(Bloomberg) — Förra året underskattade de flesta amerikanska investerare och centralbanker hur hög inflation skulle stiga. Nu kanske de underskattar hur höga räntor som kommer att behöva gå för att få ner det igen.
Mest lästa från Bloomberg
Trots Federal Reserves mest aggressiva kreditåtstramningskampanj på fyra decennier inledde den amerikanska ekonomin och finansmarknaderna det nya året med en skräll. Lönelistan ökade, detaljhandelsförsäljningen steg och aktiekurserna steg i höjden.
I kombination med en inflationstakt som visar sig vara klibbig och ligger långt över Feds mål på 2 %, är det ett recept på fler räntehöjningar från centralbanksordförande Jerome Powell och hans kollegor för att svalka det.
"Det finns en god chans att Fed gör mer än vad marknaderna förväntar sig", säger Bruce Kasman, chefsekonom för JPMorgan Chase & Co.
Risken är att stramare krediter så småningom kommer ikapp ekonomin och utlöser en lågkonjunktur, eftersom konsumenterna tappar de finansiella buffertar de byggt upp under pandemin. Det är de där extra besparingarna – Moody Analytics chefsekonom Mark Zandi tror att det fortfarande finns 1.6 biljoner dollar kvar – och en livlig arbetsmarknad som har gjort det möjligt för hushållen att rida ut skyhöga priser och lånekostnader.
Investerare höjer redan sina satsningar på hur långt Fed kommer att höja räntorna denna åtstramningscykel. De ser nu att federal funds-räntan stiger till 5.2% i juli, enligt handeln på de amerikanska penningmarknaderna. Det kan jämföras med en upplevd toppränta på 4.9 % för bara två veckor sedan, och centralbankens nuvarande målintervall på 4.5 % till 4.75 %.
"Fortsätt förberedd"
Ekonomer markerar sina uppskattningar av vad som kallas terminalräntan - den högsta punkt som Fed kommer att nå. Deutsche Bank Securities USA:s chefsekonom Matthew Luzzetti höjde i veckan sin prognos till 5.6 % från 5.1 %, med hänvisning till en motståndskraftig arbetsmarknad, lättare finansiella villkor och förhöjd inflation.
Fed-politikerna låter också mer hökiga.
"Vi måste förbli beredda att fortsätta höja räntesatserna under en längre period än tidigare förväntat, om en sådan väg är nödvändig för att svara på förändringar i de ekonomiska utsikterna eller för att kompensera för eventuella oönskade lättnader i förhållandena," sa Federal Reserve Bank of Dallas president Lorie Logan den 14 feb.
Under sin senaste prognosrunda i december satte Fed-politikerna in en topptakt på 5.1 % i år, enligt deras medianprognos. Fed-bevakare sa att de inte skulle bli förvånade över att se en högre siffra när centralbanken släpper nya prognoser nästa månad.
"Det finns betydande risker för att de förmodligen kommer att fortsätta vandra under juni- och julimötena", säger Blerina Uruci, USA:s chefsekonom på T. Rowe Price Associates. Om man antar att Fed också höjer i mars och maj, vilket det är allmänt förväntat, skulle det ta målintervallet för fondräntan till 5.5 % till 5.75 %.
Den tidigare chefsekonomen för Internationella valutafonden Ken Rogoff sa till Bloomberg TV i veckan att han inte skulle bli förvånad om räntorna hamnar på 6 % för att få ner inflationen.
'Så mycket bättre'
Sebastian Mallaby, en senior stipendiat vid Council on Foreign Relations, undrar om politik kan spela roll för att tippa Fed mot att gå vidare med räntehöjningar i år snarare än 2024, då amerikaner kommer att rösta på en president.
"Om Fed måste göra några åtstramningar är det så mycket bättre att inte göra det under ett valår", sa han.
Alla är inte med på behovet av högre taxor. Pantheon Macroeconomics chefekonom Ian Shepherdson tillskriver en del av ekonomins styrka under det första året till varmare vinterväder än normalt och hävdar att ytterligare höjningar skulle riskera en onödig lågkonjunktur.
Det är dock inte bara den starka januarisiffran som har fått vissa ekonomer att skramla. Det är också datarevideringar som tyder på att arbetsmarknaden och inflationen hade mer fart mot slutet av 2022 än vad man tidigare trott.
"Inflationen blir värre", sade tidigare chefsekonomen i Vita huset och professorn vid Harvard University, Jason Furman, i en diskussion om Brookings Institution den 14 februari, efter nyheter om att konsumentpriserna steg med 0.5 % förra månaden – upp från 0.1 % i december.
Furman fastställer den underliggande inflationstakten just nu till 3.5 % till 4 %. Även om det är betydligt lägre än för sex månader sedan, är det fortfarande långt över där Fed vill att det ska vara.
"Tidig att kyla"
Powell har förklarat att den disinflationära processen har börjat, men han har också varnat för att vägen tillbaka till Feds mål kommer att bli lång och ojämn.
Fed-ordföranden har nollställt arbetsmarknaden som en källa till potentiellt inflationstryck, med argumentet att efterfrågan på arbetare överträffar utbudet och att lönerna stiger för snabbt för att överensstämma med Feds 2-procentiga prismål.
Lönesumman har i genomsnitt ökat med 356,000 100,000 per månad under de senaste tre månaderna – långt över de ungefär 1969 XNUMX som Powell har sagt är förenligt med jämvikt – medan arbetslösheten har sjunkit till sin lägsta nivå sedan XNUMX.
Företag har varit ovilliga att säga upp arbetare efter att ha haft så svårt att få bemanning då ekonomin kom ur pandemiska nedstängningar. Arbetsmarknaden står också inför långsiktiga strukturella påfrestningar när fler och fler arbetare från den enorma Baby Boom-generationen går i pension.
"Det är väldigt tidigt att säga att Fed har någon anledning att slappna av", säger Jens Nordvig, grundare av Exante Data.
–Med hjälp av Augusta Saraiva och Catarina Saraiva.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/us-rates-may-heading-higher-120000683.html