Vanguard ser en lågkonjunktur 2023 - och en "silver lining" för investerare

Det kan finnas mer ekonomisk smärta, det är ganska säkert - men det kanske inte är så illa som befarat, enligt Vanguards blick framåt till 2023.

Den troliga lågkonjunkturen kommer inte att leda till att arbetslöshetspriserna tar kraftigt högre priser, klistermärken kommer att blekna för priset på varor, och ökningen av hyror och bolån kommer också att lätta, sa Vanguard.

De goda nyheterna: Detta öppnar chanser för aktier att återhämta sig, tillade kapitalförvaltaren.

Utsikterna, som släpptes den här veckan, kommer när amerikaner försöker gissa vad 2023 har för deras ekonomi medan de sköter sin semester shoppingbudgetar, och 2022 investeringar.

På tisdagen visade inflationsdata för november priser fortsätter att svalna. Från oktober till november ökade levnadskostnaderna med 0.1 %, lägre än prognosen på 0.3 %, visade konsumentprisindex. År över år sjönk inflationstakten till 7.1 % från 7.7 % i oktober, enligt KPI-data.

På onsdag kommer Federal Reserve att meddela sitt senaste beslut om räntehöjningar. En ökning med 50 räntepunkter förväntas allmänt efter fyra stora höjningar på 75 punkter från centralbanken.

Här är en färdplan för vad som kommer härnäst, så långt som Vanguards forskare och experter kan se.

Varm uppblåsning kommer att svalna

Inflationstakten under 2022 klättrade till fyra decenniers högsta nivåer. Det har funnits tecken på lättnader, såsom mindre än väntat prisökningar i Oktober.

"När vi går in i 2023, kan tidiga tecken på en återhämtning av varuutbudet och en mjukare efterfrågan hjälpa till att balansera utbud och efterfrågan på konsumtionsvaror och få priserna lägre", noterade författarna inför tisdagens KPI-siffror.

Men kostnaden och efterfrågan på tjänster kommer att förhindra ett snabbt fall, noterade de. Tecken på avtagande prisökningar dyker redan upp hyror och inteckningar, men de kommer att ta längre tid att lätta än priserna på konsumentvaror, sa författarna.

Det återspeglar åsikten från finansminister Janet Yellen, som sa på söndagen att det kommer att bli "mycket lägre inflation,” frånvarande några oförutsedda chocker för ekonomin.

Men medan varm uppblåsning kommer att svalna, kommer den fortfarande att vara varm vid beröring. Fed säger att 2 % inflation är dess mål; Vanguard ser en inflation på 3 % i slutet av 2023.

En lågkonjunktur är mycket på gång

När "generellt hög inflation" bromsat ekonomierna över hela världen har Fed och andra centralbanker motverkat med räntehöjningar för att dämpa prishöjningarna. Det "kommer i slutändan att lyckas, men till kostnaden av en global lågkonjunktur 2023", enligt Vanguards rapport. Vanguard ser en 90-procentig chans för en recession i USA i slutet av nästa år.

Vanguard är knappast ensam i lågkonjunkturen, så frågan är hur illa kan helheten se ut?

Enligt Vanguards uppfattning är det inte så illa. "Hushåll, företag och finansiella institutioner har mycket bättre förutsättningar att hantera den eventuella nedgången, så att det verkar felplacerat att dra paralleller med 1970-, 1980-, 2008- eller 2020-talen", skrev författarna.

Arbetsförluster kan klustras

För närvarande är arbetslösheten på en stram arbetsmarknad 3.7%, vilket är bara lite över de lägsta nivåerna på fem decennier. Det står emot rubriklistan över företag där uppsägningar ökar, särskilt i tekniska sektorn.

När en lågkonjunktur, med all sannolikhet, landar nästa år, "kan arbetslösheten toppa runt 5%, en historiskt låg nivå för en lågkonjunktur", sa Vanguard-utsikterna. När räntorna stiger borde jobbförlusterna "vara mest koncentrerade till teknik- och fastighetssektorerna, som var bland de starkaste förmånstagarna av nollräntemiljön."

Arbetslösheten som går från 3.7 % till 5 % i närheten är "ett betydande steg", sa Roger Aliaga-Díaz, Amerikas chefekonom för Vanguard, på en presskonferens på måndagen om rapporten. "Men det är mindre dramatiskt av en uppgång än jämfört med tidigare lågkonjunkturer kanske."

Att se möjligheterna

När räntorna stiger, obligationskurserna går ner. Så det har varit svårt för obligationer med lägre avkastning och "närmare smärta" för investerare i år, sa Vanguard-utsikterna.

"Men den ljusa sidan av högre räntor är högre räntebetalningar. Dessa har lett till att våra avkastningsförväntningar för amerikanska och internationella obligationer har ökat med mer än dubbelt så mycket”, står det i rapporten.

Vanguard sa att avkastningsprognoserna för amerikanska obligationer kan vara 4.1 % – 5.1 % årligen under nästa år, jämfört med dess 1.4 % – 2.4 % avkastningsuppskattning förra året. För amerikanska aktier kan prognosen vara 4.7 % – 6.7 % årligen, medan avkastningen på aktier på tillväxtmarknader kan ligga mellan 7 % och 9 %.

På tisdag morgon är börserna sväva högre på svalare inflationsdata än väntat, vilket tänder förhoppningarna om ett jultomte-rally i slutet av året.

Ändå Dow Jones Industrial Average
DJIA
har minskat med nästan 5 % hittills i år. S&P 500
SPX
är lägre än 14 % under den tiden och för Nasdaq Composite
COMP
är nere mer än 26 %.

När marknaden når botten är omöjligt att veta, sa utsikterna - men de noterade "värderingar och avkastning är klart mer attraktiva än de var för ett år sedan."

"Det finns ett snäpp i våra utsikter för en blygsam global lågkonjunktur. Och det är den tydliga gränsen för högre förväntad avkastning för investerare, säger Joseph Davis, Vanguards globala chefsekonom.

"Vi har länge varit oroade över att miljön med låg ränta var både ohållbar och i slutändan en skatt och en motvind för sparare och långsiktiga investerare," sa Davis.

Men även med all turbulens i år, "börjar vi verkligen se utdelningen till högre realräntor runt om i världen i den högre prognostiserade avkastningen som vi förväntar oss för investerare under det kommande decenniet."