USA:s inflation väntas "vända och brinna"

Äntligen återupplivades marknaderna när Federal Reserve lättade på räntehöjningar i kvartalet den 1 februari.

Som Memphis Raines uttryckte det, "Champagne skulle falla från himlen, dörrar öppnas och sammetsrockar skulle skiljas."

Smakämnen S&P 500-talet nära var nära sex månaders högsta dagen efter tillkännagivandet.

Men glädjen skulle bli kortvarig.

Personlig konsumtionsutgift (PCE)

I det här fallet är fredagens mycket efterlängtade PCE rapporten var ett stort nedslag.

I motsats till berättelsen om inflationen-är-(i stort sett)-under-kontroll, visade uppgifterna att Fed:s gynnade inflationsindikator var på väg avsevärt högre till 5.4 % på årsbasis, långt över decembers 5.0 %.

Även på månadsbasis hamnade siffran på förhöjda 0.6 %, den högsta sedan mars 2022 som var i början av kriget mellan Ryssland och Ukraina.

Realvaruinflationen som hade blivit negativ två månader i rad steg till 2.2 % MoM i januari 2023.

På samma sätt ökade den reala tjänsteinflationen, som var oförändrad i den föregående rapporten, kraftigt med 0.6 %.

Konsumentutgifterna rapporterades på ohållbart höga nivåer på 1.8 %, jämfört med marknadens uppskattningar på omkring 1.4 %, och låg långt över den näst högsta avläsningen på 0.8 % som registrerades i juli.

En sådan våldsam ökning av både varor och tjänster skulle sannolikt innebära en katastrof för hushåll med lägre inkomster eftersom sysselsättningsdata fortsatte att visa negativ reallönetillväxt.

Trots den rapporterade ökningen av aptit verkade företag inte ha förtroende för konsumtionsprognoser med megakedjor som Walmart och Home Depot som såg djupa nedskärningar i sina aktiekurser förra veckan.

Enligt Peter Schiff, VD och global chefsstrateg för Euro Pacific Capital, har Feds räntehöjningar varit i stort sett ineffektiva eftersom kreditupplåningen hållit sig hög och sparräntorna är fortfarande extremt låga.

Konsumentprisindex (KPI)

PCE-datan följde det nedslående KPI-trycket som kom in på 6.4 % på årsbasis, knappt sjunkande från 6.5 % i december 2022.

Den höga siffran var på baksidan av envist-klibbig skydd kostnader och ökningen livsmedelsproduktion kostnader.

Äggpriserna steg otroliga 71 % på årsbasis i januari.

För att lägga till dysterheten, anser Schiff att KPI kraftigt underskattar nuvarande inflation, anger,

Jag tror att om du dubblar den officiella KPI så är det förmodligen nära nog.

Ekonomer från ShadowStats kommenterade denna upplevda avvikelse, skrivning,

Anekdotiska bevis och enstaka undersökningar har indikerat att allmänheten tror att inflationen ligger långt över officiella rapporter ... växande skillnad i uppfattning mot verklighet beror främst på förändringar som gjorts under decennier när det gäller hur KPI beräknas och definieras av regeringen. Specifikt har förändringar som gjorts i definitionen av KPI och relaterad metodik under de senaste decennierna återspeglat teoretiska konstruktioner som erbjuds av akademin som har liten relevans för den verkliga användningen av KPI av allmänheten.

Revideringar

Den underliggande oron för att KPI kan vara underrapporterad, vare sig det berodde på metodförändringar eller undersökningsfrågor, drevs bara ytterligare av den höga graden av revideringar av uppgifterna under de senaste månaderna, vilket skingrade alla deflationsföreställningar.

Producentprisindex (PPI)

PPI var högre med 6.0 ​​% på årsbasis i januari och nådde sin lägsta nivå sedan mars 2021.

Även detta var dock bara något lägre än de 6.2 % som registrerades i december 2022 och mycket högre än förväntningarna på 5.4 %.  

Core PPI kom in på 0.5 % för månaden, även över förväntningarna.

Inflationsutsikter

Under nästan ett år har Fed stramat åt i en accelererad takt som har inkluderat fyra raka höjningar på 75 bps.

Som svar reagerade KPI och andra indikatorer med att lätta avsevärt.

Graden av bidrag av åtstramning i denna ekvation är dock osäker med tanke på att försörjningsstörningar vid den tidpunkten fick politiker från alla håll, inklusive kriget mellan Ryssland och Ukraina, att skjuta i höjden. fossilt bränsle priser, början av sommarens körsäsong i USA och leveransförseningar.

Schiff noterade,

…(att lindra inflationen) var tvungen att hända när du hade en ränta så hög som 9.1 % (i juni 2022)...

Eftersom Fed sänkte räntorna till 25 bps långt innan inflationen i januari släpptes, kan vi mycket väl se en återhämtning redan nästa månad.

Det verkar som om monetära myndigheter kan ha svårare än väntat att skaka av sig historien om långvariga ultralåga räntor, ihållande kvantitativa lättnader och enorm expansiv finanspolitik mitt i pandemin.

För att lägga till mixen vill administrationen öka skuldtaket ytterligare, medan Andy Schectman, president för Miles Franklin Precious Metaller, oro,

Och om de alla (andra länder) börjar dumpa dollar, och jag tror att det skulle ske snabbt, du skulle få en tsunami av inflation som drabbar västerlandets stränder.

För ytterligare sammanhang kan läsarna kolla in detta bit om trenderna som gynnar de-dollarisering.

Den kortlivade deflationstrenden kan närma sig sitt slut, med inflation som stimuleras av Feds beslut att lätta på räntehöjningar och förväntningar om ytterligare utgifter från regeringen.

Den stigande PPI är särskilt oroande, med tanke på att den ofta fungerar som en pålitlig ledande indikator på inflationen i det bredare systemet.

Om rapporterna ändras högre under den kommande månaden, aktier kommer att gå lägre eftersom marknaderna kommer att frukta ytterligare åtstramningar.