(Bloomberg) — Efter en rasande ström av osynlig detaljhandel sedan december 2018 och nedslagen riskaptit, var alla ingredienser på plats på väg mot den stora aktieuppgången på måndagen.
Mest lästa från Bloomberg
Med nästan alla utbetalningar på sistone, krävdes det inte mycket för att driva upp 2.6%-vinsten i S&P 500 i ett allt-rally som tillskrivs förhoppningar om en mindre hökisk Federal Reserve och den avtagande brittiska marknadskrisen.
En valkrets som kommer att vara mindre nöjd med återhämtningen: Wall Street-proffs som har agiterat efter tecken på att investerare överlämnar sig till björnmarknaden för att signalera en botten för aktier.
Tack vare en långvarig men ordnad försäljning som har tvingat köparna att lägga sig en efter en, kan den traditionella klimaxen i typiska nedgångar – en dramatisk ökning av negativa känslor i branschen – inte hända den här gången, enligt JPMorgan Chase & Co. s säljhandelsteam.
"Även om vi fortfarande kunde se ytterligare minskade risker, är det möjligt att vi inte får ett tydligt tecken på bred kapitulation (dvs. där de flesta investerare säljer starkt samtidigt) eftersom positioneringen redan är ganska låg," JPMorgan-teamet inklusive John Schlegel skrev i en anteckning.
S&P 500 noterade sin tredje bästa start på en oktober sedan 1930, och stoppade en tre veckor lång nedgång på 12 %.
Mellan svag amerikansk tillverkningsdata och rädsla för de negativa spridningarna av den hökiska amerikanska penningpolitiken på resten av världen, smyger sig förhoppningarna om att Fed kan bromsa eller pausa sin inflationsbekämpande kampanj.
Enligt Ed Yardeni, presidenten för Yardeni Research, bryter saker redan på marknaderna, vilket signaleras av ett obevekligt rally i dollarn, och Fed bör överväga att stoppa åtstramningen efter ytterligare en räntehöjning i november. Han pekade på Bank of Englands dramatiska marknadsintervention förra veckan för att hejda en kollaps i det brittiska pundet och brittiska statsobligationer som en möjlig mall för andra beslutsfattare att följa.
Även om det verkligen är diskutabelt om Fed kommer att prioritera global finansiell stabilitet framför sitt inflationsmål, verkade ett litet skifte i berättelser vara tillräckligt för att få igång ett rally när nästan alla är björnar.
Att mäta tillståndet för kapitulation har blivit Wall Streets tidsfördriv på senare tid efter att en nio månader lång nedgång utplånade 15 biljoner dollar i aktievärden. Medan tjurar som Deutsche Bank AG-strateg Binky Chadha nämnde en deprimerad positionering som en anledning till ett potentiellt gigantiskt rally i slutet av året, sa hans motsvarighet på Bank of America Corp., Savita Subramanian, att Wall Street-sentimentet ännu inte har blivit helt borttvättat.
Grunden bakom sådana övningar är tanken att när alla rusar efter exit, lämnar det en mindre pool av handlare att sälja aktier, och därigenom bildar ett golv för marknaden. Många verktyg har utformats för att mäta sentiment, inklusive mått på positionering, handelsvolym och volatilitet.
Bland hedgefonder som spåras av Morgan Stanley, nådde nettohävstången – en mätare på riskaptit som tar hänsyn till gruppens långa kontra korta position – förra veckan en 13-årig lägsta. Samtidigt såg trendföljare som Commodity Trading Advisors sin aktiepositionering närma sig dalgången på höjden av den globala finanskrisen, visar JPMorgan-data.
När aktierna föll till färska bottennoteringar på björnmarknaden förra månaden, uteblev rushen för exit mestadels. Ja, privata investerare, baserat på JPMorgans uppskattningar, dumpade mest i enskilda aktier i data som går tillbaka till 2015. Och separata data sammanställda av Morgan Stanley visar att de sålde aktier på 75 % av dagarna, den högsta frekvensen av avyttringar sedan december 2018.
Men i stort sett fanns det inga tecken på panikförsäljning. Handelsvolymen översteg 12 miljarder aktier på fredagen, men det bleknade i jämförelse med mitten av juni, då cirka 19 miljarder aktier bytte ägare.
Reaktionen i Cboe Volatility Index, eller VIX, som är känd som Wall Streets skräckmätare, var också dämpad. Trots ett framsteg har VIX misslyckats med att ta ut sin junihöjd.
För Goldman Sachs Group Inc.:s Tony Pasquariello finns det mer utrymme för amerikanska hushåll att minska sitt aktieägande. Enligt företagets uppgifter ligger gruppens allokering till aktier på 39% - fortfarande hög i förhållande till historien.
"En handlares uppgift är naturligtvis att väga denna pågående korrosion av de grundläggande utsikterna och cocktailen av risk mot de livliga markeringarna på en aktiemarknad som är både tekniskt översåld och taktiskt underägd", skrev Pasquariello i en anteckning. förra veckan. "Jag tror att vi har sett genuin kapitulation i hedgefondgemenskapen. På andra sidan myntet är hushållen i USA fortfarande ganska fulla av längd."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-capitulation-calls-ever-205024017.html