Underperformance är "udyansk" i längden för aktiva fondförvaltare

Smakämnen S & P 500 handlas kanske runt 2022 som låg, men en ny rapport visar att aktiva förvaltare har sitt bästa år sedan 2009. Siffrorna tyder på att de fortfarande har en lång väg kvar att gå.

S&P Global publicerade nyligen sitt mid-year 2022 SPIVA US Scorecard, som mäter hur väl amerikanska aktivt förvaltade fonder presterar mot vissa riktmärken. Studien fann att 51 % av de inhemska aktiefonderna med stora bolag presterade sämre än S&P 500 under första halvåret 2022, på väg mot sin bästa ränta på 13 år – en minskning från en 85 % underprestation förra året.

Detta beror delvis på den vikande marknaden, säger Anu Ganti, senior chef för indexinvesteringsstrategi på S&P Dow Jones Indices. Ganti berättade för CNBC Bob Pisani on "ETF Edge" denna vecka har förluster över aktier och ränteintäkter, liksom stigande risker och inflation, gjort aktiva förvaltningsfärdigheter mer värdefulla i år.

Trots de lovande siffrorna förblir långvarig underprestation, som Pisani noterade, "udyglig." Efter fem år är andelen stora bolag som underpresterar riktmärken 84 %, och detta växer till 90 % och 95 % efter 10 respektive 20 år.

Första halvåret var också en besvikelse för tillväxtchefer, eftersom 79 %, 84 % och 89 % av tillväxtkategorierna för stora, små och medelstora bolag underpresterade.

Ganti sa att underprestationsnivåerna förblir höga eftersom aktiva förvaltare historiskt har haft högre kostnader än passiva förvaltare. Eftersom aktier inte är normalfördelade hindras aktiva portföljer ofta av de dominerande vinnarna på aktiemarknaderna.

Dessutom konkurrerar förvaltare mot varandra, vilket gör det mycket svårare att generera alfa - på 1960-talet hade aktiva förvaltare ett informationsförsprång eftersom marknaden dominerades av privata investerare, men idag konkurrerar aktiva förvaltare främst mot professionella förvaltare. Andra faktorer inkluderar den stora frekvensen av affärer och oförutsägbarheten i framtiden.

"När vi pratar om avgifter kan det fungera mot prestanda, men det hjälper säkert genom att sätta fötterna på jorden och sätta upp en massa annonser överallt där du kanske inte ser det så mycket i ETF:er," sa Tom Lydon, vice ordförande i VettaFi.

Lydon tillade att det inte finns tillräckligt med ETF:er i 401(k)-planer, vilket är där många aktiva förvaltare finns - 75 cent av varje dollar som går in i Fidelity-fonder går in via 401(k)-planer. 401(k)-verksamheten domineras av människor som tjänar pengar på stora affärer, i motsats till lågpris-ETF:er som inte tjänar mycket. Med $400 miljarder i nya tillgångar som kommer in i ETF:er i år och $120 miljarder som kommer från fonder, kan det ta lång tid innan dessa gränser korsas.

"Vi kommer att ha ett av de åren där aktiemarknaderna kan vara nere, räntemarknaderna kan vara nere och aktiva förvaltare kan behöva gå in i lågkostnadsaktier för att sälja dem för att möta inlösen, vilket kommer att skapa år -slut utdelningar av kapitalvinster, sa Lydon. "Du vill inte, under ett år där du har varit den som hängt med, få en årsavslutningspresent som är oväntad och oönskad."

En annan del av studien är "survivorship bias", där förlorande fonder som slås samman eller likvideras inte dyker upp i index, och därmed är graden av överlevnad skev. Studien stod för hela möjligheten, inklusive dessa misslyckade medel, för att redogöra för denna snedvridning.

Således, sa Lydon, mitt i perioder av marknadsnedgång bör investerare anta en långsiktig syn och försöka att inte vara en "aktiejockey", eftersom den bästa förvaltaren idag kanske inte är den bästa i det långa loppet.