Att låsa upp värde på cannabismarknaden Jim Hagedorn har en strategi för legalisering

Värdeinvesterare får sällan en chans att delta i snabbväxande trender. Momentumet bakom områden som är redo för snabb tillväxt – t.ex. artificiell intelligens, elbilar eller batteriteknik – innebär vanligtvis en högre värdering än en värdeinvesterare kan motivera.

Cannabislager är inget undantag. Även efter en betydande korrigering av cannabisaktiepriserna säljs många av de tillgängliga möjligheterna i det utrymmet fortfarande till skyhöga multiplar baserat på traditionella värderingsmått.

Vi har tidigare lyft fram situationer där värdeinvesterare kan investera tillsammans med experter som fördelar kapital. Att göra det hjälper investerare att dra nytta av dessa experters framsynthet och strategiska positionering. Om du är en värdeinvesterare som letar efter ett inträde på cannabismarknaden, kanske du vill se till Jim Hagedorn, som fungerar som VD för Scotts Miracle-Gro
SMG
(SMG), som vägledning. Jim har byggt in Scotts till en storhet i gräsmatta- och trädgårdsbranschen med ikoniska varumärken (Scotts, Miracle-Gro, etc.). Han har också i tysthet byggt upp en formidabel cannabisverksamhet, som investerare i princip kan förvärva gratis: Vid nuvarande SMG-aktiekurs köper investerare aktier i Scotts Miracle-Gros traditionella trädgårdsverksamhet till en rimlig värdering och tar emot den snabbväxande cannabisverksamheten. till praktiskt taget noll kostnad.

En knepig ingång till en snabbt växande marknad

Cannabismarknadens kvasi-rättsliga status gör det utmanande för företag att engagera sig direkt i branschen. Legalisering på delstatsnivå har skapat en växande marknad, som förväntas växa snabbt, från uppskattningsvis 20 miljarder dollar 2020 till nästan 200 miljarder dollar 2028. Eftersom den federala regeringen inte har legaliserat cannabis, kommer den nuvarande skattelagstiftningen dock inte att tillåta företag som odlar och säljer marijuana att skriva av normala omkostnader utöver deras kostnad för sålda varor. Att driva utan hälften av en normal P&L är en icke-startare för de flesta etablerade företag. "Vem som helst som har blivit laglig kan inte tjäna pengar," sa Hagedorn nyligen till mig på min World According to Boyar-podcast.

SMG:s starka basverksamhet inom hem- och trädgårdssektorn gjorde det till en kategoriledare redan innan COVID-19 gav en uppgång i trädgårdsverksamheten. Företaget är redo att fortsätta gynnas när människor fortsätter att lämna städer bakom sig för förortshem med gräsmattor och trädgårdar.

Utöver det har SMG redan gynnats indirekt av cannabisboomen: Cannabisodling är i grunden ett storskaligt trädgårdsprojekt. Inte bara är SMG:s traditionella produktlinje extremt användbar för marknaden, företagets hydroponicsarm, Hawthorne Gardening Company, har blivit en primär leverantör av utrustning till cannabisindustrin – även om de som köper dess produkter inte alltid har sagt så mycket offentligt.

"Du pratar med folk och de skulle säga,"Dude, det är jätte. De här människorna kommer in en gång i månaden, de betalar kontant, de förhandlar inte, de köper enorma mängder”, sa Hagedorn. "Du skulle fråga, 'Vad växer folk […] och de skulle se dig rakt i ögonen och säga,' Tomater'."

"Tomat"-verksamheten producerade cirka 1.5 miljarder dollar i försäljning för Hawthorne bara under räkenskapsåret 2021. Dess intäkter har ökat med 100 % under de senaste två åren.

Hur Hagedorn planerar att slå igång

Under guldrushen fanns det mycket pengar att tjäna på att sälja hackor och spadar till guldgruvarbetare. Med cannabis ser Hagedorn leveranser som toppen av ett isberg. "Vi tror att majoriteten av pengarna kommer att vara konsumentvarumärken," sa han. Konsumentvarumärken finns i SMG:s styrhytt, eftersom ett antal av nyckelmärkena inom trädgårdsbranschen har marknadsandelar på över 50 %.

För att positionera SMG för framtida partnerskap med odlare har företaget gjort strategiska minoritetsinvesteringar i cannabisindustrin genom sitt Hawthorne Collective-dotterbolag. Hagedorn uppskattar att det har gett cirka 350 miljoner dollar i konvertibla lån till RIV Capital, ett investerings- och förvärvsföretag fokuserat på cannabisindustrin. Dessa lån kan konverteras till eget kapital när beskattnings- och legaliseringsmiljön gör det tillräckligt ekonomiskt attraktivt för SMG att ha en andel i en odlingsverksamhet.

Men en minoritetsandel är inte vad Hagedorn i slutändan är ute efter. Hawthorne Gardening Company skulle kunna ge den hävstångseffekt som SMG behöver för att bygga en portfölj av cannabismärken. Att spinna av det kan ge det kapital som krävs för att säkra en majoritetsandel i ett partnerskap med en eller flera högkvalitativa odlare – vilket Hagedorn ser som den mest troliga vägen till att snabbt skapa en storskalig konsumentverksamhet när tiden är mogen.

"Hawthorne är den mest värdefulla verksamheten i krukabranschen. Om vi ​​inte är villiga att använda Hawthorne som valuta, kommer vi att bli överväldigade och inte kunna behålla kontrollen över den”, sa Hagedorn på min World According to Boyar podcast.

En potentiell värdelek i ett trendigt utrymme

Ur en värdeinvesterares synvinkel skulle SMG kunna erbjuda en möjlighet att piggyback på Hagedorns satsning. Han gör utan tvekan vad som motsvarar ett värdespel på cannabismarknaden:

· Tillgång till kapital är svårt att få tag på för odlare på grund av den komplexa lagstiftnings- och skattemiljön.

· Att tillhandahålla lagliga förnödenheter för industrin innebär att han har växande relationer med odlare som kommer att bli mer värdefulla om och när federal legalisering eller reform av cannabisbanker äger rum.

· Katalysatorn är legalisering, som inte är garanterad men alltmer ser ut som en självklarhet.

Med Hawthorne gör Hagedorn en långsiktig satsning på att han kommer att vara väl positionerad för att dra fördel av legalisering om och när det blir av. Viktigt är att han har tålamod att vänta på att det ska hända, särskilt eftersom företaget redan tjänar bra pengar. Som ett resultat kräver denna potentiella uppsida inte att investerare som tittar på SMG tar någon större risk än de skulle göra genom att investera i en redan blomstrande trädgårdsverksamhet till en rimlig multipel. Cannabisdelen som du får utan kostnad representerar verkligt "värde" i min bok.

Författaren och/eller vissa Boyar Asset Management-kunder äger aktier i Scotts Miracle-Gro antingen individuellt eller genom poolade fordon som företaget förvaltar. För ytterligare viktiga upplysningar, besök: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer