(Bloomberg) — Att detronisera dollarn är lättare sagt än gjort.
Mest lästa från Bloomberg
Det är slutsatsen från investerare efter att brytningen av fästningen Ryssland skapade ny impuls bland centralbanker att ompröva säkerheten för tillgång till valutareserver. Washingtons frysning av Rysslands dollarinnehav underblåste spekulationerna om att länder som Kina skulle kunna fördubbla ansträngningarna för att frigöra sig från finansiella system med dollarbackar och leta efter alternativ.
Medan Goldman Sachs Group Inc. och Credit Suisse Group AG har flaggat hot mot dollarns överhöghet, kommer det att bli extremt utmanande att hitta en giltig ersättare, enligt medel från Brandywine Global Investment Management till JPMorgan Asset Management. Storleken och styrkan på världens största ekonomi är oöverträffad, statsobligationer är fortfarande ett av de säkraste sätten att lagra pengar och dollarn är fortfarande en framstående förmånstagare av fristadsflöden.
Det finns helt enkelt "inga andra alternativ i detta skede av spelet" för valutaalternativ till dollarn, sa Mark Mobius, en fyra decenniums marknadsveteran och grundare av Mobius Capital Partners. "Dollarn är fortfarande stark och kommer förmodligen att bli starkare om spänningarna fortsätter att eskalera."
Läs mer: Dollarns ledande rivaler har alla sina egna nackdelar
Historien stöder hans uppfattning.
Trots varningar om dollarns undergång efter finanskrisen 2008 sköt valutan i höjden när Federal Reserve antog en ännu mer globaliserad roll för att hjälpa till att rädda världens finansiella system. Nästan 90 % av affärerna på valutamarknaden på 6.6 biljoner dollar per dag involverar fortfarande dollarn, visar uppgifter från Bank for International Settlements.
Den amerikanska valutan utgör också cirka 60 % av centralbankernas valutareserver trots ansträngningar att stadigt minska dollarinnehavet, enligt uppgifter från Internationella valutafonden. Dess närmaste rival, euron, utgör cirka 20 % av lagren.
"Du kan köpa yen, euro eller Aussie för att diversifiera men jag tror inte att de verkligen kan ersätta dollarn som en reserv", säger Kerry Craig, strateg på JPMorgan Asset Management i Melbourne. "USA är fortfarande en dominerande makt på den globala ekonomiska scenen."
Medan Rysslands centralbank hade gjort inbrytningar för att minska sina dollarinnehav till förmån för alternativ som guld, visar de senaste händelserna att dess ansträngningar kan ha varit förgäves, enligt Agnes Belaisch, europeisk chefstrateg på Baring Investment Services Ltd. i London .
"Att hålla icke-dollarreserver innebär att man litar på att motparter byter ut dem mot ett betalningsmedel", säger Belaisch, vars företag övervakar 391 miljarder dollar. "Man kan inte betala med guldtackor, som man inte kan betala i skala med bitcoins. I början och slutet av kedjan är dollar.”
Yuan Challenge
Det hindrar inte försöken att skapa utmanare till dollarn, där Kinas ansträngningar att internationalisera yuanen får större uppmärksamhet.
Läs mer: Zoltan Pozsar säger att Rysslands bankförbud hotar dollarns status
Vid en utfrågning i senatens bankutskott denna månad sa Fed-ordförande Jerome Powell att kriget i Ukraina kan påskynda Pekings ansträngningar att utveckla alternativ till dollardominerad internationell betalningsinfrastruktur. Goldman Sachs ser yuanen passera yenen och pundet för att bli världens tredje största reservvaluta år 2030, och Morgan Stanley ser att den kinesiska valutan står för upp till 10% av globala valutatillgångar under det kommande decenniet.
USA:s beslut att beväpna dollarn påskyndar övergången till alternativ som yuanen, säger Benjamin Jones, chef för makroforskning på Invesco Ltd., som övervakar 1.5 biljoner dollar. Även om den kinesiska valutan kanske inte går om dollarn, kan den bli "den andra reservtillgången som kommer att fungera sida vid sida genom tiden", sa han.
Andra är inte övertygade. Att tillåta en valuta att handla fritt är avgörande för global status och Pekings inflytande över yuanen ses som ett hinder. Kinas tillväxtmarknadsstatus visar sig också vara ett hinder, eftersom världens näst största ekonomi följer västvärlden i utvecklad finansiell infrastruktur.
Yuanens andel av betalningarna över Swifts globala system är bara 3 %, jämfört med 40 % för dollarn och 37 % för euron.
Även nyheterna om att Saudiarabien övervägde att prissätta en del försäljning av olja till Kina i yuan har misslyckats med att imponera på investerare.
"Kina har den ekonomiska makten att matcha USA:s gamla hegemoniska makt, men det har ännu inte byggt upp infrastrukturen för att bli ett finansiellt kraftpaket", säger Anders Faergemann, senior portföljchef för globala ränteintäkter på PineBridge Investments. "Renminbin känns fortfarande som en eftertanke på finansmarknaderna" för tillfället, sa han.
Det är en uppfattning som Steven Barrow delar på Standard Bank i London.
"Problemet i Kinas fall är att själva kapitalkontrollerna som hjälper till att isolera valutan och det finansiella systemet från nycklarna i Fed-politiken och dollarvolatiliteten är desamma som förhindrar att renminbin blir en allvarlig rival till dollarn", säger Barrow , som är chef för valutastrategi.
Yuanens andel av de globala valutareserverna ligger för närvarande på cirka 2.7 %, efter yenen och pundet.
Alternativa satsningar
Andra dollaralternativ har också nackdelar.
Euron är den mest utbredda valutan i reserver efter dollarn, men dess rykte förblir skadat av sin nära-döden-upplevelse under euroområdets kris. Guld, den globala reservtillgången under stora delar av 20-talet, är opraktiskt att röra sig snabbt i en värld där pengar byter ägare med ljusets hastighet.
Kryptovalutor, fria från fiat-bojor, är för nya och flyktiga för att göra anspråk på global status.
Detta lämnar investerare utan något verkligt gångbart alternativ till dollarn, säger Jack McIntyre, en portföljförvaltare på Philadelphia-baserade Brandywine.
"Kan jag komma på något land som matchar USA:s ekonomi, militära makt och dess djupa marknader just nu? Nej, det kan jag inte, sa han. "Vi är inte vid den punkten där dollarn kan utmanas."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/usurping-dollar-dominance-impossible-task-215507488.html