(Bloomberg) — En nykter varning för Wall Street och vidare: Federal Reserve är fortfarande på kollisionskurs med finansmarknaderna.
Mest lästa från Bloomberg
Aktier och obligationer kommer att falla igen även om inflationen sannolikt har nått en topp, enligt den senaste MLIV Pulse-undersökningen, när räntehöjningar återväcker den stora försäljningen 2022. Inför Jackson Hole-symposiet senare i veckan ser 68 % av de tillfrågade den mest destabiliserande eran av prispress på decennier som urholkar företagens marginaler och skickar ned aktier.
En majoritet av de mer än 900 bidragsgivarna, inklusive strateger och daytraders, tror att inflationen har toppat. Ändå säger hela 84% att det kan ta två år eller längre för den Jerome Powell-ledda centralbanken att få ner det till det officiella långsiktiga målet på 2%. Under tiden kommer amerikanska konsumenter att minska utgifterna och arbetslösheten kommer att stiga med över 4%.
Alla dessa baisseartade känslor understryker investerarnas djupa skepsis inför en oväntad aktieåterhämtning på 7 biljoner dollar på senare tid. Medan aktierna föll förra veckan, har S&P 500 fortfarande minskat sin förlust 2022 till 11% jämfört med 23%-minskningen genom sin lägsta nivå i mitten av juni.
"Detta är en björnmarknadsfälla," sa Victoria Greene, grundare på G Squared Private Wealth, i en intervju. "Inflationen är den stora, dåliga boogiemannen. Även om det verkligen blir en varaktig minskning av inflationen kan det ta ett tag innan priserna faktiskt sjunker avsevärt.”
Enkätresultaten besvärar problem för dipköpare, som har dykt upp igen efter den fasansfulla första halvleken - driven av satsningar på en mindre hökaktig monetär åtstramningscykel medan en mängd kvantfonder har skiftat till en hausseartad positionering. I sin tur har aktier runt om i världen tagit tillbaka några av de värsta förlusterna medan den 10-åriga statsräntan har fallit tillbaka till cirka 3 % från toppen nära 3.5 % tidigare i år.
MLIV-respondenterna, å sin sida, tror att obligationspriserna kommer att sjunka igen under den kommande månaden, med Fed-ordförande Powell som har en möjlighet att förnya hökmarknadens förväntningar vid sammankomsten denna vecka i Jackson Hole, Wyoming. Fed Funds futures visar för närvarande att handlare satsar på att centralbanken kommer att sluta höja efter att ha höjt riktmärket till 3.7 % och kommer att börja sänka redan i maj 2023. Ändå trycker till och med duvorna tillbaka, med Minneapolis Fed-president Neel Kashkari som rekommenderar en ränta på 4.4 % i slutet av nästa år.
Det är svårt att överskatta varför allt detta är viktigt. En snabb penningpolitisk åtstramning, och det resulterande ekonomiska nedfallet, är den största risken för penningförvaltare över hela världen, med räntor som en viktig drivkraft för företagsvärderingar. De dåliga nyheterna, per undersökningsdeltagare, är att inflationen kommer att ge ett meningsfullt slag mot marginalerna, vilket pressar aktierna ner.
Även om inflationens effekt på vinstmarginalerna i hög grad är en öppen fråga, verkar majoriteten av MLIV-läsarna närmare det baisseartade spektrumet av en hetsig Wall Street-debatt om vart aktier är på väg. Eftersom höga priser kvarstår kommer konsumenterna sannolikt att köpa mindre under de kommande sex månaderna, säger en majoritet av de tillfrågade.
Det är i linje med varningar från världens största återförsäljare, Walmart Inc., om att den stigande inflationen tvingar shoppare att betala mer för väsentligheter på bekostnad av andra diskretionära varor. En nedskärning av konsumtionen skulle medföra ett tydligt tryck på vinsterna från S&P 500-företag, som också brottas med högre löner, stigande lager och fortsatta problem med leveranskedjan i Kina.
Medan S&P 500:s marginaler nådde en topp för ett år sedan, kan dalgången komma inte förrän under fjärde kvartalet, enligt Bloomberg Intelligence. Konsensusskattningar för nettoinkomstmarginaler har sjunkit med cirka en halv procentenhet för både tredje och fjärde kvartalet sedan början av denna resultatsäsong, med kommunikationstjänster, hälsovård och konsumentsektorer bland de svagaste grupperna, visar BI-data.
Pulsbidragsgivare tror också att arbetslösheten sannolikt kommer att stiga över 4 % men inte högre än 6 % – en oroande nivå som är högre än vad beslutsfattare förväntar sig men lägre än under tidigare svåra ekonomiska nedgångar. Det ger en viss tröst att varje lågkonjunktur skulle vara kortvarig, vilket ger en möjlighet att köpa risktillgångar.
"Det är sällsynt att Fed aggressivt stramar åt politiken utan att orsaka marknadsvolatilitet", säger John Cunnison, investeringschef på Baker Boyer Bank. "Aktier är inte jättebilliga just nu, men de är inte lika dyra som de var för sex månader sedan, särskilt tillväxtföretag."
För mer marknadsanalys, gå till MLIV. Prenumerera på MLIV-undersökningar här.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-bears-revenge-7-233016940.html