(Bloomberg) — Fråga till marknadsexperter: Var Jerome Powell glad eller ledsen när amerikanska aktier gjorde sitt största rally på två år i onsdags efter att Federal Reserve antog sin första halva räntehöjning sedan 2000? Och vad sägs om idag, när hela det förskottet försvann på 90 minuter?
Mest lästa från Bloomberg
Det är bara han som vet, men frågan går till kärnan i ett pussel som sannolikt kommer att komma på hundmarknaderna i veckor och månader framöver. Hur påverkar marknadernas rörelser tillståndet för de finansiella förhållandena, det övergripande mått på betoning att med Powells ord är den kanal via vilken penningpolitiken "når den reala ekonomin?"
Spänningen är livlig just nu. På onsdagen sköt aktierna i höjden i den största Fed-dagens uppgång sedan 2011, tändes när Powell verkade ta utsikten till en 75-punkters höjning från bordet. Men eftersom aktier är en nyckelkomponent i mosaiken om ekonomiska förhållanden, ledde rallyt till att begränsningarna för ekonomin lossnade, något som Powell antas förakta. Vilket för oss till idag, då investerare tänkte om det hela och pressade ner S&P 500 Index så mycket som 4%.
Observationen att goda nyheter kan vara dåliga nyheter för tillgångspriser är inte ny. Alla har sett heta ekonomiska data som tagits emot dåligt på marknaderna, på grund av dess inverkan på centralbankerna. Den dynamiken förs till absurda längder just nu, när det är möjligt att framställa stigande aktiekurser som att de själva skickar en baisseartad signal, med tanke på deras inflytande på finansiella förhållanden.
"Vi har sett den här bilden förut. Fed har sitt möte, Powell pratar och marknaderna reagerar. Positivt eller negativt, marknaderna reagerar”, sa Paul Nolte, portföljförvaltare på Kingsview Investment Management, per telefon från Chicago. "Nästa dag tenderar marknaderna att ångra allt som gjordes tidigare. Det är nästan som om investerare sov på det och bestämde sig, 'Åh, det är inte så illa' eller 'herregud, det är hemskt.'
S&P 500:s dyk på torsdagen raderade helt onsdagens uppgång. Fortfarande dyra teknologiaktier bar den största delen av försäljningen när statsobligationens avkastning tog fart, och Nasdaq 100 sjönk så mycket som 5.4 %.
Feds åtagande att komprimera finansiella villkor kommer troligen att markera slutet på köp-the-dip-mentaliteten som har hållit en kudde under pandemin-erans aktiemarknad. Istället bör alla tecken på styrka tas som en möjlighet att lasta av aktier, enligt Penn Mutual Asset Managements Zhiwei Ren.
"Du vill sälja rallyt på den här typen av marknad," sa Ren, portföljförvaltare på företaget, per telefon. "När Fed försöker lätta på de finansiella villkoren vill du köpa dippen, eftersom de behövde pressa upp aktiekurserna så att folk kan spendera mer pengar. Nu vill de att folk ska spendera mindre pengar och de vill pressa ner tillgångspriserna. Så du borde sälja rallyt."
Torsdagens utplåning av risktillgångar kan bespara centralbanker en repris av vad som hände i mars, när de amerikanska finansiella förhållandena lättade i efterdyningarna av Feds kickoffhöjning på 25 punkter, vilket undergrävde deras ansträngningar att sänka efterfrågan och få grepp om inflationen. Enligt en Bloomberg-åtgärd svävar USA:s finansiella förhållanden för närvarande nära de snävaste nivåerna sedan 2018, exklusive 2020 års coronaviruschock.
Feds fokus på kylningsförhållanden är anledningen till att 22V Researchs Dennis DeBusschere förväntar sig att aktierna kommer att hålla sig i ett snävt handelsintervall efter en minskning med nästan 13 % i S&P 500 hittills i år.
"I grund och botten handlar det om att de ekonomiska förhållandena inte kan lätta. Om de gör det blir Fed bara mer hökisk igen, säger DeBusschere, grundaren av 22V Research. "Vi har sympati för den punkten. Det är i grunden huvuddelen av anledningen till att vi tror att marknaden kommer att vara våldsamt platt.”
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/vicious-stock-reversal-symptom-fed-161028048.html