Riskkapital förväntas se mer regulatorisk granskning efter FTX

Under 2022 ansökte flera kryptoföretag om konkurs. Sedan kom FTX. 

Experter säger att Securities and Exchange Commission siktar in sig på riskkapitalfonder som investerar i digitala tillgångar efter marknadsnedfall som har förvandlat en krypteringsboom till en byst. 

SEC:s avdelning för undersökningar utnämnde "kryptotillgångar" och annan framväxande teknik som en topp prioritet för 2023 på tisdag. Byrån sa att den skulle undersöka mäklare och registrerade investeringsrådgivare efter "störningar orsakade av den senaste tidens ekonomiska nöd." 

"FTX-frågan förstärkte i SEC:s medvetande riskerna för investeringsrådgivare som investerar i kryptotillgångar, så de är särskilt motiverade nu att ta en riktig titt eftersom det är verklig skada som har drabbat investerare i dessa tillgångar", säger Justin Browder , partner på Willkie Farr & Gallagher LLP. 

SEC är intresserad av två områden, sa Browder - hur investeringsrådgivare, inklusive riskkapitalföretag, ser till bästa intresse för sina kunder och hur rådgivare håller krypto för dessa kunder. 

Zachary Fallon, en före detta SEC-advokat höll med om att det har förekommit "sorl från SEC:s undersökande investeringsrådgivare" angående vårdnadsregeln. Fallon är nu delägare på advokatbyrån Ketsal, som är specialiserad på juridiskt arbete för investeringsrådgivare. 

Zooma in  

Kryptoföretag samlade in 33.11 miljarder dollar 2022 från investerare och 631 miljoner dollar från januari 2023 till nu, medan investerare samlade in 99.297 miljarder dollar 2022 till kryptorelaterade investeringsfonder, visar data från The Block Pro Deals Dashboard. Genom denna explosion i intresse, följt av tidigare högprofilerade företagskollapser, följer hur kryptorelaterade investeringsrådgivare f.ledningsplikt och utföra förvaring av digitala tillgångar har varit på SEC:s radar.

Men FTX har förstärkt riskerna för investeringsrådgivare, sa Browder. 

Investeringsrådgivare på en riskkapitalfond har en lojalitetsplikt, vilket inkluderar att mildra eller eliminera intressekonflikter, samt en omsorgsplikt för att se till att de investerar kunders tillgångar på områden som är meningsfulla för dem.  

När marknaden gick bra var det mindre oro, så det var "ingen skada, inget fel när folk tjänar pengar", sa Browder.  

"Men som ett resultat av FTX-nedfallet ser du vad som händer när musiken slutar, och det belyser alla risker som är förknippade med att göra investeringar i krypto- och kryptorelaterade företag," sa Browder.  

Registrerade investeringsrådgivare är också föremål för en förvaringsregel, som kräver att de ska behålla dessa tillgångar hos en kvalificerad förvaringsinstitut som en bank eller mäklare-handlare.  

Det finns spekulationer om att SEC kommer att titta närmare för att se om dessa registrerade investeringsrådgivare uppfyller dessa skyldigheter, sa Browder. 

Mer konservativa rådgivare håller kundernas tillgångar hos kvalificerade förvaringsinstitut, till exempel banker, medan andra tar ett mer aggressivt tillvägagångssätt och säger att krypton de håller inte är värdepapper och så håller de på det själva, sa Fallon.  

"De här människorna kan uppleva att de har vissa problem med avseende på deras efterlevnad enligt SEC-kraven," sa Fallon. "Så den typen av granskning sker verkligen." 

Riskkapitalfonder som investerar i tokens själva, snarare än ett företag, skulle falla under samma sak, sa Fallon.  

"Grupptänkande"

Det finns en viss grad av grupptänkande bland riskkapitalföretag, säger John Reed Stark, en kryptokritiker och tidigare chef för SEC:s Office of Internet Enforcement.  

"De är en stor kille, de kom in på det, vi behöver inte göra någon due diligence, de gjorde det åt oss," sa Stark.  

Fallon talade också om denna typ av "piggybacking" bland investeringsrådgivare. Det är inte ovanligt, och vanligtvis inte problematiskt, att ha en ledande investerare som gör "gruntarbetet" att förhandla om huvudvillkoren och göra flit, sa han. 

"Då får alla andra som kommer bakom den ledningen vanligtvis fördelen av viss tröst att investeraren har gjort det hårda arbetet," sa Fallon. Det är inte heller kryptospecifikt.  

Charlotte Savercool, vice ordförande för regeringsfrågor vid National Venture Capital Association, sa att regeländringen är det "mest effektfulla förslaget som SEC överväger", för allt riskkapital, sa hon, inte bara kryptofokuserade fonder. 

Lisa Braganca, en tidigare chef för SEC:s tillsynsavdelning, sa att hon kände att det var konstigt att hålla riskkapitalfonder ansvariga för att de inte gjorde due diligence. Riskkapitalfonder är inrättade för att investera i företag i tidiga skeden som har hög risk, och de unga företagen har inte vissa typer av kontroll, hävdade hon. 

Eventuell regeländring i pipeline 

SEC föreslog nya regler och ändringar enligt lagen om investeringsrådgivare för ett år sedan som skulle ge privata fonder ökade standarder för öppenhet.  

Vissa investerare får förmånliga villkor från dem som kommer efter dem. Alla investerare får standardiserade dokument, men den första investeraren kan få ett sidobrev som säger att det kommer att finnas några andra "sötningsmedel". Dessa sötningsmedel kanske inte är tillgängliga för de andra investerarna.

"Så vad SEC i grund och botten säger är att i den mån du har sidobrev måste du berätta för folk om dem," sa Fallon.  

"Vi är oroade över hur förslaget om privata fonder kan förändra VC-investeringsaktivitet och viljan att ta risker för nya företag," sa Savercool.  

Ansvarsfriskrivning: Från och med 2021 tog Michael McCaffrey, tidigare VD och majoritetsägare av The Block, en serie lån från grundaren och före detta FTX och Alamedas VD Sam Bankman-Fried. McCaffrey sa upp sig från företaget i december 2022 efter att ha misslyckats med att avslöja dessa transaktioner.

© 2023 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.