att inflationen stänger 2022 på något under 9 %, långt under Bank of England13.3 % förväntade topp, och den brittiska långivaren sänkte sin prognos för 2023 KPI-inflation från 9 % till 5.5 %.

Storbritanniens inflation sjönk oväntat i augusti, visade nya data på onsdagen, så Bank of England Penningpolitiska kommittén kan komma att se över sina utsikter. Ekonomer var dock försiktiga med att kalla toppen, med vissa spekulerade i att förra månadens läsning kan ha varit en "lyckträff" på en bredare uppåtgående bana. 

Inflationen för mat och alkoholfria drycker steg till 13.1 %, vilket ytterligare förvärrade den dagliga kampen som hushållens ekonomi står inför.

"Även om den första ordningens inverkan av 'Trussonomics' kommer att vara att sänka inflationen under de kommande tolv månaderna, kommer sannolikt den stora omfattningen av stimulanser att öka inflationen på medellång sikt, vilket pekar på en högre terminalränta än (Bank of Englands ) MPC hade tidigare inbäddat, säger BNP Paribas Europaekonom Paul Hollingsworth.

"Vi noterar faktiskt att MPC ligger ännu längre bakom den marknadsimplicerade terminalräntan än när den började sin åtstramningscykel."

Även om detaljer kommer att tillkännages senare denna månad, förväntas regeringen finansiera skillnaden som uppstår från pristaket genom upplåning, snarare än en oväntad skatt på energibolag som föreslås av oppositionspartier.

"Ett paket som finansieras genom offentliga skuldemissioner skulle inte vara konsekvensfritt för marknader och skulle behöva tas med av BoE när man beslutar om de operativa detaljerna i dess QT-program [kvantitativ åtstramning], särskilt storleken på aktiv försäljning och startdatum, sade Barclays brittiska chefsekonom Fabrice Montagne i en anteckning förra veckan.

Inflation och en stram arbetsmarknad

Bank of England har skjutit upp sitt nästa penningpolitiska beslut till torsdagen den 22 september på grund av den brittiska drottningens död. Banken lanserade sin största räntehöjning på 27 år i augusti och förväntas i stort sett välja ytterligare en höjning med 75 punkter denna månad.

"Efter tillkännagivandet av stödpaketet för energiräkningar höjde vi våra bankränteprognoser; vi förväntar oss nu att räntorna ska nå 3.5 % vid årets slut, säger AXA:s Adegbembo. 

"Även om paketet är inställt på att minska den totala inflationen, lämnar den ökning av tillväxten det kommer att ge Bank of England mer att göra för att säkerställa att inflationen återgår till målet."

AXA förväntar sig en höjning med 75 punkter denna vecka, i linje med marknadens förväntningar, med ytterligare 50 punkter förväntade höjningar i november och december.

Truss var mycket kritisk till vad hon ansåg Bank of Englands misslyckande med att få inflationen i sin linda under sin kampanj för det konservativa partiets ledarskap och överväger enligt uppgift en översyn av dess mandat. 

Guvernör Andrew Bailey har upprepade gånger bekräftat bankens ogenomtränglighet för politiska påtryckningar, men BNP:s Hollingsworth föreslog att med en så hög inflation "är optiken för underleverans annorlunda mot den nuvarande bakgrunden."

Truss regering och centralbanken måste också brottas med en historiskt stram arbetsmarknad, med brittisk arbetslöshet på 48 års lägsta nivå och den ekonomiska inaktiviteten på en femårshögsta, vilket underblåser ytterligare farhågor om att inflationen kommer att förankras i den brittiska ekonomin .

Reallönerna – med hänsyn till inflationen – exklusive bonus sjönk med 2.8 % under de tre månaderna fram till slutet av juli.

Skattereformen

Under sin kampanj argumenterade Truss för skattesänkningar för att stärka tillväxten och förespråkade den kontroversiella teorin om "sänkande" ekonomi. 

Hon lovade att avbryta Sunaks höjningar av bolagsskatt och nationalförsäkring - en skatt på inkomster - som hade satts in för att stärka den offentliga kassan för att direkt ta itu med levnadskostnadskrisen.

Avskaffandet av båda policyerna förväntas kosta statskassan runt 30 miljarder pund, och Kwarteng kommer att ange detaljer i sin minibudget senare denna månad.

Energiprisstoppet och breda skattesänkningar har väckt kritik för att oproportionerligt bistå landets rikaste hushåll.

Resolution Foundation, en oberoende tankesmedja inriktad på levnadsstandard för låg- och medelinkomsthushåll, förutspådde att det övergripande stödpaketet skulle gynna den högsta inkomstdecilen av befolkningen med i genomsnitt 4,700 2,200 pund per år, medan den fattigaste decilen skulle få XNUMX XNUMX £.

Även om Kwartengs minibudget kommer att ge mer detaljer om hur skattesänkningarna och energipaketet kommer att finansieras, har många kommentatorer och politiska motståndare föreslagit att Truss motståndare mot att ta ut oväntade skatter på olje- och gasbolag – som har haft rekordvinster på grund av skyhög energi. priser — innebär att kostnaderna mycket väl kan återvinnas från skattebetalarna och nedskärningar i investeringar i offentliga tjänster.

Truss avvisade upprepade gånger idén om ett direkt statligt ingripande för att begränsa hushållens energiräkningar medan de var på väg mot kampanjen, bara för att tillkännage det nya finanspolitiska paketet för en vecka senare.

Ekonomer kommer att hålla utkik efter några antydningar om ytterligare U-svängar som kommer ner på gäddan när den nya premiärministern väger sina ekonomiska principer mot landets prekära position.