VF Corporations kassaflöde ökar säkerheten för dess utdelningsavkastning

Sammanfattning från julis val

På prisavkastningsbasis underpresterade Model Portfolio Safest Dividend Yield (+5.8 %) S&P 500 (+7.0 %) med 1.2 % från 21 juli 2022 till 17 augusti 2022. På basis av totalavkastning, modellportföljen ( +6.1 %) underpresterade S&P 500 (+7.0 %) med 0.9 % under samma tid. Den bäst presterande large cap-aktien steg 10 % och den bäst presterande small cap-aktien var upp 22 %. Sammantaget överträffade nio av de 20 Säkraste Dividend Yield-aktierna sina respektive jämförelseindex (S&P 500 och Russell 2000) från 21 juli 2022 till 17 augusti 2022.

Metodiken för denna modellportfölj efterliknar en "All Cap Blend"-stil med fokus på utdelningstillväxt. Utvalda aktier får ett attraktivt eller mycket attraktivt betyg, genererar positivt fritt kassaflöde (FCF) och ekonomiska intäkter, erbjuder en aktuell direktavkastning >1 % och har en mer än 5 års erfarenhet av utdelningstillväxt i följd. Denna modellportfölj är designad för investerare som är mer fokuserade på långsiktig kapitaltillväxt än nuvarande inkomst, men som ändå uppskattar kraften i utdelningar, särskilt växande utdelningar.

Utvalda aktier för augusti: VF Corporation Inc

VF Corporation Inc (VFC) är den utvalda aktien i Augusts Safest Dividend Yield Model Portfolio.

VF Corporation har ökat rörelseresultatet efter skatt (NOPAT) med 4 % årligen under de senaste fem åren. VF Corporations NOPAT-marginal steg från 12 % under räkenskapsåret 2017 (räkenskapsårets slut var 12/30/17) till 13 % under de efterföljande tolv månaderna (TTM). Stigande NOPAT driver företagets ekonomiska intäkter från 583 miljoner USD under räkenskapsåret 2017 till 692 miljoner USD TTM.

Figur 1: VF Corporations NOPAT sedan räkenskapsåret 2017

Källor: New Constructs, LLC och företagsansökningar

*VF Corporations räkenskapsår övergick till 2018. NOPAT 2018 är TTM-värdet för perioden som slutade 3/30/18.

Gratis kassaflöde stöder regelbundna utdelningsbetalningar

VF Corporation har ökat sin ordinarie utdelning från 1.94 USD/aktie under räkenskapsåret 2019 (räkenskapsårets slut var 3/30/19) till 1.98 USD/aktie under räkenskapsåret 2022. Den aktuella kvartalsutdelningen, när den beräknas på årsbasis, ger en direktavkastning på 4.6 %.

VF Corporations fria kassaflöde (FCF) överstiger dess ordinarie utdelningsbetalningar. Från räkenskapsåret 2019 till 2022 genererade VF Corporation 3.3 miljarder USD (20 % av nuvarande börsvärde) i FCF samtidigt som de betalade 3.0 miljarder USD i utdelning. Under TTM har VF Corporation genererat $781 miljoner i FCF och betalat $775 miljoner i utdelning. Se figur 2.

Figur 2: VF Corporations FCF vs. ordinarie utdelningar sedan räkenskapsåret 2018

Källor: New Constructs, LLC och företagsansökningar

Företag med stark FCF ger högre utdelningsavkastning eftersom företaget har pengar för att stödja sin utdelning. Utdelningar från företag med låg eller negativ FCF kan inte litas lika mycket på eftersom företaget kanske inte kan hålla utdelningen.

VFC är undervärderat

Vid sitt nuvarande pris på $44/aktie har VF Corporation ett förhållande mellan pris och ekonomiskt bokfört värde (PEBV) på 0.9. Detta förhållande innebär att marknaden förväntar sig att VF Corporations NOPAT permanent kommer att minska med 10 %. Denna förväntning verkar alltför pessimistisk med tanke på att VF Corporation växte NOPAT med 7 % årligen under de senaste två decennierna.

Även om VF Corporations NOPAT-marginal sjunker till 12 % (femårsgenomsnitt mot 13 % över TTM) och företagets NOPAT växer med bara 3 % årligen under det kommande decenniet, skulle aktien vara värd 60+ USD/aktie idag – en uppsida på 36 %. Se matematiken bakom detta omvända DCF-scenario. Skulle företagets NOPAT växa mer i takt med historiska tillväxttakt har aktien ännu mer uppsida.

Kritiska detaljer hittade i finansiella anmälningar av My Firms Robo-Analyst Technology

Nedan finns detaljer om de justeringar jag gör baserat på Robo-Analysts resultat i VF Corporations 10-Ks och 10-Qs:

Resultaträkning: Jag gjorde $952 miljoner i justeringar med en nettoeffekt av att ta bort $318 miljoner i icke-operativa kostnader (3% av intäkterna).

Balansräkning: Jag gjorde 6.8 miljarder USD i justeringar för att beräkna investerat kapital med en nettoökning på 4.2 miljarder USD. Den mest anmärkningsvärda justeringen var 3.3 miljarder USD (33 % av redovisade nettotillgångar) i nedskrivningar av tillgångar.

Värdering: Jag gjorde 6.6 miljarder dollar i justeringar med en nettoeffekt av att aktieägarvärdet minskade med 6.5 miljarder dollar. Bortsett från den totala skulden var en av de mest anmärkningsvärda justeringarna av aktieägarvärdet $86 miljoner i överfinansierade pensioner. Denna justering representerar 1 % av VF Corporations marknadsvärde.

Avslöjande: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler och Brian Pellegrini får ingen ersättning för att skriva om någon specifik aktie, stil eller tema.